資本結構優化
實訓(踐)教案
一、實訓(踐)教學目的
通過實訓(踐)教學,使學生進一步明確資本成本的作用,掌握資本成本的估計方法,明晰企業槓桿原理,能夠運用有關方法優化企業資本結構決策。提高學生分析和解決問題的能力。
二、課時與地點
校內實訓4課時,分別在會計實訓室進行。
三、實訓(踐)資料
根據教學要求,由實訓教師提供和由學生獨立收集。
四、實訓(踐)形式
案例討論、校內模擬。
五、實訓(踐)教學要求
1.學生要獨立完成資本成本、槓桿係數的計算。
2.利用有關知識對資本結構優化方案進行論證,以支援或不斷修正方案。
3.利用有關資本成本、資本結構理論的知識對企業資本結構進行評價。
六、實訓(踐)教學內容
1.企業各種資本成本的計算;
2.企業綜合資本成本的計算;
3.經營槓桿係數和財務槓桿係數的計算;
4. 資本結構優化方法。
七、實訓(踐)教學步驟
1.學生根據教師提供的資料,對資本成本、槓桿係數進行計算;
2.課堂討論。針對不同的籌資計畫書,由各小組代表進行論證,全班對各方案優劣的比較;
3.教師對計畫書進行評閱。
八、實訓(踐)教學考核
1.過程考核:
實訓的各個步驟的執行與完成情況。
2.結果考核:
實訓報告
實驗材料
1.某企業擬籌資25印萬元,其中發行債券1000萬元,籌資費率2%,債券年利率為10%,所得稅率為33%;優先股500萬元,年股息率7%,籌資費率為3%;普通股1000萬元,籌資費率為4%,第一年預期股利率為10%,以後每年增長4%,試計算該籌資方案的綜合資本成本。
2.企業計畫籌集資金100萬元,所得稅稅為33%。有關資料如下:
向銀行借款10萬元,借款年利率為7%,手續費為2%。按溢價發行債券,債券面值14萬元,溢價發行**為15萬元,票面利率為9%,期限為5年,每年支付一次利息,其籌資費率為3%。發行優先股25萬元,預計年股利率為12%,籌資費率為4%。
發行普通股40萬元,每股發行**10元,籌資費率為6%。預計第一年每股股利1.2元,以後每年按8%遞增。
其餘所需資金通過留存收益取得。
要求:(1)計算個別資金成本。(2)計算該企業加權平均資金成本。
2、海成公司當前銷售量為10000件售價為50元,單位變動成本為20元,固定成本為200000元,ebit為100000元,預計下年度的銷售量為12000件(即增長20%),固定成本保持不變。
下年度**需要資金400000元。假設有兩種籌資方案可供選擇,方案a:發行40000股普通股,每股面值10元:
方案b:採用負債籌資,利率8%,所得稅稅率40%,預計下年度ebit也同比增長20%。
實訓要求
1、計算該公司的經營槓槓係數。
2、計算該公司不同籌資方案的財務槓槓係數。
3、計算該公司復合槓槓係數,並進行簡單分析。
3、某企業年銷售額為2800萬元,稅前利潤800萬元,固定成本為400萬元,變動成本率為60%;全部資本1800萬元,負債比率40%,負債利率為11%,試計算該企業的經營槓桿係數。
4、 某公司年銷售額為100萬元,變動成本率為40%,固定成本總額為30萬元,負債額為40萬元,利息率是15%,支付優先股股息6萬元,所得稅率是40%。試計算經營槓桿係數、財務槓桿係數以及復合槓桿係數。
5、 d公司2023年銷售額為1500萬元,息稅前利潤為450萬元,利息費用為200萬元。2023年銷售額為1800萬元,變動營業成本佔銷售額的50%,固定營業成本300萬元。預計2023年淨利潤將增長24%,息稅前利潤將增長15%。
公司所得稅率為40%。
要求:(1)分別計算b公司2023年和2023年的營業槓桿係數;
(2)分別計算b公司2023年和2023年的財務槓桿係數;
(3)分別計算b公司2023年和2023年的聯合槓桿係數。
5、企業生產a產品,目前銷售量為10000件,單價為20元,單位變動成本為12元,固定成本總額為40000元。該公司借款200000元,利率為5%。要求:
(1)計算息稅前利潤;
(2)計算經營槓桿係數;
(3)計算財務槓桿係數;
(4)計算總槓桿係數;
(5)如果明年銷售量增長10%,計算明年的息稅前利潤。
6、某企業負債總額為25萬元,負債利息率為8%,全年固定成本總額為18萬元,該企業銷售額為70萬元,變動成本率為60%。要求:
(1)計算該企業的息稅前利潤;
(2)計算該企業的經營槓桿係數;
(3)若明年銷售額增加15%時,**明年息稅前利潤的變動率;
(4)**該企業明年的息稅前利潤。
7、某公司目前發行在外普通股100萬元(每股1元),已發行10%利率的債券400萬元。該公司打算為乙個新的投資專案融資500萬元,新專案投產後公司每年息稅前盈餘增加到200萬元。現有兩個方案可供選擇:
