技術經濟學
——專案可行性研究財務分析
一、（1）（有專案）損益表見表一2）（無專案）損益表見表二 .
二、現金流量分析：
並分別計算各表的所得稅前和所得稅後經濟評價指標：①財務內部收益率（firr）、②財務淨現值（fnpv）、③靜態投資**期（從建設期算起）。（基準折現率ic=12%）
（1）、「有專案」全部投資現金流量表見表三
所得稅前： 內部收益率:irr＝i1＋︱npv1 ︳/︱npv1 ︳＋︱npv2 ︳×（i2——i1） ≈19.72%
淨現值:npv＝—54933—7034×（p/f，i，1）＋14044×（p/f，i，2）＋15653×（p/f，i，3）＋…＋26359×（p/f，i，15）≈32495
投資**期：tp＝t—1＋第(t—1)年的累積折現值的絕對值/第t年的淨現值折現值
6—1＋︱—774 ︳/15748 ≈5.05
所得稅後： 內部收益率:irr＝i1＋︱npv1 ︳/︱npv1 ︳＋︱npv2 ︳×（i2——i1）≈18.34%
淨現值:npv＝—54933—7208×（p/f，i，1）＋13829×（p/f，i，2）＋15395×（p/f，i，3）＋14880×（p/f，i，4）＋14761×（p/f，i，5）＋14606×（p/f，i，6）＋…＋24213×（p/f，i，15）≈25560
投資**期：tp＝t—1＋第(t—1)年的累積折現值的絕對值/第t年的淨現值折現值
6—1＋︱—3276 ︳/14606≈5.22
分析：表三是有專案全部投資財務現金流量表，根據表中所給的資料，可以得到財務內部收益率（firr）稅後和稅前分別為：18.
34%和19.72%；財務淨現值（fnpv）（ic=12%）稅後和稅前分別為：25560和32495；投資**期（從建設期算起）稅後稅前分別為：
5.22和5.05。
由此可見有專案全部投資方案可行。
（2）、「無專案」全部投資現金流量表見表四
所的稅前： 內部收益率:irr＝i1＋︱npv1 ︳/︱npv1 ︳＋︱npv2 ︳×（i2——i1）≈14.66%
淨現值:npv＝—54933＋10354×（p/f，i，1）＋10354×（p/f，i，2）＋…＋19329×（p/f，i，10） ≈6458
投資**期：tp＝t—1＋第(t—1)年的累積折現值的絕對值/第t年的淨現值折現值
7—1＋︱—3164︳/10354 ≈6.31
所得稅後： 內部收益率:irr＝i1＋︱npv1 ︳/︱npv1 ︳＋︱npv2 ︳×（i2——i1）≈13.45%
淨現值:npv＝—54933＋10179×（p/f，i，1）＋10139×（p/f，i，2）＋10095×（p/f，i，3）＋…＋18492×（p/f，i，10）≈3448
投資**期：tp＝t—1＋第(t—1)年的累積折現值的絕對值/第t年的淨現值折現值
7—1＋︱—5788 ︳/9517 ≈6.61
分析：表四是無專案全部投資財務現金流量表，根據表中所給的資料，可以得到財務內部收益率（firr）稅後和稅前分別為：29.
10%和30.83%；財務淨現值（fnpv）（ic=12%）稅後和稅前分別為：22112和26038；投資**期（從建設期算起）稅後稅前分別為：
4.64和4.56。
由此可見無專案全部投資方案可行。
總結:由於有專案全部投資方案的財務淨現值（fnpv）要大於無專案全部投資方案的財務淨現值（fnpv），所以有專案全部投資方案優於無專案全部投資方案，所以選擇有專案全部投資方案。
(3)、增量全部投資現金流量表見表五
所的稅前：增量內部收益率:irr＝i1＋︱npv1 ︳/︱npv1 ︳＋︱npv2 ︳×（i2——i1）≈30.83%
淨現值:npv＝—17388（p/f，i，1）＋3690×（p/f，i，2）＋5300×（p/f，i，3）＋5394×（p/f，i，4）＋…＋26359×（p/f，i，10） ≈26038
投資**期：tp＝t—1＋第(t—1)年的累積折現值的絕對值/第t年的淨現值折現值
5—1＋︱—3004︳/53594≈4.56
所得稅後：內部收益率:irr＝i1＋︱npv1 ︳/︱npv1 ︳＋︱npv2 ︳×（i2——i1）≈29.10%
淨現值:npv＝—17388（p/f，i，1）＋3690×（p/f，i，2）＋5300×（p/f，i，3）＋…＋24213×（p/f，i，15）≈22112
投資**期：tp＝t—1＋第(t—1)年的累積折現值的絕對值/第t年的淨現值折現值
5—1＋︱—33263 ︳/5111 ≈4.64
分析：根據表五內資料可知，所得稅前的內部收益率30.83%比所得稅後29.
