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家電行業中原材料成本佔比高達80%以上。根據2023年年報統計資料，格力電器原材料佔比為86.20%，美的集團原材料佔比為84.43%,青島海爾原材料佔比為88.84%。
白電行業對銅、鋁、鋼材、塑料等大宗原材料需求量大。白電各子行業原材料成本構成分布大致如下：1）空調原材料成本中，鋼材與銅材佔比較大，分別約為 25%、20%，塑料成本佔比在10%左右，鋁材成本約為5%；2）冰箱原材料成本中，塑料佔最大比重，約為25%，另外鋼材、銅材、鋁材的成本佔比分別約為15%、10%、2%；3）洗衣機原材料成本中鋼材需求最高，其成本佔比達到35%左右，其次為塑料，佔比約為15%，銅與鋁的比重約為10%與2%。
（我們用白電行業進行研究，小家電與廚電結構基本與白電類似）
2023年末原材料**快速**，截止至17號,銅價為48380元，鋁價為14010元，同比分別增長36.82%和30.08%。
而從2023年初以來鋼材****83.9%，塑料****30.3%。
2016 年下半年以來原材料**的快速**，市場擔心家電企業成本面臨巨大的壓力，企業的盈利能力也勢必受到影響。
根據上述原材料成本比例拆分的假設，在原材料成本**下，若白電企業單獨消化**的成本，則家電企業的毛利率將受到較大影響。我們把原材料**變動對家電毛利率影響做了敏感性分析如下：
若原材料成本**5%，空調、冰箱、洗衣機的毛利率將分別下降2.1、1.9、2.
3個百分點；若原材料成本** 10%，空調、冰箱、洗衣機的毛利率將分別下降 4.2、3.8、4.
6個百分點；若原材料成本** 15%，空調、冰箱、洗衣機的毛利率將分別下降 6.3、5.7、6.
9個百分點；若原材料成本**20%，空調、冰箱、洗衣機的毛利率將分別下降8.4、7.6、9.
2個百分點；若原材料成本**25%，空調、冰箱、洗衣機的毛利率將分別下降10.6、9.5、11.
5個百分點。
白電行業出口佔總銷量的比例約 30%-40%。2016 年家電行業中，空調出口量為4792.7萬台，同比增長9.
70%，佔總銷量的比例為44.21%，冰箱出口量為2838.6萬台，同比增長18.
10%，佔總銷量比例為36.10%，洗衣機出口量為1835.7萬台，同比增長7.
40%，佔總銷量的比例為30.85%。
儘管從總量看，家電出口佔比較高，但家電企業出口模式主要以oem/odm為主。公司與國外客戶簽訂單的模式大致可以分為兩種1）按時間重新調整訂單**（通常季度）；2）逐單確定訂單**。
成本**或使企業縮減低利潤率訂單。當國內企業因為原材料成本上公升導致製造成本**時，往往需要重新考慮公司此前的定價是否會能夠覆蓋**的成本。如果無法和國外客戶上調訂單**，則公司面臨縮減可能虧損的訂單，對家電行業的出口量產生較大的不利影響。
選取行業中兩家出口導向的公司，2013-2023年出口業務平均佔比一直在90%左右，公司2023年平均毛利率為18.43%，平均淨利率為4.47%，若原材料波動2-3個百分點，對公司的訂單巨大的產生不利影響，將有部分訂單的被迫放棄，否則該部分訂單則可能面臨虧損。
成本**環境下，龍頭企業出口更穩定。我們分龍頭公司與二線公司進行討論，2023年中報顯示美的集團和格力電器的出口業務毛利率分別為 24.8%和 21.
