【摘要】excel2007在風險分析方面有廣闊的應用空間。文章針對多階段投資決策問題,綜合運用決策樹分析法與蒙特卡羅模擬分析法,採用excel2007工具製作決策樹模擬分析模型,並對此模型的進一步完善提出相應建議。
【關鍵詞】投資; 風險; 決策樹; 模擬分析; excel
公司的各種投資專案通常具有不同程度的風險,這些風險會對公司價值、公司總風險、公司運營等造成不同程度的影響。所以需要對投資專案風險予以一定的量化反映,以使經營者、投資者對投資專案風險有正確的評估與分析。在此,投資專案風險指某一投資專案本身的風險(一般不考慮與公司其他專案的組合風險效應),指這一投資專案的未來收益(淨現值或內部收益率)相對於預期值的離散程度。
投資專案風險分析的方法中較全面、貼合實際的是模擬分析法,即利用蒙特卡羅模擬法,估計每個因素的各種可能結果的概率,最終得出淨現值的概率分布的方法。但模擬分析法通常用於一次性決策,對於需要在專案週期內多次決策(如追加投資或放棄投資)的情況,人們通常採用決策樹分析法。決策樹分析法雖然考慮了多次決策的需要並估計了不同條件下的多組現金流量,但往往不考慮多種因素各種可能結果的概率,因而不能得出最終淨現值的概率分布。
所以本文擬將模擬分析法與決策樹分析法結合並運用excel2007製作決策樹模擬分析模型,以解決在專案週期內需多次決策,並同時要求得出投資專案淨現值概率分布的投資決策問題。
一、投資決策問題的提出
現投資決策問題如下:(該決策問題選自東北財經大學出版社2023年2月出版,谷祺、劉淑蓮主編《財務管理》書中p201的例題,並進行了改編)
假設某公司在考慮為電視機生產廠家生產工業用機械人,這一項目的投資分三階段。第一階段,市場調研,對電視機裝配線上使用機械人的潛在市場進行調查研究,調研費50萬元在專案初始(t=0)時一次支付。如果調研後確認有30%以上的市場潛力,就可進入下一階段的投資論證。
而如果確認是不足30%的市場潛力,則取消該專案。第二階段,如果通過第一階段的市場調研論證,則在隨後第一年(t=1)時支付100萬元設計裝配不同型號的機械人模型,並交由電視機廠家進行評價,如果有40%以上的廠家對機械人模型評價良好,則可進入第三階段的投資論證,否則取消該專案。第三階段,如果廠家對機械人模型評價良好,在t=2時再投資1 000萬元建造廠房、購置裝置等。
在此基礎上,估計t=3、4、5、6四年內每年的現金淨流量,有30%以下的可能性第三至六年每年的現金淨流量為1 000萬元;30%以下的可能性三至六年現金淨流量為-200、300、0、0;剩下40%以上的可能性每年現金淨流量為400萬元。現要求對該投資專案的風險進行決策樹模擬分析。如果企業對該專案允許的最大虧損值為-15萬元,要求盈利值在2萬以上,問是否該選擇這個專案?
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