基於生命週期理財理論的個人理財投資策略

２０１３年６月

廊坊師範學院學報（自然科學版）

ｊｕｎ．２０１３

第１３卷第３期

基於生命週期理財理論的個人理財投資策略徐【摘

寧，張議元

（廊坊師範學院，河北廊坊０６５０００）

要】隨著我國經濟的快速增長，個人收入大幅提高，人們對於個人財富的態度、觀念和處理方式與過去相比

發生了很大的變化，個人理財逐漸成為人們關注的焦點。文章基於生命週期理論，對於不同生命週期的個人理財

者的投資策略進行研究，使個人理財者能夠根據自身背景，在所能承受的風險下，將各種投資理財工具科學、合理地組合起來，從而獲得較高的投資利潤。

【關鍵詞】個人理財；生命週期理財理論；投資策略；風險承受能力

［中圖分類號］ｆ８３０

［文獻標識碼］ａ

［文章編號

隨著我國巨集觀經濟的高速發展，人均收入的持續增長，促使個人理財需求的日益旺盛，且國內金融改革的深入進行，為個人理財業務提供了健康環境。人們對個人理財的認識已經發生了深刻的轉變，但是目前我國居民對個人理財的概念僅限於購買各種投資工具，並沒有根據自身需要對個人理財進行整

１生命週期理財理論在個人理財中的

應用生命週期理財理論是指導個人理財研究的核心理論之一，它從生命週期的整體出發研究個人理財。個人理財需要在相當長的時間內計畫消費和儲蓄，綜合考慮個人理財者過去積累的財富、現在的收入、

體規劃。個人理財的本質是個人在生命週期內的長

期資產配置問題，因此，對整個生命週期內的個人理

財研究就顯得十分重要。

將來的收入以及可預期的支出、工作時間、退休時間

等諸多因素，來決定其一生的消費和儲蓄，從而在整個生命週期內實現消費最佳配置，保持乙個相當平穩的水平。處於相同生命週期階段的人們往往面臨

目前國內基於生命週期理論的個人理財策略研究，尚處於定性分析階段，並不能提出指導性的

投資策略。在這種背景下，以生命週期理財理論為基礎，對個人理財投資策略進行定量分析具有重要

意義。相似的理財目標、收入狀況和風險承受能力。掌握各個生命週期的特點，讓人們結合自身情況選擇適當投資工具進行理財規劃，以在整個人生過程中合理分配財富，實現人生效用的最大化。個人生命周

［收稿日期

［作者簡介］徐寧（１９７７一），女，廊坊師範學院管理學院助教，研究方向：人力資源、產業經濟。

８６第１３卷第３期徐寧等：基於生命週期理財理論的個人理財投資策略２０１３年６月

期可以劃分為個人財務生命週期和個人／家庭的生命週期。

１．１個人財務生命週期

在人生的不同階段，每個人的財務狀況和獲取收入的能力和支出程度是不同的。個人一生各個不同階段的不同收支構成個人的財務生命週期。必須

合理安排和規劃整個生命週期中的財務現金流動，

才能實現財務上的自由和尊嚴。可以用下面的公式進行描述：

ｗ　——表示理財目標，即在某個特定階段為達到一定目標的貨幣計量；

ｗ　——表示目前的自有資產；

ｋ　——表示將自有資產進行投資（或儲蓄）的回報率；

ｋ，——儲蓄的利息率；ｋ　——投資的回報率；ｓｔ——每年用於儲蓄的金額；ｉｔ——每年用於投資的金額；

ｎ——表示距離理財目標要實現的年數；ｔ——表示１，２，３……ｎ。

以上是個人財務生命週期的乙個最基本的公式。如果考慮到生命週期的開始階段，支出可能超過收入，或者為了購買房屋等其他高檔消費品，在生命週期的開始階段就可能要揹負一定的債務。這時候就

要把能夠取得的貸款數量和還款安排考慮進去，從而相應的量化分析就要複雜得多了。不過，從整個生命

週期來看，個人財務生命週期正是將人生合為乙個整體來考慮的，減少人生的財務波動，使得所有收入合理地分配到生命的各個階段。為了更好地利用現在已有和未來可能擁有的資源，個人理財在一定程度上是針對人的一生而不是某個階段的規劃。

１．２個人／家庭生命週期

本文所要提出的家庭生命週期細分模式是在綜

合了和等人的分類方法的基礎上發展起來

的。可以依據個人生命週期將人群分成以下幾個層

次：嬰兒、童年、少年、青年、中年和老年六個時期。

由於嬰兒期、童年期、少年期沒有獨立的經濟**，

通常也不必承擔經濟責任，因此這三個時期並不是個人理財規劃的重要時期。而青年期、中年期和老年期則是進行個人理財規劃的三個重要時期。將個人理財規劃的重要時期進一步細分，可分為五個時期：

