[51]
買進看跌期權是對未來看跌，且認為會有大跌的機會，所以願意支出權利金購買，同時認為未來**波動會跌破損益平衡點（執行**－權利金）。
比如，投資者在9月1日棉花****為13850元/噸時，決定買進執行**為13800的看跌期權，權利金為200元，此時買進看跌期權的損益平衡點＝13800－200＝13600。
投資者之所以這樣決定，是因為估計至到期日，將有利空因素會使****跌破損益平衡點13600，在到期日之前****至少會大跌250點。
我們這種分析是建立在最壞打算的基礎上，也就是說，不管**在中間時期如何變化，只要您相信在到期日之前****會有250點的價差就可以了。當然在到期日之前，****的變化會使權利金變化，而權利金又是時間價值起決定作用。
買進看跌期權後，會出現三種情況：****急跌、緩跌、**。情景1：最佳狀況——急跌
如果買進看跌期權後，由於重大利空題材影響，**出現急跌，可採取**操作或波段操作。投資者若屬**操作，可在獲利滿足點達到後就平倉，獲取權利金的價差。至於波段操作，在****沒有出現反轉訊號時，不必急於平倉，可耐心等待。
說明：看跌期權、看漲期權權利金與****呈反向變動。******，看跌期權權利金**，看漲期權權利金**；******，看跌期權權利金**，看漲期權權利金**。
買進看跌期權屬於風險既定、獲利可觀的交易策略，跌得愈多，賺錢愈多。但是，要注意的是，**大跌後，**訊號出現，在到期日之前會有拉高的可能，這時應該考慮平倉，將獲利及早落袋為安。如果投資者不想太早平倉，但又擔心****果真**，導致原有獲利縮水，這時唯一可做的就是選擇鎖利。
市場常見的鎖利策略，一是賣出看跌期權，一是買進**。不過，一般來說，後者優於前者。情景2：
次佳狀況——緩跌
投資者買進看跌期權後，****如預期開始**，只不過，市場仍未全面翻空或底部具有強烈的**支撐，使得****出現緩跌走勢，這種情況一旦持續到到期日，時間價值就大量流失，使得權利金出現不漲反跌的局面。所以，當造成**跌期權虧的窘境，該如何辦呢？
其實，此時可以考慮在較低執行**賣出看跌期權，以提高結算時的獲利水平。
這裡的賣出看跌期權與最佳狀態下的賣出看跌期權鎖利是有不同之處的。情景1原則上是在出現較大獲利時使用，而情景2大致上是在小賺小虧時使用。情景1鎖利的目的，系投資者希望將預期的利潤鎖住。
而情景2是希望能轉虧為盈或提高獲利。情景1在選擇賣出看跌期權的執行**，以平值為主。而情況2以虛值一擋為主。
這些，將在以下的分析中介紹。情景3：最差狀況——**
最差的狀況是買進看跌期權後，**不跌反漲，導致部位處於虧損狀態，這時該如何是好？****的**分為緩漲、急漲。
如果出現緩漲，而且有可能持續到到期日，此時可考慮選擇較高執行**賣出看跌期權，收取權利金，以期扭虧為盈。
如果出現急漲，最多也只是損失權利金，所以買進看跌期權的好處是，就算****大漲特漲，也不必設定
停損。但問題是，如果投資者不想使全部權利金泡湯，甚至有機會扭虧為盈，則可以考慮買進**。表面上看，情景3的****與情景1的****差別不大，但實際上還是有不同之處的：
（1）情景1的**多單鎖利，原則上是處於獲利的時候選擇。而情景3的情況是處於虧損狀況，希望扭虧為盈。
（2）情景1鎖利的目的，系投資者希望將預期的利潤鎖住。而情景3是希望在到期日之前能扭虧為盈。（3）情景1鎖利的時機，代表投資者仍然偏空，只不過稍微謹慎罷了。
而情景3基本上代表投資者已轉空為多。
為了便於投資者與買進看漲期權做對比，以下分析仍以9月1日**做基礎。9月1日棉花期權**表
第1招急跌，明顯獲利，賣出平值看跌期權鎖利
優點：擔心夜長夢多，先把利潤鎖住。一旦****，也不會隨著**而使收益縮水。
這樣的結果是，利潤有限，虧損也有限。最大虧損＝權利金淨支出，因此，賣出的看跌期權，交易所可不收取保證金。
缺點：****並未**，反而稍作休息後，繼續**，如果沒有鎖利，則利潤會快速累積。而鎖利後，一旦****達到賣出看跌期權的執行**之下，則利潤停止，勢必白白喪失獲利機會。
另外，資金成本也會增加。
損益平衡點：損益平衡點＝較高執行**－權利金淨支出。
只要****低於損益平衡點就獲利，高於損益平衡點就虧損。最大獲利點位於賣出看跌期權執行**以
下。最大損失位於買進看跌期權的執行**之上。
操作技巧：1.選用的時機必須正確，即當投資者期初買進看跌期權出現獲利後，但至到期日可能有**可能。
2.執行的程式是，先買進較高執行**的看跌期權，待****大跌產生獲利後，再賣出較低執行**（平值）看跌期權。
3.選擇有利的賣出看跌期權執行**，原則上應依時間價值為考慮重點，亦即時間價值越高的執行**越合適。比如，越接近平值的執行**，時間價值越高。
