2023年供應鏈金融行業分析報告

2023年9月

近年我國經濟下行壓力加大，中小企業作為經濟發展的推動器，經濟資源向其傾斜存在必然性。傳統企業電商化程序加快，整合**鏈資源，優化產業鏈結構，發展**鏈金融服務成為趨勢。我們認為**鏈金融作為我國未來經濟轉型的著力點和中小企業創新發展的突破口之一，投資機會正逐漸凸顯，給予增持評級。

**鏈金融：面向產業鏈成員的系統性金融解決方案。**鏈金融作為**鏈管理裡對應資金流的重要環節，將**鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為乙個整體，提供融資等整體金融解決方案。

**鏈金融降低了對銀行作為信用中介的需求，衍生出保理、融資租賃等模式。

**鏈金融發力中小企業信貸領域。中小企業由於資信狀況較差、財務制度不健全、缺乏足夠的抵押擔保等原因無法達到銀行信貸的要求，難以獲得銀行信貸的支援。與傳統銀行授信模式相比，**鏈金融對中小企業更具有包容性，更多的關注核心企業的資信情況，以核心企業為中心，基於整個產業鏈的角度對**鏈參與成員進行整體的資信評估，進而放寬了對中小企業融資的准入門檻。

我們認為**鏈金融在未來將成為我國中小企業融資的主要渠道。

核心企業以專業及資訊優勢切入**鏈金融。首先，核心企業（包括物流企業）是在**鏈中規模較大、具備較強的產業鏈控制能力以及較高的銀行授信額度的企業。核心企業掌握上游**商與下游經銷商的商流、物流、資金流等資訊，也通過長期的商業活動了解上下游企業經營狀況。

其次，商業銀行在短期內無法改變其對於擔保抵押的要求，因此業務對手更多的是中大型企業。綜上，核心企業相比銀行有著不可比擬的專業和資訊優勢，可以更好地針對具體的融資專案進行評估，承受銀行不能承受之風險。我們認為產業鏈的核心企業在切入**鏈金融領域，服務中小企業將更有機會。

**鏈金融定義：作為**鏈管理裡對應資金流的重要環節，**鏈金融將產業鏈上的核心企業及其相關的上下游配套企業作為乙個整體，提供融資等整體金融解決方案。**鏈金融降低了對銀行作為信用中介的需求，衍生出保理、融資租賃等模式。

**鏈金融業務除了融資安排，還涉及若干中間業務服務，包括財務管理諮詢、現金管理、應收賬款管理、支付結算、資信調查和貸款承諾等。

中小企業融資難一直是我國經濟結構調整中亟待解決的問題之一。中小企業由於資信狀況較差、財務制度不健全、缺乏足夠的抵押擔保等原因無法達到銀行信貸的要求，難以獲得銀行信貸的支援。與傳統銀行授信模式相比，**鏈金融對中小企業更具有包容性。

以往針對中小企業硬體的評判標準已不再適用，**鏈金融更多的關注核心企業的資信情況，以核心企業為中心，基於整個產業鏈的角度對**鏈參與成員進行整體的資信評估，進而放寬了對中小企業融資的准入門檻。**鏈金融還可以通過核實**情況、第三方物流監管等方式去控制中小企業融資風險。我們認為**鏈金融在未來將成為我國中小企業融資的主要渠道。

**鏈金融示意圖。**鏈金融的「1+n」模式講究的是基於**鏈結構的特點及商品交易的把握，圍繞「1」（即核心企業）的信用實力，為**鏈上下游的「n」家企業提供全面靈活以及一攬子的金融產品和服務的融資方式。這種模式跳出傳統針對單個企業提供**融資的觀念，創新性地讓銀行從整個**鏈角度開展綜合授信，在幫助整個**鏈發展的同時，為中小企業提供了融資新途徑。

核心企業是在**鏈中規模較大、具備較強的產業鏈控制能力以及較高的銀行授信額度的企業。核心企業掌握上游**商與下游經銷商的商流、物流、資金流等詳細資訊，也通過長期的商業活動了解上下游企業經營狀況，此類核心企業對接商業銀行或p2p 平台等資金**，便能夠以自身授信額度為擔保向上下游企業提供融資服務，提高整個產業鏈的執行效率。

網際網路時代下的**鏈金融。電商平台依靠龐大的上下游客戶資源及由此形成的海量的交易資訊，通過不斷積累和挖掘交易行為資料，分析、歸納借款人的經營與信用特徵，判斷其償債能力。交易行為資料比企業財務報表更直接、更真實，同時也大幅降低客戶篩選成本。

商業銀行也嘗試自建或者與電子商務平台合作開展線上**鏈金融，並通過平台實現資源整合，優化物流鏈、資金鏈和資訊鏈，為大型企業和上下游企業提供專業化和定製化的金融服務。企業在該平台可以自助申請貸款，系統實時審批，自動放款。銀行自鋪渠道，可以最大限度地掌握**鏈融資過程中的物流、商流、資訊流、資金流。

2023年供應鏈金融行業分析報告

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