目錄1.公司簡介p3
2. 主業鮮明、業績穩步增長p4
2.1 主業鮮明
2.2廣東電力市場上的主力
2.3經營業績穩步增長
2.4併購發電資產，裝置潛能發揮
3.電力體制改革帶來良好發展機遇p7
3.1由參股建設到收購資產---發展之路
3.2「廠網分開」-廣東電力體制改革的最大贏家
3.3「競價上網」-將有利於公司業績的提公升
4. 充裕的現金流、穩健的財務結構為併購提供堅實的基礎p9
4.1良好的贏利能力
4.2充裕的現金流
4.3穩健的財務結構
4.4贏利**
5.估值及投資建議p11
5.1粵電力swot分析
5.2不利影響因素分析
5.3規模擴張潛力巨大
5.4投資建議
主要經濟指標
2.主業鮮明、業績穩步增長
粵電力主營業務極為鮮明，幾乎100%的營業收入和利潤來自於發電企業。公司的發電資產主要集中在沙角a電廠，湛江電力****、粵江電力****和粵江電力****，**機容量295萬千瓦，權益裝機容量213.45萬千瓦，所執行的電價各有不同，其中公司主要發電資產沙角a電廠執行的電價明顯偏低。
主要企業：
沙角a電廠：（母體），**機容量120萬千瓦，共擁有5臺機組（一期3*20萬千瓦；二期2*30萬千瓦），一期的三颱機組是公司上市時帶入，二期的兩台機組是2023年增發後收購的，沙角a電廠裝機容量佔公司**機容量的40.68%。
年發電能力80億度左右。是廣東省的大電廠之一。
湛江電力****：是公司參股51%的發電公司，管轄湛江電廠的4臺燃煤發電機組，**機容量120萬千瓦（4*30），該公司的機組容量大，技術先進，是廣東省的大電廠之一。
廣東粵嘉電力****：公司參股51%，管轄梅縣b電廠的2臺燃煤發電機組，**機容量25萬千瓦（2*12.5萬千瓦），該機組將要進行擴建。
廣東粵江電力****：公司參股65%，管理韶關電廠10#燃煤機組，該機組裝機容量30萬千瓦（1*30萬千瓦），是公司以自籌資金收購大股東的資產，2023年投入試執行。
粵電力發電資產狀況
由於廣東能源缺乏，其電力生產的產業鏈構造複雜，牽扯到煤炭、鐵路、海運等多個環節，同時受**調控的因素較多，市場進入門檻較高。使廣東的發電能力在未來幾年增長緩慢，在這個市場中已有一定份額的發電企業已經占得先機。
電力行業分為發電、輸電、配電、售電四個環節，電力的銷售離不開電網的支援。由於廣東電網是乙個相對獨立的電網，也就注定廣東電力市場是乙個區域性的市場。
目前廣東電力行業總體處於平衡偏緊的狀況，隨著廣東經濟的發展，廣東發電機組裝機容量增長過低，這種狀況仍將得以延續，賣方市場為發電類公司提供良好的發展機遇。
在廣東電力市場上，粵電力的地位可以說是絕對的主力，作為廣東電力行業最大的上市公司，其發電裝機容量由上市之初的60萬千瓦發展到295萬千瓦，增長了390%。發電量也由上市之初的41.03億度增長到111.
45億度（2023年），裝機容量和發電量分別佔到廣東電力市場的9.25%、8.34%。
目前廣東省總發電裝機容量3189.56萬千瓦，其中5萬千瓦及以下常規燃煤、燃油小火電機組裝機容量918萬千瓦，水電也以徑流式小水電居多，而粵電力的發電資產都是大中型的燃煤發電機組，最小的燃煤機組也有12.5萬千瓦，可以說粵電力是廣東電力市場的中堅力量。
借助於賣方市場和公司成功的發展策略，公司業績逐年提高。粵電力主營業務收入和利潤持續以兩位數快速增長。從2023年到2023年，粵電力主營業務收入年均增長22.
