第五章籌資決策
1，某企業計畫籌集資金100萬元，所得稅稅率33%。有關資料如下：
（1）向銀行借款10萬元，借款年利率7%，手續費2%
（2）按溢價發行債券，債券面值14萬元，溢價發行**為15萬元，票面利率9%，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3%
（3）發行優先股25萬元，預計年股利率為12%，籌資費率為4%
（4）發行普通股40萬元，每股發行**10元，籌資費率為6%.預計第一年每股股利1.2元，以後每年按8%遞增。
（5）其餘所需資金通過留存收益取得。
要求：（1）計算個別資金成本
（2）計算該企業加權平均資金成本
答案：（1）借款成本＝7％×（1－33％）÷（1－2％）＝4.79％
債券成本＝[14×9％×（1－33％）]÷[15×(1－3％）]＝5.8％
優先股成本＝12％÷（1－4％）＝12.5%
普通股成本＝[1.2/10×（1－6％）]＋8％＝20.77％
留存收益成本＝1.2/10＋8％＝20％
（2）加權平均資金成本＝14.78％
2， 某公司2023年銷售產品10萬件，單價50元，單位變動成本30元，固定成本總額100萬元。公司負債60萬元，年利息率為12％，並須每年支付優先股股利10萬元，所得稅率33％。
要求：（1）計算2023年邊際貢獻；
（2）計算2023年息稅前利潤總額；
（3）計算該公司2023年的復合槓桿係數。
答案：（1）邊際貢獻 ＝（銷售單價－單位變動成本）×產銷量
＝（50－30）×10＝200（萬元）
（2）息稅前利潤總額＝邊際貢獻－固定成本＝200－100＝100（萬元）
（1） 復合槓桿係數＝邊際貢獻/[息稅前利潤總額－利息費用－優先股利/(1－所得稅稅率)]
＝200/[100－60×12%－10/(1－33%)] ＝ 2.57
3，某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10％；普通股1200萬元，上年支付的每股股利2元，預計股利增長率為5％，發行**20元，目前**也為20元，該公司計畫籌集資金100萬元，企業所得稅率為33％，有兩種籌資方案：籌資金額均為100萬元。
方案1： 增加長期借款100萬元，新增借款的利率12％，股價下降到18元，假設公司其他條件不變。
方案2：增發普通股4萬股，普通**價增加到每股25元，假設公司其他條件不變。
要求：根據以上資料：
（1） 計算該公司籌資前加權平均資本成本；
（2） 計算採用方案1的加權平均資本成本；
（3） 計算採用方案2的加權平均資本成本；
（4） 用比較資金成本法確定該公司的最佳的資金結構。
答案：(1)目前資本結構為：長期借款40％，普通股60％
借款成本 ＝ 10％×(1－33%)＝6.7％
普通股成本＝2×(1＋5%)÷20＋5％＝15.5％
加權平均資本成本＝6.7％×40％＋15.5％×60％＝11.98%
（2）原有借款的資金成本 ＝ 10％×(1－33%)＝6.7％
新借款的資金成本 ＝ 12％×(1－33%)＝8.04％
普通股成本＝2×(1＋5%)÷18＋5％＝16.67％
加權平均資本成本＝6.7％×（800/2100）＋8.04％×(100/2100) ＋16.67％×（1200/2100）＝12.46%
（3）原有借款的資金成本 ＝ 10％×(1－33%)＝6.7％
普通股資金成本＝2×(1＋5%)/25＋5％＝13.4％
加權平均資本成本＝6.7％×（800/2100）＋13.4％×(1300/2100)＝10.85%
(4)該公司應該選擇普通股籌資。
4，已知某公司當前資本結構如下：
因生產發展，公司年初準備增加資金2500萬元，現有兩個籌資方案可供選擇： 甲方案為增加發行1000萬股普通股，每**價2.5元；乙方案為按面值發行每年年末付息、票面利率為10％的公司債券2500萬元。
假定**與債券的發行費用均可忽略不計；適用的企業所得稅稅率為33％。
要求：（1） 計算兩種籌資方案下每股無差別點的息稅前利潤。
（2） 計算處於每股利潤無差別點時乙方案的財務槓桿係數。
（3） 如果公司預計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應採用的籌資方案。
（4） 如果公司預計息稅前利潤為1600萬元，指出該公司應採用的籌資方案。
（5） 若公司預計息稅前利潤在每股利潤無差別點上增加10％，計算採用乙方案時該公司每股利潤的增長幅度。
答案：（1）計算兩種籌資方案下每股無差別點的息稅前利潤。
[(ebit－1000×8%)×(1－33%)]/(4500＋1000)＝[(ebit－1000×8%－2500×10%)×(1－33%)]/4500
ebit＝1455（萬元）
(2)計算處於每股利潤無差別點時乙方案的財務槓桿係數
dfl＝ebit/(ebit-i)＝1455/(1455-330)＝1.29
(3)由於預計的ebit (1200萬元)小於無差別點的ebit (1455萬元)，所以應該採用甲方案籌資。
(4)由於預計的ebit (1600萬元)大於無差別點的ebit (1455萬元)，所以應該採用乙方案籌資。
（5）每股利潤的增長幅度＝1.29×10％＝12.9％
5，已知:某公司2023年12月31日的長期負債及所有者權益總額為18000萬元，其中，發行在外的普通股8000萬股（每股面值1元），公司債券2000萬元（按面值發行，票面年利率為8％，每年年末付息，三年後到期），資本公積4000萬元，其餘均為留存收益。