時間價值＝權利金－內涵價值＝權利金－（****－執行**）。
【案例】賣出平值看跌期權
步驟一：看空****，認為未來****將有大幅**，有跌幅500點的**，於是決定採取低風險、低成本、高回報的看跌期權交易策略。
期初買進執行**14200的看跌期權，權利金支出為300點。果然，不負所望，連續數日大跌，至9月1日，****已**到13850。執行**14200的看跌期權權利金**到420。
步驟二：一般來說，****連續大跌後，隨時有**的可能，所以該投資者擔心****會有大幅**的風險，導致120點的獲利減少，此時，有兩種選擇：平倉或鎖倉。
如果此時平倉，獲利＝420-300＝120。
步驟三：投資者決定鎖倉，他可能有兩種心態：一種是評估至到期日，****還有續跌的空間，如此以來，不平倉，獲利還會增多；另一種，****不會續跌，但不是很有信心，但至少希望目前潛在的獲利，能夠維持到到期日。
步驟四：如果投資者是第二種心態，則將獲利鎖住。比如，9月1日賣出執行**13800的看跌期權，權利金為160。
步驟五：從表1可以看出，至到期日，****只要位於賣出看跌期權執行**以下，不管往**多少點，獲利固定為260。最大獲利＝兩個執行**之差－權利金淨支出＝（14200-13800）－（300-160）＝400-140＝260。
就算****，仍有不錯的獲利水平，相對於沒有鎖利，獲利還是比較多。
如果不幸，**漲到買進看跌期權的損益平衡點14000，獲利仍有60，相對於未鎖利的買進看跌期權策略，其獲利水準已降為0。
步驟六：損益平衡點＝較高執行**-權利金淨支出＝14200-140＝14060。
損益平衡點代表的意思是，只要****超過損益平衡點，則是虧損的開始，這也是最差的狀況，但損失風險不會無限擴大，最多虧損為140。最大風險＝權利金淨支出。
基本上鎖利策略要等到到期日，除非到期日前有持續**，甚至跌破損益平衡點，才考慮平倉。步驟七：如果到期前**持續**的機會比較大，甚至有超過損益平衡點的可能，此時可考慮先將買進的看跌期權平倉，保留已處於獲利狀態的賣出看跌期權部位。
第2招急跌，明顯獲利，用**多單鎖利
優點：鎖住利潤；操作簡單；不管**如何變化，獲利不會縮水。缺點：一旦繼續**，獲利不能增加，喪失獲利的機會；資金成本提高。
操作技巧：1.選用時機要正確。期初買進的看跌期權明顯獲利，但擔心至到期日****。2.執行程式是，先買進看跌期權，待**大跌，產生浮盈，再****。
3.挑選有利的****點，對投資者較為有利的是，以進行鎖利的當時****為主。【案例】買進**
步驟一：期初買進執行**14200的看跌期權，權利金支出為300點。果然，不負所望，連續數日大跌，至9月1日，****已**到13850，權利金**到420。
步驟二：此時有兩種選擇：平倉或鎖倉。
如果平倉獲利（獲利120）大於鎖倉獲利（50），則可以平倉。鎖倉最小獲利＝執行**－**買價－權利金＝14200-13850－300＝50。此處舉例，平倉獲利大於鎖倉獲利。
假若不是如此，請往下繼續。
步驟三：投資者的心態，一種是不管**如何**，收益都是規定的。另一種是一旦******，則獲利能夠增加，因此決定****一直等到到期日或等待****大於執行**，這樣，能夠實現利潤最大化。
步驟四：如果投資者是第二種心態，則用****將獲利鎖住。比如，9月1日****，**為13850。
步驟五：從表2可以看出，至到期日，不管大跌還是小跌，**到執行**，獲利固定為50。
但是，一旦**一路大漲，超過執行**，獲利會增加。
基本上，用**多單鎖利，至到期日可高枕無憂，錢只會增加，不會減少。
期權交易策略
期權是現代金融市場中運用非常廣泛 變化非常豐富 結構非常精妙的金融衍生產品，交易者通過期權 期權與其他金融產品的組合 期權與期權的組合，可以構造出具有不同盈虧分布特徵的交易策略，實現不同的回報，滿足不同的風險收益偏好。具體來說，期權具有如下應用 通過 看漲或看跌期權在牛市或熊市增加槓桿，提高收益 看...
上交所期權全真模擬交易
每週展望 2015第1期 總第17期 2015年1月12日 本週展望 在短期 中把握底部 機會 上週a 場主機板指數衝高回落，而中小 創業板指數則走出了一波 全周上證綜指 深證成指 滬深300 中小板指 創業板指漲跌幅分別為1.57 2.82 0.37 3.77 5.54 上週a股總成交額3.62萬...
如何讓退出策略提公升交易業績
大多交易者在進行交易時往往只考慮如何開倉，卻很少想過如何適時平倉，更很少想過如何收拾虧損殘局。正是由於沒能在頭寸的進入與退出之間取得較好的平衡，很多交易者因而在交易中陷入被動。有句俗話說的好 生女終有嫁女時 因此當你滿懷信心開倉參與競爭的時候，就應該為建立的頭寸想好退路，做好退出策略。一 退出策略的...