a按12%的利率發行債券;b按每股20元發行新股。公司適用所得稅率40%。要求:
計算a、b兩個方案的每股盈餘;
計算a、b兩個方案的每股盈餘無差別點息稅前盈餘;
判斷哪個方案更好。
8、遠大紡織公司原有資本800萬元,其中債務成本300萬元(每年負擔利息36萬元),普通股資本500萬元(發行普通股10萬股,每股面值50元)。因為業務需要需追加籌資200萬元,其有兩種籌資方式:
a方式:全部發行普通股。具體為增發4萬股,每股面值50元;
b方式:全部籌借長期債券。債務利率仍為12%,年利息24萬元,所得稅稅率為33%。
要求:(1)對每股利潤的無差別點進行確定,並說明如何進行籌資決策;(2)計算處於每股利潤無差別點時,b方式的財務槓桿係數。
9、某公司目前的資本**包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務。該公司現在擬投產乙個新產品,該專案需要投資4000萬元,預期投產後每年可增加營業利潤(息稅前收益)400萬元。該專案備選的籌資方案有三個:
(1)按11%的利率發行債券。
(2)按面值發行股利率為12%的優先股。
(3)按20元/股的**增發普通股。·,
該公司目前的息稅前收益為1600萬元;公司適用的所得稅率為40%,**發行費可忽略不計。
要求:(1)計算按不同方案籌資後的普通股每股收益。
(2)計算增發普通股和債券籌資的每股(指普通股,下同)收益無差別點(用營業利潤表示,下同),以及增發普通股和優先股籌資的每股收益元差別點。
(3) 計算籌資前的財務槓桿和按三個方案籌資後的財務槓桿。
(4) 根據以上計算結果分析,該公司應當選擇哪一種籌資方式?理由是什麼?
(5) 如果新產品可提供1 000萬元或4000萬元的新增營業利潤,在不考慮財務風險的情況下,公司應選擇哪一種籌資方式?
10、某公司目前發行在外普通股100萬股(每股面值1元),並發行利率為10%的債券400萬元。該公司打算為乙個新的投資專案融資500萬元,新專案投產後每年的息稅前利潤將增加到200萬元。現有兩個方案可供選擇:
方案一,按12%的利率發行債券500萬元;方案二,按每股20元的**發行新股,公司適用的所得稅稅率為33%。要求:
(1)計算兩個方案的每股利潤;
(2)計算兩個方案的每股利潤無差別點的息稅前利潤;
(3)計算兩個方案的財務槓桿係數;
(4)判斷哪個方案最佳。
11、某公司現有資本總額1000萬元,全部為普通股股本,流通在外的普通股股數為20萬股。為擴大經營規模,公司擬籌資500萬元,現有兩個方案可供選擇:
a方案:以每**價50元發行普通股**
b方案:發行利率為9%的公司債券
要求:(1)計算a、b兩個方案的每股收益無差別點(設所得稅稅率為33%);
(2)若公司息稅前利潤為200萬元,確定公司應選用的籌資方案。
12. 假設新華公司當前的資本結構如表所示
新華公司當前的資本結構表單位:萬元
因業務發展需要,該公司年初擬增加資本400萬元,現有a、b兩個籌資方案可供選擇:(1)a方案:增加發行20萬股普通股,每**價20元;(2)b方案:
按面值發行息票率為10%的公司債券400萬元,每年年末付息、到期還本。
假定公司發行**與債券的費用均可忽略不計,新增資本後公司每年的息稅前收益預計增加到200萬元,適用的所得稅稅率為25%。
要求:(1)分別計算兩個方案的預期每股收益,並判斷該公司應採用的籌資方案;
(2)計算兩種籌資方案下每股收益無差別點的息稅前收益,並判斷當該公司預計新增資本後每年的息稅前收益將增加到320萬元時應採取的籌資方案;
資本成本與資本結構實驗
會計與財務學院財務管理課程同步實驗 課程名稱財務管理班級學號成績 姓名指導教師實驗日期 2011 年 5 月 11 日 實驗一 資本成本 實驗目的 利用excel 掌握債務資本成本 權益資本成本和綜合資本成本的計算。實驗內容 1 a公司向銀行借款500萬元,年限5年,年利率為6 每年付息,到期還本,...
資本成本與資本結構
一 資本成本的概述 一 資本成本的概念 定義 指企業為籌集和使用資金而付出的代價,通常是指籌集和使用各種長期資金而付出的代價。資本成本取得成本包括和使用成本兩部分。一 資本成本的性質 1 資產成本是資本使用者向資本所有者和中介機構支付的費用,是西權分離的結果 2 資本成本作為一種耗費,最終要通過收益...
第六章資本成本與資本結構答案
一 單選題 1.c 2.c 3 b4.c 5 b6.a 7 d8 b 9 c10 c 11 b 12 d 13 c 14 b 15 b 16 b 17 d 18 b 19 c 20 a 二 多選題 1 a,b,c,e 2 a,b,c,e 3 b,d 4 a,b,c 5 a,b,c,e 6 c,d,e...