——基於可持續財務能力視角
analysis of the development discrepancy between domestic and foreign top construction contractors
—— a sustainable financial capabilities perspective
重慶大學出版
摘要：近年來，我國建築企業生產經營規模不斷擴大，enr排名大幅攀公升；然而，與具有相似資源配置的外國承包商相比，中國承包商的效益卻遠遠落後。「資產規模及人員數量在不斷擴大，但創性能力較低，投入產出嚴重失衡」的現象不能不引起反思。
為改善我國建築承包商的可持續發展態勢，走「規模到能力」之路，文章對近五年來中外大型建築承包的財務能力進行對比分析，量化差距；重點剖析了盈利能力遠遠落後的關鍵原因，提出了相關對策。
關鍵詞：承包商；財務；盈利；競爭；差異
現代企業的可持續發展，在很大程度上取決於自身的財務能力，企業財務能力的好壞與優劣程度倍受其利益相關者及社會各方的關注。
何謂企業財務能力，基於不同的視角便有不同的理解，大體總結為五類。第一種觀點認為財務能力是企業正常運轉的根本前提，也是形成有效競爭力的必要條件，主要體現在償債能力、盈利能力、經營管理能力、發展能力等四個方面，代表學者如荊新[1]、李維安[2]、黎精明[3]、於之英[4] 、徐緒堪[5]、吳賢國[6]等；此外，朱明[7]在此基礎上補充了籌資能力和社會貢獻能力，實質是對上述能力的細化。第二種觀點認為財務能力包括財務活動能力、財務管理能力和財務表現能力，財務活動能力與財務管理能力最終反映在財務表現能力上；並且將第一種觀點中的「四種能力」定義為財務表現能力，代表學者如朱開悉[8-9]、張星文[10]、陳晶璞[11]等。
第三種觀點認為財務能力是一種可以施加於財務可控資源的作用力，是價值創造能力和財務執行效率的體現，包括財務營運能力、財務管理能力和財務應變能力，代表學者如羅巨集[12]、宋獻中[13]、謝全勝[14]等。第四種觀點在吸收前述三種觀點的基礎上，致力於財務能力、可持續競爭優勢和企業核心能力的相關性研究，認為財務能力是核心能力的有機部分，與核心競爭力直接相關，是競爭優勢形成的前提和保證，直接關係到可持續競爭優勢的形成，在特定條件下亦可直接成為企業的核心競爭力，代表學者如安靜[15]、王志星[16]等。此外，劉韶文認為財務能力由資源配置能力、資源利用能力和財務表現能力三部分構成，取決並服務於核心能力（不能被直接計量和反映），核心能力的增強，必然反映在財務能力和財務表現能力的改善與增強上，財務能力能真實、及時、有效地反映核心能力與整個企業的動向，為核心能力的培育提供資源導向的支援。
兩者在企業發展過程中互為基礎、相互促進 [17]。
儘管關於財務能力和核心能力的內涵，基於側重點和研究角度的不同而有所差異，但這些不同觀點都清晰地說明，核心能力是獲取可持續競爭優勢的基礎，而財務能力是企業能力體系中不可或缺的組成部分。那些能夠為企業獲取持續競爭優勢的財務能力，對企業的持續發展起著極為重要的作用，將直接推動持續競爭優勢的形成和核心能力的培育。雖然傳統意義上的盈利能力、成長能力、償債能力等不能直接成為核心能力，但卻為我們提供了一種十分重要的揭示企業能力和核心能力的工具，也為資訊使用者充分觀察和了解企業的可持續發展狀況提供了可能，因此，文章本著決策有用性的原則，以「the top 225 international contractors 2011」榜單為依據，選取2005-2023年的經營資料，從國際化水平、投入產出規模、營運效率、財務安全性、盈利能力等方面進行發展差異的資料解析（詳見圖1），同時針對盈利能力和盈利模式進行了重點觀察，並借助杜邦分析和趨勢分析剖析差距的關鍵原因，提出了相關對策。
圖1 指標構建及解析路徑
近年來，國內交通基礎設施建設工程如火如荼，中國鐵建、中國中鐵、中國建築、中國交通四家公司得益於鐵路產業的高速發展，其總承包收入已躋身世界前列。然而，國內置設需求難以長久維持高速增長，「走出去」無疑成為中國建築業的必然選擇。資料分析顯示，中國建築承包商平均國際化率為9.