（１）單身期。指從參加工作至結婚的這段時期，

一般為２～８年，這時年齡一般為２２～３０歲。（２）家庭形成期。指從結婚到新生兒誕生的這

段時期，一般為１～３年，這時個人的年齡一般為２４

～３８歲。

（３）家庭成長期。指子女出生到子女完成大學

教育的這段時期，一般為１８　２２年，這時個人的年齡一般為２５～４１歲。

（４）退休前期。指子女參加工作到個人退休之

前的這段時期，一般為１ｏ～１５年左右，這時個人的年齡一般為４３～６３歲。

（５）退休期。指退休後的這段時期，這時個人的

年齡一般為５５歲以後。

２生命週期理財理論下個人風險承受能力評估

本文參考《國家理財規劃師》一書中的個人理財風險承受能力調查問卷，設計了１１個封閉式問題，對個人投資者的風險承受能力進行定量分析，在廊坊市隨機發放問卷５００份，**４６８份，**率９３．６％。應用ｅｘｃｅｌ對資料進行處理，結果如表１所示：

表１個人理財者風險承受能力

生命週期

風險承受能力分值

單身期８１．１６家庭形成期

７３．１５家庭成長期

６９．４７退休前期５２．２３退休期

３４．７１、＼

一數值：

、、、＼

、單身期家庭形成期家庭成長期退休前期退休期

生命週期

圖１基於生命週期的個人理財者風險承受能力

由表１可知，隨著年齡的增長，個人的風險承受

能力是逐步降低的，符合生命週期理財理論。單身

８７　２０１３年６月廊坊師範學院學報（自然科學版）第１３卷第３期

期的人沒有家庭，沒有負擔，能夠承擔最大的風險；而成立家庭之後，負擔隨之加重，尤其是撫養下一代

的壓力較大，個人抗風險能力減弱；退休或者臨近退

休階段，又要面臨養老的壓力，而且身體機能減弱，

人們大部分收入花費在治病養老上，就中國目前的養老保障體制而言，不能很好地滿足人們退休後的養老生活，很大一部分需要個人來承擔，所以在此階段，人們的風險承受能力是最弱的。

３我國居民個人理財投資策略

根據生命週期理財理論，在不同的生命週期，個人理財者的風險承受能力是不同的，從而造成了其最優投資組合也不同。下面從兩個方面進行分析：

一是提出生命週期各個階段的投資組合策略；二是

總體提出基於生命週期理財理論的投資組合策略。３．１生命週期各個階段的投資組合策略

３．１．１單身期的投資組合策略

單身期指從參加工作至結婚的這段時期，一般為２　８年，這時個人的年齡一般為２２～３ｏ歲。在

這個時期，個人剛剛邁人社會開始工作，經濟收入比較低且花銷大，但這個時期又往往是家庭資金的原始積累期。此時的人生目標應該是積極尋找高薪職

位並努力工作，此外也要廣開財源，盡量每月能有部分結餘，進行小額投資，一方面盡可能多地獲得財

富，另一方面也為今後的理財積累經驗。根據本文

發現，單身期的無風險資產比例為２７．８６％，佔比不

到１／３，而風險資產的比例為７２．１４％，其中債券的

比例為６３．ｏ％，這一結果說明了當個人處於單身期

時，風險承受能力較高，投資組合上側重於風險資產

的配置。

．８６％一定期存款一**

ｍｅｌ９　１ｏ

．３％：口１頁夯

圖２單身期的最優投資組合

３．１．２家庭形成期的投資組合策略

家庭形成期指從結婚到新生兒誕生的這段時期，一般為１～３年，這時個人的年齡一般為２４～３８歲。在這個時期，個人組建了家庭，伴隨子女的出

生，經濟負擔加重。對於雙薪家庭，經濟收入有了一

定的增加而且生活開始走向穩定。此時家庭最大的

８８　支出一般為購房支出，對此應進行仔細規劃，使月供負擔在自己的經濟承受範圍之內。另外，此時應開始考慮到高等教育費用的準備，以減輕子女接受高等教育時的資金壓力。根據本文調查資料可知，家庭形成期的無風險資產比例為３７．６４％，佔比超過１／３，而風險資產的比例為６２．３６％，其中債券的比例為５４．４７％，這一結果說明了當個人處於家庭形

成期時，風險承受能力較高，投資組合上側重於風險

資產的配置，但較單身期，無風險資產的配置提高了將近１０個百分點。

塞存款圖３家庭形成期的最優投資組合

３．１．３家庭成長期的投資組合策略

家庭成長期指子女出生到子女完成大學教育的這段時期，一般為１８～２２年，這時個人的年齡一般

為２５—４１歲。在這個時期，家庭成員不再增加，整個家庭成員年齡都在增長，經濟收入增加的同時花費也隨之增加，生活已經基本穩定。但子女上大學

後，由於高等教育支出的增加，家庭支出會有較大幅

度上公升。對處於這一時期的家庭而言，應設法提高家庭資產中投資資產的比重，逐年累積淨資產。本文研究結果顯示，家庭成長期的無風險資產比例為４２．１８％，而風險資產的比例為５７．８２％，其中債券的比例為５０．５０％。