2023年1月1日，該公司擬投資乙個新的建設專案需籌資2000萬元，現有a、b兩個籌資方案可供選擇。a方案：發行普通股，預計每股發行**為5元。
b方案：按面值發行票面年利率為8％的公司債券（每年年末付息）。假定該建設專案投產後，2023年度公司可實現息稅前利潤4000萬元。
公司適用的所得稅稅率為33％。
要求：（1） 計算a方案的下列指標：
1 增發普通股的股份數
② 2023年公司的全年債券利息；
（2） 計算b方案下2023年公司的全年債券利息；
（3） ①計算a、b兩方案的每股利潤無差別點；
2 為該公司做出籌資決策。
答案：（1）a方案
①2023年增發普通股的股份數＝2000/5＝400（萬股）
②2023年全年債券利息＝2000×8％＝160（萬元）
（2）b方案下2023年公司的全年債券利息
＝（2000＋2000）×8％＝320（萬元）
（3）①計算a、b兩方案的每股利潤無差別點；
[(ebit－160)×(1－33%)]/(8000＋400)＝[(ebit－320)×(1－33%)]/8000
每股利潤無差別點＝3520（萬元）
2 籌資決策：4000>3520，應當發行公司債券籌集所需資金。
6、某公司2023年的有關資料如下：
（1）公司銀行借款的年利率為8.93%；
（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當前市價為0.85元；如果發行債券將按公司債券當前市價發行新的債券，發行費用為市價的4%；
（3）公司普通股面值為1元，每**價為5.5元，本年派發現金股利0.35元，每股利潤增長率維持7%不變，執行25%的固定股利支付率政策不變；
（4）公司適用的所得稅率為40%；
（5）公司普通股的β值為1.1，年末的普通股股數為400萬股，預計下年度也不會增發新股；
（6）國債的收益率為5.5%，市場上普通股平均收益率為13.5%。
要求：（1）計算銀行借款的資金成本。
（2）計算債券的資金成本。
（3）分別使用股利增長模型和資本資產定價模型計算股權資金成本。
（4）計算目前的每股利潤和下年度的每股利潤。
（5）該公司目前的資金結構為銀行借款佔30%、公司債券佔20%、股權資金佔50%。計算該公司目前的加權平均資金成本。
（6）該公司為了投資乙個新的專案需要追加籌資1000萬元，追加籌資後保持目前的資金結構不變。有關資料如下：
計算各種資金的籌資總額分界點。
（7）該投資專案當折現率為10%，淨現值為812元；當折現率為12%，淨現值為-647元。計算該項目的內含報酬率。
（8）計算該追加籌資方案的邊際資金成本，並為投資專案是否可行進行決策。
【答案】
（1）銀行借款成本=8.93%×(1-40%)=5.36%
（2）債券成本= =5.88%
（3）普通股成本和留存收益成本
股利增長模型:股權資金成本 = = =13.81%
資本資產訂價模型：股權資金成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%。
（4）目前的=0.35/25%=1.4（元）
下年的每股利潤=目前的每股利潤×（1+增長率）=1.4×(1+7%)=1.498（元）。
（5）加權平均資金成本=30%×5.36%+20%×5.88%+50%×14.05%=9.82%。
（6）借款的籌資總額分界點=210/30%=700（萬元）
債券的籌資總額分界點=100/20%=500（萬元）
債券的籌資總額分界點=250/20%=1250（萬元）
股權資金的籌資總額分界點=600/50%=1200（萬元）
（7）內含報酬率=10%+=11.11%。
邊際資金成本=30%×6.2%+20%×6.6%+50%×14.05%=10.21%。
由於專案的內含報酬率大於為該專案追加籌資的邊際資金成本，所以，該專案可行。
第六章營運資本管理
1，某企業**2023年度銷售收入淨額為4500萬元，現銷與賒銷比例為1:4，應收賬款平均收賬天數為60天，變動成本率為50％，企業的資金成本率為10%。一年按360天計算。
（1）計算2023年度賒銷額
（2）計算2023年度應收賬款的平均餘額
（3）計算2023年度維持賒銷業務所需要的資金額
（4）計算2023年度應收賬款的機會成本額
（5）若2023年應收賬款平均餘額需要控制在400萬元，在其他因素不變的條件下，應收賬款平均賬款天數應調整為多少天？
財務管理第六章答案部分
一 多項選擇題 1.正確答案 abcd 答案解析 流動資產投資又稱經營性投資，與固定資產投資相比，有如下特點 1 投資 期短 2 流動性強 3 具有並存性 4 具有波動性。答疑編號33570 該題針對 營運資金 知識點進行考核 2.正確答案 ab 答案解析 與長期負債籌資相比，流動負債籌資具有如下特...
第六章 習題答案 財務管理
5 計算分析題 1.某人將100萬元投資於一項事業，估計年報酬率為6 在10年中此人並不提走任何現金，10年末該項投資的本利和為多少？100 f p，6 10 100 1.7908 179.08萬元 2.某人打算在5年後送兒子出國留學，如果5年末需要一次性取出30萬元學費，習題答案 財務管理 計算分...
財務管理六章習題
第五章籌資管理習題 第六章資本結構習題 1.某公司目前擁有資金400萬元，其中，普通股25萬股，每股 10元，每股股利2元 債券150萬元，年利率8 目前的稅後淨利潤為75萬元，所得稅稅率為25 該公司準備新開發一投資專案，專案所需投資為500萬元，預計專案投產後可使企業的年息稅前利潤增加50萬元 ...