83%，排名第一的中國交通為17.65%，；而國外承包商的平均水平為62.95%，排名第一的豪赫蒂夫公司已達到94.
63%，即使是以本土化經營著稱的法國萬喜和布依格都已達到40%左右（詳見表1）。可以看出，中國承包商大多是在國內開展業務，而在跨國經營方面與國外大型承包商相去甚遠，「走出去」步伐相對遲緩，且業務範圍大多侷限在亞洲地區和中東地區，鮮有涉足歐洲和北美建築市場，總體國際化水平令人堪憂。
表1 2023年enr排名及國際化水平一覽表
從營運效率的分析來看，中國承包商在淨資產周轉率和應收賬款周轉率上稍顯優勢；但其存貨周轉率卻不足國外承包商平均水平的1/5（詳見表2）。如此巨大的差異表明，中國承包商的存貨管理水平遠遠落後於國外承包商。
表2 營運效率對比表
在財務安全性分析表中，差異最大的兩項指標分別為利息保障倍數和償債率，中國承包商平均水平僅為國外承包商的30%和60%；兩組在流動比率、速動比率和產權比率上的表現相當，值得注意的是，它們的流動比率均低於工業合理水平2，這與建築業本身的資金密集性特徵有關。需進一步指出的是，受上海建工速動比率的影響，中國承包商的平均速動比率略低於合理水平1，但作為行業龍頭，中國承包商仍需努力提高自身的總體變現能力（詳見表3）。
表3 財務安全性分析表
從盈利能力來看，差異最大是毛利率，國外承包商的平均水平是中國的3.38倍。淨利率、總資產利潤率、現金流量與營業收入佔比分別為中國承包商的1.
52、1.51、1.51。
中國承包商總體盈利能力遠遠落後於國外承包商（詳見表4）。
表4 盈利能力對比表
中國承包商的固定資產和總資產規模接近國外承包商的平均水平，差距在10%以內，且固定資產與總資產佔比與國外承包商一致，分別為22%和24%，說明中國承包商的資產結構比較合理。中國承包商的平均員工數為國外承包商的1.65倍。
在產出方面，差異最大的是經濟增加值，國外承包商的均值為中國的1.89倍；其次是稅前利潤和淨利潤，分為中國承包商的1.49和1.
22。上述資料說明，中國承包商普遍存在「兩高一低」的現象，即高收入、高人力、低效益，投入產出嚴重失衡（詳見表5）。
表5 投入產出規模對比表
優秀承包商總結
瀝青生產配套專案 自控總承包 安全管理總結 天保中天科技 天津 專案施工安全管理總結 工程名稱 瀝青生產配套專案自控總承包 施工單位 天保中天科技 天津 瀝青生產配套專案 自控工程從2011年10月中旬正式施工到現在，取得了令人滿意的成果，此成績與公司的正確領導及員工的辛苦勞動是分不開的，再有就是業...
承包商安全協議
山東省桓台縣金波樹脂廠 2015年 為貫徹執行 安全第 一 預防為主 綜合治理 的安全生產方針，落實安全生產責任，保障承包商之間作業人員的生命財產安全，為施工創造安全健康環保的作業環境，承包商與承包商之間達到以下的安全生產協議。承包商甲方 承包商乙方 1 承包施工現場有條件時應圍欄整齊，現場布局合理...
承包商安全協議
承包商安全協議 外來施工人員安全協議 甲方 山東萬福達化工 乙方負責人聯絡人 工程名稱 1 乙方必須有相應的安全資質和專業技術能力。2 乙方不得使用童工，施工人員不得有承包工程的職業禁忌症。3 乙方作為工程專案的承包單位，對專案施工過程中發生的人身傷害 裝置損壞事故承擔全部安全及賠償責任。4 乙方必...