作者：李元旭劉勰
**：《財經問題研究》2023年第03期
摘要：本文研究了正式和非正式制度距離對跨國併購交易成敗的影響，以及異質國際經驗對制度距離影響的調節作用。通過1992—2023年我國505個上市公司跨國併購樣本，實證檢驗了本文的假設，結果表明：
第一，正式和非正式制度距離能顯著提公升跨國併購交易的成功率。第二，一般國際經驗對正式制度距離和交易成敗存在顯著正向影響關係。第三，跨國併購經驗對正式、非正式制度距離和交易成敗存在顯著負向、正向影響關係。
研究認為：第一，正式和非正式制度距離越大，收購方獲取異質性的技術、資產等也越多，從而越可能達成交易。第二，一般國際經驗能緩解收購方在交易過程中的正式制度距離產生的交易成本，並發揮正式制度差異的優勢。
第三，跨國併購經驗不利於收購方應對正式制度差異的挑戰，但有利於收購方處理非正式制度差異的問題。本文擴充套件了制度距離、異質國際經驗理論，解釋了其在新興市場公司跨國併購交易中的直接和調節作用機制，為實踐提供了啟示。
關鍵詞：制度距離；異質國際經驗；跨國併購交易
中圖分類號：f271.4 文獻標識碼：a
一、導論
據統計，2023年我國跨國併購已達到434億美元，佔非金融對外直接投資總流量的55.8%，跨國併購已成為我國最為重要的對外直接投資模式之一。同時，我國企業正逐漸成為全球併購市場中的主要參與者。
資料顯示，與發達國家相比，我國在跨國併購交易數量高速增長的同時保持相對較低的失敗率，
研究顯示，跨國併購在公開交易階段的失敗率達到25%左右。unctad（2013）指出，過去10年有超過2000個公開的交易被撤銷，約佔每年總跨國併購交易價值的15%，2023年跨國併購撤銷率達到22%左右，2023年最高為30%。在全球，服務業為17%，報紙業為27%，本文樣本顯示，我國上市公司跨國併購失敗率為22%左右，接近或低於全球平均水平。
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