作者：任家虎
**：《新會計》2023年第08期
【摘要】目前中國資本市場的併購重組多為增量資產重組。通常情況下，注入資產以評估值為基礎定價。這一類併購重組是特定時期的經濟行為，具有較多的非市場化的因素。
文章以錦江股份資產重組為例作分析。研究認為，企業併購促進了資源配置的效率，採用市場化的併購重組，對中國上市公司實現戰略定位、理順資產與業務關係、減少不必要的關聯交易、增強主營業務的核心競爭力具有重要的意義。
【關鍵詞】上市公司市場化重組併購重組績效案例研究
一、錦江股份重組簡述
1.經濟業務背景。
上海錦江國際酒店發展股份****（以下簡稱「錦江股份」）於2023年6月以定向募集方式設立，境內上市人民幣普通股（a股）於2023年10月11日在上海**交易所上市，境內上市外資股（b股）於2023年12月15日在上海**交易所上市交易。錦江股份主要從事酒店營運、酒店管理、食品及餐飲和物品**等業務。
從事酒店投資、酒店經營和管理等業務的錦江酒店集團持有錦江股份50.32%股權，為其控股股東，錦江酒店集團的母公司及最終控制方均為錦江國際。
為了避免同業競爭、凸顯主營業務、滿足差異化融資需要，，此次重組使得交易雙方在細分市場領域的定位重新明確，並實現整體共贏發展。
2.重組行為特點。
交易雙方置換資產的行為，更多地體現了兩地市場投資者對於不同業務資產屬性的偏好。錦江股份置出的星級酒店業務資產價值高，經營業績穩定，但成長性較差，該資產在上海繁華地段擁有的物業受到香港投資者的青睞。錦江股份置入的經濟型酒店資產近年來業務快速擴張，經營業績持續增長，具有更大的發展空間，置入後可以為上市公司帶來更高的業績成長性，受到a**場投資者的認可。
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