這一結果說明當個人處於家庭成長期時，風險承受能力適中，投資策略上應選擇無風險資產和風險資產並重的投資組合。

疋期仔飄期存款

一**。

**。ｏ７．３２％

口債券圖４家庭成長期的最優投資組合

３．１．４退休前期的投資組合策略

退休前期指子女參加工作到個人退休之前的這

段時期，一般為ｌ０　ｌ５年左右，這時個人的年齡一般為４３—６３歲之間。在這個時期，家庭已經完全穩

定，子女也已經經濟獨立，家庭收入增加，支出減少，資產逐漸增加，負債逐漸減少。此時個人的事業一

般處於巔峰狀態，但身體狀況開始下滑。這一時期，

最重要的應該是準備退休金，並在資產組合中適當

第１３卷第３期徐寧等：基於生命週期理財理論的個人理財投資策略２０１３年６月

降低風險高的金融資產的比重，博取更加穩健的收益。根據本文研究結論可知，退休前期的無風險資產比例為６３．２０％，而風險資產的比例萎縮為３６．８０％，這一結果說明了當個人處於退休前期時，應該注重無風險資產的配置，為了與這一時期的風險承受能力相匹配，投資組合上應該選擇無風險資產佔主導地位。

存款３．１．５退休期的投資組合策略

退休期指退休後的這段時期，這時個人的年齡

一般為５５歲以後。進入退休期，個人肩負的家庭責

任減輕，鍛鍊身體、休閒娛樂是生活的主要內容，收支情況表現為收入減少，而休閒、醫療費用增加，其他費用降低。此時，個人風險承受能力下降，對資金

安全性的要求遠遠高於收益性，所以在資產配置上

要進一步降低風險。根據調查研究發現，退休期的風險承受能力偏低，所以在投資組合中無風險資產的比例高達８４．４１％，也就是說個人處於退休期時，將無風險資產作為主要的投資工具，以確保晚年生

活的質量。

一定期存款

一**。**。債券

圖６退休期的最優投資組合

３．２基於生命週期的投資組合策略

圖７描述了不同生命週期的投資組合中，各種資產配置的情況，如圖所示，隨著年齡的增長，債券和**為代表的風險資產在投資組合中的配置逐步減少，而以定期存款為代表的無風險資產在投資組合中的配置則逐步增加，這一特點與現實情況相吻

合。**作為本文風險資產之一，並沒有出現在投資組合中，這是由於**作為風險資產的風險回報率低於**，從而沒有納入投資組合中，從這個角度來說，作為個人投資者不應直接進行**交易。債券在風險資產中的比重較大，說明債券應該在風險

資產投資組合中佔主導地位。

ｏ．９０．８０．７０．６一定期存款０．５一**

０．４。

**ｏ．３一

０．２債券

０．１０

生命週期

圖７基於生命週期的最優投資組合

４結論在我國當前國情下，個人理財者在不同生命周

期中所應採用的投資策略是不同的。本文基於生命週期理財理論，對於不同生命週期的個人理財者的投資策略進行研究，得出以下結論：

４．１風險承受能力隨著年齡的增長而降低。通過對不同年齡層次的被試進行調查統計，發現個人的

風險承受能力隨著年齡的增長而降低。

４．２組合投資能夠有效分散風險。本文研究表明，

單一資產風險較大，而採用組合投資後，能夠分散風

險，提高風險資產收益率，因此個人理財者應該採用

組合投資。

４．３不同生命週期的投資組合策略是不同的。隨

著年齡的增長，人們對無風險資產配置將逐漸增大。在退休期，無風險資產的比重甚至達到了８０％

以上。４．４債券應作為個人理財的主要投資工具。本研究

認為採用定期存款、債券、**三種投資工具進行組合投資，能夠達到較好的分散風險的效果。研究表明，在生命週期各個階段，債券投資在風險資產組合

配置中都是最大的，故債券應作為主要的投資工具。

［參考文獻］

［１］彭濤．理財業邁入**時代［ｊ］．嘹望

４９．［３］陳登峰，符靜波．生命週期理論在個人理財中的運用

［ｊ］．集團經濟研究

［４］中予波．個人理財建議［ｊ］．科技資訊（學術研究），２００８，

（９）：４６．

［５］楊利紅．投資理財技巧［ｍ］．西安：陝西科學技術出版

社．２０１０：１６１一ｌ６２．８９

基於生命週期理財理論的個人理財投資策略

理財規劃的生命週期理論和家庭模型

基於生命週期理論的企業激勵方法研究

基於企業生命週期的銷售人員薪酬策略

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