10%大，稅前淨現值26038比稅後22112效果好。通過投資**期比較可知稅前**期更快,更可行。
（四）、增量自有資金現金流量表見表六
所得稅前：增量內部收益率:irr＝i1＋︱npv1 ︳/︱npv1 ︳＋︱npv2 ︳×（i2——i1） ≈47.48%
淨現值:npv＝—3445（p/f，i，1）＋104×（p/f，i，2）＋440×（p/f，i，3）＋238×（p/f，i，4）＋…＋26005×（p/f，i，10） ≈26432
投資**期：tp＝t—1＋第(t—1)年的累積折現值的絕對值/第t年的淨現值折現值
6—1＋︱—834︳/536≈5.16
所得稅後：內部收益率:irr＝i1＋︱npv1 ︳/︱npv1 ︳＋︱npv2 ︳×（i2——i1）≈44.44%
淨現值:npv＝—3445（p/f，i，1）＋104×（p/f，i，2）＋440×（p/f，i，3）＋…＋23859×（p/f，i，15）≈22507
投資**期：tp＝t—1＋第(t—1)年的累積折現值的絕對值/第t年的淨現值折現值
6—1＋︱—1376 ︳/5061≈5.27
分析：根據表六內資料可知，所得稅前的內部收益率47.48%比所得稅後44.
44%大，稅前淨現值26432比稅後22507效果好。通過投資**期比較可知稅前**期更快，更可行。
三、 （1）「有專案」借款還本付息表見表七 ； （2）「無專案」借款還本付息表見表八
（3）資金**與運用表見表九
四、作出盈虧平衡圖，按正常生產年份的設計生產能力，進行盈虧平衡分析。
⑴、由資料可繪製得盈虧平衡圖如下圖。
⑵、由公式：q*=cf/(p-cv)
e*=(q*/qo)×100%=65.08%
本專案改造後，按正常年份第3年起計算，總生產能力的盈虧平衡點(bep)為65.08%。 說明達到設計生產能力的65.08％時，專案即可保本。
⑶、進行盈虧平衡分析：本專案的盈虧平衡分析，按照第十五年進行分析計算，計算以生產能力利用率表示的盈虧平衡點。
以生產能力利用率表示的盈虧平衡點為：
bep=年固定總成本/（年生產收入-年可變總成本-年營業稅金及附加）×100%
該專案以運輸能力利用率表示的盈虧平衡點為65.08%，即專案達到設計生產量不低於53.45%時，專案不發生虧損。
五、不確定性分析：
利用單因素敏感性分析，分別從投資額、經營成本和銷售收入三方面對專案經濟內部收益率、經濟淨現值的影響進行分析，各因素變化取±5%和±10%，畫出單因素敏感性分析圖。
（1）當各單因素變化±10％、±5％時對專案財務盈利能力的影響見下表。
由計算結果分析知，銷售收入和經營成本的變化對專案經濟內部收益率、經濟淨現值的影響較大，而固定資產投資變化對專案經濟內部收益率、經濟淨現值的影響較小。
（2）敏感性分析圖如下圖：
由敏感性分析圖有 ，當銷售收入提高5%時，經濟內部收益率提高到32.14%，當銷售收入降低5%時，經濟內部收益率降低到25.77%。由此可知專案最敏感的因素為銷售收入。
六、總結：
綜合以上所有分析研究其可行性，由對專案的現金流量分析、盈虧平衡分析、不確定性分析等及增量效益分析，可得知本專案增量效益是好的，說明「有專案」比「無專案」的效益有很大提高，故本專案在財務上是可行的。
技術經濟學試驗作業可行性研究
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