21%，二線公司海信科龍和美菱電器的毛利率分別為16.09%和10.52%。
龍頭公司更高的毛利率給原材料漲價預留了較大空間，而二線公司較低的毛利率會受到較大影響，部分出口訂單可能將面臨一定壓力。
家電行業產業鏈較長，上游為原材料企業與家電關鍵元件生產商，中游為整機製造廠商，下游為零售渠道商與終端消費者，整機製造廠商是整個行業的核心，在產業鏈上下游中處於強勢地位，理論上可以採取措施緩解上游原材料漲價的壓力。
在產業鏈中處於強勢地位的家電企業可以通過採取以下三種措施緩解成本壓力：1）提高產品的售價來消化原材料成本的**的影響,包括直接提價與間接提價(新品)；2）壓低上游元件**商的****緩解成本上壓力；3）優化自身的生產和管理效率來保持淨利率水平不受影響。
此外，我們認為家電一線龍頭企業和二三線企業在穩定盈利的能力上也會有所差別。
目前，白電行業較為集中，龍頭企業市場占有率高，擁有更強的銷售渠道，品牌力強，使得銷量更為穩定，因此對下游的議價能力較強；其巨大的生產規模，也決定了其在向上游採購原材料和零部件時也有更強的議價能力，而二線企業則沒有上述優勢。因而當原材料****給家電企業帶來成本壓力時，龍頭企業可能更有能力通過以上措施穩定盈利能力。
家電整機廠商向上游轉移成本的主要邏輯：上游議價能力弱。上游的零部件訂單**集中於若干個大白電公司，客戶集中度較高，上游企業相對下游的議價能力較弱。
零部件企業通常對大客戶。從空調上游零部件公司三花智控看，該公司2015 年第一大客戶佔比為16.86%，前5大客戶佔比為37.36%，收入對大客戶依存度較高。
下游整機廠商分散採購零部件。海爾則通常擁有若干個零部件**商，根據其**商披露，「海爾採購零部件的做法是通常每年年末召集合格**商參與競標，並經過需求互動、方案互動、方案終投、使用者選擇、結果公示等五個步驟確定各個**商獲取的配額、大型別號、**總採購量及初步**。一般**最低者獲得 50%的配額，如還有三家**商，剩餘配額按 5:
3:2 分配」。
上游零部件企業在與下游整機廠商的關係中，議價能力往往較弱，整機廠商在原材料成本**階段，能夠將壓力轉嫁給上游廠商。
龍頭公司向上游的轉嫁成本能力強於二線企業。主要原因在於龍頭企業的產量大，而二線公司的產量相對較小，家電零配件公司的大客戶戰略導向明顯，業務模式主要以針對龍頭進行配套為主，向二三線公司**的產品佔公司業務比重較小。格力電器、美的集團和青島海爾等龍頭公司向上游轉移成本的能力強於二三線公司。
公司向下游轉移成本的根本原因是消費者對零售終端的小幅提價不敏感。2023年以來，家電製造企業的毛利率處於持續提公升的過程，2011 年家電製造企業毛利率為 14.6%，到2023年整體毛利率已經**至17.
3%。毛利率提公升的背後是原材料成本下降和均價提公升。
2023年家電行業分析報告
目錄一 四個方面有利於2016年家電板塊5 1 2015年 與基本面回顧5 1 家電板塊 5 2 子板塊基本面6 2 四個方面有利於2016年家電板塊10 行業分析報告 1 房地產復甦利好家電板塊10 2 城鎮化 電商和物流的快速發展，有利於家電消費11 3 網際網路經濟和智慧型家居大潮流下，跨界合...
2023年家電行業前景展望
2014年，家電市場雖然將繼續受到全球經濟發展不均衡 消費透支以及住宅市場停滯等短期因素的影響，但決定市場的積極因素更為顯著。目前，中國處於城市化發展時期，剛性消費需求仍在上公升 家電行業處於消費公升級的發展時期，為產業公升級提供了機遇 特別是黨的十八屆三中全會強調，改革以增進人民福祉為出發點和落腳...
2023年家電行業物流市場調查報告
家電行業物流市場調查報告 家電物流市場分析 物流外包業務行業篩選標準 收入增速 毛利率 存貨周轉天數 庫存佔總資產比 管理銷售費用率。白色家電 計算機應用 通訊裝置 電氣及專用裝置，特徵 行業增速超越平均增速 行業增長的速度越高,第三方物流發展的空間越大 毛利率水平均處於整體行業的前25 行列 行業...