1%，淨利潤年均增長16%。
收購發電資產、收入將大幅增長
2023年初，公司通過增發8400萬a股，募集15億元資金，收購了大股東持有的沙角a電廠（二期），沙角a電廠（二期）裝機容量60萬千瓦，有兩台30萬千瓦燃煤機組。是沙角a電廠（一期）的後續工程，它所使用的土地及大部分公共設施也是租賃沙角a電廠（一期）的，該電廠於2023年6月全部建成投產發電。目前，沙角a電廠（二期）經過投產初期的裝置磨合期，裝置可靠性，經濟性已全面提高，裝置狀況良好，已被國家有關部門評為達標機組。
2023年、2023年、2023年的發電量分別為25.0億千瓦時、31.8億千瓦時、35.
62億千瓦時。收購沙角a電廠（二期），公司權益裝機容量增長39.1%，2023年公司主營業務收入將有20%以上的增長。
外部影響消除、裝置潛能發揮
我國電力行業的特徵之一是電網建設滯後，輸電線路制約電力行業的發展，在廣東也面臨同樣的問題，並且因為電網輸出裝置的制約，造成了廣東部分電廠的產能閒置。而輸電線路的改造完成使閒置的發電產能得以充分發揮。
湛江電力****是粵電力擁有51%權益的發電公司，裝機容量120萬千瓦，共有4臺30萬千瓦燃煤機組，機組裝機容量大，效率高，但由於電網的制約，機組不能滿負荷執行，在廣東電力市場用電緊張的情況下也無能為力，眼睜睜錯失機會。其2023年的發電量只有54.59億度，產能只發揮了68%，2023年，隨著電網改造的完成，湛江電力輸出的制約消除，湛江電力將提高產能20%，預計多發電量10億度左右，增加主營業務收入4.
4億元左右。
粵江電力****是粵電力擁有65%權益的發電公司，裝機容量30萬千瓦（韶關10#號機），由於該機組剛剛投入執行，由於外部輸電線路不合理，2023年上半年虧損。下半年該機組逐步正常運轉，外部影響因素消除，上網電價確定為0.46元/度，預計能增加主營業務收入5、6億元。
即將實施併購、繼續做大主業
日前，粵電力發布臨時股東大會決議公告，公告稱公司將收購湛江電力****合計25%的股權，收購粵嘉電力****17%的股權。這就意味著公司持有的湛江電力的股權由51%增加到76%，持有粵嘉電力的股權由51%增加到68%，即實際增加權益裝機容量32.12萬千瓦，權益裝機容量增加了15%，，由於這兩家公司現在執行較高的上網電價，此次收購完成後將顯著提高公司業績。
廣東電力行業應該屬於成長期的後期，接近於成熟期。在這種狀況下，市場份額的爭奪成為發電企業的主要目標，電力行業的擴張方式只有兩種：一是投資建設；二是併購現成電力資源。
而併購現成電力資源是電力行業擴張最有效的手段。中外很多電力公司的發展證明了這一點。
粵電力擁有的發電裝機容量由上市之初的60萬千瓦，發展到2023年底的295萬千瓦，增長了3.9倍，縱觀粵電力的發展之路，其間經過了兩個階段，
第乙個階段：參股建設（1993-1999）
這個階段公司主營業務除了現有發電廠的正常運營外，主要圍繞參股、建設電廠為主，其間建成了參股51%的湛江電力一期、二期**機容量120萬千瓦的4臺燃煤機組，建成了參股51%粵嘉電力的梅縣b電廠的**機容量25萬千瓦的兩台燃煤機組。
在這個階段，公司通過參股、自建的方式使公司的發電容量有了較大的增長，權益容量從最初的60萬千瓦發展到133.95萬千瓦，增長了123.25%。
取得了很大的成績，但發電行業屬於資本密集型行業，建設工期長，依靠走自己建設的路子比較慢。效率不高。
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