近年來金融衍生工具發展迅速，滿足了不同投資者對風險與收益的各種需求與偏好。信用衍生工具作為金融衍生工具的一種，其作用正越來越被金融業所重視，特別是傳統商人銀行業務，對信用衍生工具的需求越來越強烈。
信用衍生工具是用來分離和轉移信用風險的各種工具和技術的總稱。其最大的特點是能將信用風險從市場風險中分離出來並提供風險轉移機制，這類金融衍生工具比較符合我國財務公司的實際需要。
一、 財務公司面臨的問題― 信用關係的集中度偏高
我國財務公司的業務範圍被限定在企業集團成員單位的內部，成員單位包括集團母公司，母公司控股引51％以上的子公司（以下簡稱子公司），母公司、子公司單獨或共同持股20 ％以上的公司，或持股不足20 ％但處於最大股東地位的公司。 ％以上的公司。從風險管理的角度，資產組合理論要求貸款物件盡量分散化，從而避免信用關係過度集中，以降低風險提高資產價值，而財務公司由於業務範圍受到約束，貸款物件只能集中於企業集團成員單位，只能集中於某個行業，大大加大了財務公司的風險敞口。
通常，隨著信用關係集中程度的提高，貸款定價所要求的風險溢價也應越高，從而利差應越大，即隨著信用集中程度的提高，邊際貸款風險將越來越大，必須提高利差來反映這種趨勢．以使收益與風險匹配，從而保證金融機構資產的質量和價值。銀行可以通過分散貸款物件的方式以分散信用關係，降低整體貸款風險，從而可以擁有較低的貸款**，而財務公司在與銀行的競爭中往往不得不採取與銀行同利差或更低利差的手段以爭取和留住客戶。這樣，使財務公司處於了高風險低收益的境地，財務公司的資產價值會逐步降低，公司競爭力也會逐漸降低。
如何解決這個問題，成為我國財務公司發展的乙個重要課題。
二、解決途徑
解決這個問題目前有兩個思路：
( l )**貸款
( 2 )發展信用衍生工具
**貸款方式即：由貸款原持有行（或財務公司）將該筆貸款以貸款本金加一定收益率**給受讓行。這種方式雖然可以把非流動性的貸款轉化為流動性的資產，從而減少風險，但是容易失去客戶的信任，並且由於交易金額較大、尋找交易物件有困難，所以這種方式可行性並不高。
發展信用衍生工具：基本工具包括違約期權（default put ）和總收益互換（total return swap ) ，在此基礎上，金融工程可以開發出許多變異形式。在違約期權中，信用保護的買方向賣方定期支付或一次性總支付權利金，信用保護的賣方在接受權利金的同時，承擔了約定時期內協議資產的違約風險。
在違約期權中，剝離、轉移的僅僅是信用風險，此關係如下圖所示。
在總收益互換中，一方在協議期間將協議資產的總收益轉移給另一方，總收益可以包括利息、預付費用以及因資產**的有利變化帶來的資本利得，該總收益的接受者則承諾向總收益的支付者交付協議資產增值的特定比例，以及因資產**不利變化帶來的資本虧損。總收益互換在不使協議資產變現的情況下，實現了信用風險和市場風險的共同轉移，關係圖如下：
在上述兩種基本信用衍生工具的基礎上，我們還可以設計出信用互換協議、總收益互換協議等多種工具來靈活交易風險頭寸，實現規避風險獲得穩定收益的目的。無論是違約期權，還是總收益互換，風險的承擔者都無須增加自己的資產負債表規模，而是作為表外業務加以處理。而風險**者通過信用衍生工具，將信用風險從貸款等基礎資產中分離並轉移出去，在保持原有業務狀況的同時降低了風險。
所以，信用衍生金融工具是一種較好的解決財務公司貸款過度集中的方法。
三、 **財務公司信用衍生工具三種可選操作方式
財務公司開展信用衍生工具交易可以有以下三種操作方式：
1、財務公司之間進行交易
財務公司通過10 多年的運作，在加快資金周轉、節約資金成本，通過金融運作實現企業集團綜合管理與規模經濟，增加企業的融資功能、促進資本運作等方面，發揮了積極的作用，同時財務公司的實力也有很大提高有關部門近年來逐漸加強了對財務公司的支援力度，從去年新（辦法）開始，通過多種架道來拓展財務公司的運作空間。如允許財務公司進行有價**投資、對成員單位或金融機構進行股權投資、經批准發行中長期債券、開展消費信貸等業務。雖然新《辦法》 並沒有將金融衍生工具列人業務範圍，但是規定了可以從事經監管部門批准的其他業務。
目前《 商業銀行中間業務暫行規定》 明確商業銀行在經過監管部門審查批准後，可以開辦金融衍生業務，希望監管部門也能批准財務公司開展此類業務。
財務公司之間的信用衍生工具交易，一方面可以降低自身的貸款風險；另一方面也可以通過衍生工具的交易分享其他企業集團財務公司的貸款收益，以彌補自身不能為集團外企業提供貸款服務的侷限性。
2、財務公司與銀行之間進行交易
這是目前可以操作的一種方式。新近出台的《 商業銀行中間業務暫行規定》 允許商業銀行從事收費承諾、金融衍生業務等中間業務。
財務公司擁有穩定的集團公司客戶，並且，擁有財務公司的企業集團一般是實力雄厚的，他們也是商業銀行希望發展的客戶群。商業銀行通過信用衍生交易，一方面，以承擔信用風險的方式來分享財務公司的貸款收益；另一方面，由於中間業務屬於表外業務，商業銀行其實是在不增加資產負債表業務的前提下，向對企業集團成員的貸款業務領域實現了擴張。
財務公司通過此類交易，一方面，可以降低自身的貸款風險；另一方面，在風險降低的同時，可以降低貸款的**，增強競爭力。
3、財務公司與其他非銀行金融機構之間進行交易
通過信用衍生工具參與貸款市場已成為國際機構投資者新的投資方式，我國的機構投資者也可以考慮嘗試。目前，我國的機構投資者，如保險其金、養老**等擁有大量的資金，但卻缺乏合適的投資方式，單純投資於國債．收益太低，雖然國家已經允許其進人**，但**風險很大，並且也受到一定的限制，在目前企業債券不活躍的情況下，通過金融衍生工具的交易，進人貸款市場是機構投資者比較好的選擇。
四、綜述
財務公司由於其自身業務範圍固有的侷限性，使其貸款過度集中，給財務公司帶來了很大的風險，這已成為我國財務公司金融風險的重心。並且，隨著財務公司業務的開展，這種風險只會逐漸累積，而不會自行降低。如何降低和規避此類風險，已成為目前財務公司迫切需要解決的問題。
比較多種思路，日前本文認為可以通過積極開發信用衍生工具，將財務公司的貸款風險從基礎資產― 貸款中分離出來，進行交易，以達到降低和規避風險，獲得穩定收益的目的。
開發信用衍生工具，有許多方面還需要進行深人的研究，如信用衍生工具的定價方法、交易規則等，我們可以在借鑑國外經驗的同時，探索適合我國國情的方法和規則，來滿足我國金融界對衍生工其日益增長的需要。
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