【提示】速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、預付賬款、待攤費用、一年內到期的非流動資產及其他流動資產等後的餘額。
1.區分經營資產和金融資產
【提示】容易混淆的專案
（1）貨幣資金。
有三種做法：①將全部貨幣資金列為經營性資產；②根據行業或公司歷史平均的貨幣資金/銷售百分比以及本期銷售額推算經營活動需要的貨幣資金額；③將其全部列為金融資產。
【提示】在編制管理用資產負債表時，考試會明確說出採用哪一種處理方法。
（2）短期權益性投資屬於金融資產；長期權益性投資屬於經營資產。
(3) 應收股利：長期權益投資的應收股利屬於經營資產；短期權益投資（已經劃分為金融專案）形成的應收股利，屬於金融資產。
（4）持有至到期投資屬於金融資產。
2.區分經營負債和金融負債
【提示】不容易識別的專案：
（1）短期應付票據。如果是以市場利率計息的，屬於金融負債；如果是無息應付票據，應歸入經營負債。
（2）優先股。從普通股股東角度看，優先股應屬於金融負債。
（3）「應付利息」是籌資活動形成的，應屬於金融負債。應付股利中屬於優先股的屬於金融負債，屬於普通股的屬於經營負債。
（4）長期應付款。融資租賃引起的長期應付款屬於金融負債，經營活動引起的長期應付款應屬於經營負債。
（5）一年內到期的非流動負債屬於金融負債
稅後經營淨利潤
=淨利潤+利息費用×（1-所得稅稅率）
實體自由現金流量=
②預計各項經營資產和經營負債；
各項經營資產（負債）=預計銷售收入×各專案銷售百分比
③計算資金總需求=預計淨經營資產合計-基期淨經營資產合計
④預計需從外部增加的資金=資金總需求量-現存的金融資產-留存收益增加
預計需從外部增加的資金
=增加的經營資產-增加的經營負債-可以動用的金融資產-留存收益增加
=增加的銷售收入×經營資產銷售百分比-增加銷售收入×經營負債銷售百分比-可以動用的金融資產-預計銷售額×計畫銷售淨利率×（1-股利支付率）
（1）若可動用金融資產為0:
外部融資銷售增長比=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比- [（1+銷售增長率）÷銷售增長率]×計畫銷售淨利率×（1-股利支付率）
（2）若存在可供動用金融資產:
外部融資額佔銷售額增長的百分比=經營資產的銷售百分比-經營負債的銷售百分比-可供動用金融資產/(基期收入×銷售增長率)-[（1+銷售增長率）/銷售增長率] ×計畫銷售淨利率×（1-股利支付率）
\1.根據期初股東權益計算可持續增長率
可持續增長率=銷售淨利率×總資產周轉率×期初權益期末總資產乘數×收益留存率
根據期末股東權益計算的可持續增長率
例題9·計算題】abc公司20×2年12月31日有關資料如下
單位：萬元
20×2年度公司銷售收入為4000萬元，所得稅率30%，實現淨利潤100萬元，分配股利60萬元。
要求：（1）若不打算發行**、也不打算從外部借債，且保持淨經營資產周轉率、銷售淨利率、股利支付率與20×2年一致，20×3年預期銷售增長率為多少？(前已講)
（2）若不打算發行**，若公司維持20×2年銷售淨利率、股利支付率、資產周轉率和資產負債率
①20×3年預期銷售增長率為多少？
②20×3年預期股利增長率為多少？
【答案】
（1）前已介紹
（2）①銷售淨利率=100÷4000=2.5%
資產周轉率=4000÷320=12.5
權益乘數=320÷192=5/3=1.6667
留存收益比率=40%
由於滿足可持續增長的五個假設,20×3年銷售增長率=20×2可持續增長率
由於滿足可持續增長的五個假設,20×3年銷售增長率=20×2年可持續增長率=（2.5%×12.5×1.
6667×40%）/（1- 2.5%×12.5×1.
6667×40% ）=26.31%
②由於滿足可持續增長的五個假設,所以預期股利增長率=可持續增長率=26.31%
要求：（3）假設20×3年計畫銷售增長率為30%，回答下列互不相關問題：
①若不打算外部籌集權益資金，保持20×2年財務政策和資產周轉率，則銷售淨利率應達到多少？
【答案】
（3）①設銷售淨利率為y
30%=（y×12.5×1.6667×0.4）/（1-y×12.5×1.6667×0.4）
解得：y=2.77%
驗證：因為資產周轉率不變，所以資產增長率=銷售收入增長率=30%，有因為權益乘數不變，所以所有者權益的增長率=資產增長率=30%則增加的所有者權益=192×30%=57.6%（萬元）。
要求：（3）假設20×3年計畫銷售增長率為30%，回答下列互不相關問題：
②若不打算外部籌集權益資金，並保持20×2年經營效率和資產負債率不變,則股利支付率應達到多少?
【答案】
②設利潤留存率為z
30%=（2.5%×12.5×1.6667×z）/（1-2.5%×12.5×1.6667
×z）解得：z=44.31%
股利支付率=1-44.31%=55.69%
要求：（3）假設20×3年計畫銷售增長率為30%，回答下列互不相關問題：
③若不打算外部籌集權益資金，並保持20×2年財務政策和銷售淨利率,則資產周轉率應達到多少?
【答案】
③20×3年銷售收入=4000×（1+30%）=5200（萬元）
由於不增發**,所以預計股東權益=期初股東權益+增加的留存收益
=192+5200×2.5%×0.4=244（萬元）
由於權益乘數不變,所以預計資產=244×1.6667=406.68（萬元）
所以資產周轉率=5200/406.68=12.79
要求：（3）假設20×3年計畫銷售增長率為30%，回答下列互不相關問題：
④若不打算外部籌集權益資金，並保持20×2年經營效率和股利支付率不變,則資產負債率應達到多少?
【答案】：
④由於資產周轉率不變,所以資產增長率=銷售收入增長率=30%
預計資產=基期資產×（1+30%）=320×（1+30%）=416（萬元）
由於不增發**,所以預計股東權益=期初股東權益+增加的留存收益
=192+5200×2.5%×0.4=244（萬元）
則:預計負債=資產-所有者權益=416-244=172（萬元）
資產負債率=172/416=41.35%
要求：（3）假設20×3年計畫銷售增長率為30%，回答下列互不相關問題：
⑤若想保持20×2年經營效率和財務政策不變，需從外部籌集多少股權資金？
【答案】
⑤20×3年銷售收入=4000×（1+30%）=5200（萬元）
由於保持資產周轉率不變，所以總資產增長率=銷售增長率=30%
由於保持權益乘數不變，所以所有者權益增長率=總資產增長率=30%
則：預計增加股東權益=192×30%=57.6（萬元）
由於增加的留存收益=5200×2.5%×0.4=52（萬元）
外部籌集權益資金=57.6-52=5.6（萬元）
【例題5·多選題】下列關於貨幣時間價值係數關係的表述中，正確的有（ ）。（2009新）
a.普通年金現值係數×投資**係數=1
b.普通年金終值係數×償債**係數=1
c.普通年金現值係數×(1+折現率)=預付年金現值係數
d.普通年金終值係數×(1+折現率)=預付年金終值係數
【答案】abcd
2．利率間的換算
**利率（r）
計息期利率=**利率/年內計息次數=r/m
【結論】
當每年計息一次時：有效年利率=**利率
當每年計息多次時：有效年利率＞**利率
資本市場線
存在無風險投資機會時的組合報酬率和風險的計算公式：
總期望報酬率=q×（風險組合的期望報酬率）+（1-q）×（無風險利率）
總標準差=q×風險組合的標準差
其中：q代表投資者自有資本總額中投資於風險組合的比例，1-q代表投資於無風險資產的比例。
（八）重點把握的結論
1.**組合的風險不僅與組合中每個**的報酬率標準差有關，而且與各**之間報酬率的協方差有關。
2.對於乙個含有兩種**的組合，投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關係。
3.風險分散化效應有時使得機會集曲線向左凸出，並產生比最低風險**標準差還低的最小方差組合。
4.有效邊界就是機會集曲線上從最小方差組合點到最高預期報酬率的那段曲線。
5.持有多種彼此不完全正相關的**可以降低風險。
6.如果存在無風險**，新的有效邊界是經過無風險利率並和機會集相切的直線，該直線稱為資本市場線，該切點被稱為市場組合，其他各點為市場組合與無風險投資的有效搭配。
7.資本市場線橫座標是標準差，縱座標是報酬率。該直線反映兩者的關係即風險**。
【教材例題·例5-6】有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，20×1年5月1日發行，20×6年4月30日到期。現在是20×4年4月1日，假設投資的折現率為10%，問該債券的價值是多少？
20×4年5月1日價值=80+80×（p/a，10%，2）+1000×（p/f，10%，2）
20×4年4月1日價值==1037（元）
改【教材例題·例5-6】如將「每年付息一次」改為「每半年付息一次」，其他條件不變，則：
20×4年5月1日價值=40+40×（p/a，5%，4）+1000×（p/f，5%，4）
20×4年4月1日價值==996.4（元）
【例題2·計算題】資料：2023年7月1日發行的某債券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。
要求：（1）假設等風險**的市場利率為8%，計算該債券的有效年利率和全部利息在2023年7月1日的現值。
（2）假設等風險**的市場利率為10%，計算2023年7月1日該債券的價值。
（3）假設等風險**的市場利率為12%，2023年7月1日該債券的市價是85元，試問該債券當時是否值得購買？
（4）某投資者2023年7月1日以97元購入，試問該投資者持有該債券至到期日的收益率是多少？(2023年)
【答案】
（1）該債券的有效年利率：(1+8%/2)2-1=8.16%
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