投資評級：中性
報告日期：2023年9月13日
一、投資要點
1、家電行業收入增利潤減：根據家電行業協會的資料，家用電動器具行業2004上半年累計完成總產值1616.7億元，比上年同期增長22.
26%，產銷率97.22，銷售收入累計完成1529.42億元，比上年同期增長29.
25%；利潤總額累計完成46.85億元，比上年下降1.3%。
2、空調行業二季度利潤下滑：空調行業半年資料與一季度相去甚遠，存在資料的失真，但不影響我們對行業的持續判斷：全球家電製造產業轉移的過程沒有完成，行業整體產能壓力巨大，競爭格局尚未穩定，供大於求的矛盾決定產品定價沒有控制權，作為傳統製造業的空調產品需求增長空間畢竟有限，行業的利潤回公升仍在未來。
3、空調行業庫存回公升：主要生產廠家排產較樂觀，今年內銷旺季啟動的4月之前行業庫存都較大，5、6月份短暫的結構性缺貨時庫存急劇下降，但之後外銷進入下降趨勢線，內銷旺季提前結束，目前行業庫存明顯高於前幾年，2023年空調冷凍年度面臨消化庫存的壓力。
4、毛利普遍下降：我們判斷整個上半年空調行業的成本漲幅在15％以上，優勢企業規模大、自給率較高、與上游的談判能力稍強，從幾家上市公司半年報看，空調產品毛利率下降8％到12％不等，預計全年毛利率維持此趨勢，回公升希望較小。
5、出口需求旺盛、**上下波動：冰箱外銷比重上公升很大，外向性在顯著增大。空調出口產品結構優化，**波動。
6、風險因素與投資評級：可能的風險因素有出口需求減速、匯率風險、產業鏈整合中流通領域的利潤擠壓等，我們延續前期投資策略報告中的觀點，白色家電行業需求增長有保障，但是整個產能過剩制約了利潤的回公升，前期家電板塊走勢較強，後期投資評級為中性。
7、龍頭企業具備在市場化程度最高的行業內生存的優勢，具備藍籌公司的風範，謹慎推薦格力電器、美的電器。
二、重點公司投資建議
公司 04eps 05eps 04p/e 05p/e 投資評級
格力電器 0.74 0.84 14.19 12.5 謹慎推薦—a
美的電器 0.57 0.66 14.04 12.12 謹慎推薦—a
行業研究：胡雅麗（招商**研發中心）
2023年四季度工作安排
一季度1 抓好病房管理工作 2 切實實行床邊交 3 做好春節放假期間的工作部署，做到安全 放心。4 制訂2010年護理業務學習計畫。5 制訂適合我院的護理常規。6 工作紀律與獎金掛鉤。二季度1 護理缺陷防範措施的學習。2 抓床位卡陽性標識的落實。3 口服藥發放到病人手中時交代用法用量及注意事項 特殊...
2023年四季度自檢報告
施工隊四季度安全自檢報告 四季度，施工隊結合工作實際，按照社群管理中心安全辦公會議精神要求，以冬季 三防 各項工作為重點，認真執行安全規章制度，嚴格規範現場安全管理，不斷加強安全學習教育，杜絕了安全事故的發生。按照社群管理中心安全質量標準化考核標準，自檢如下 1 建立了五大網路圖，人員明確分工，各崗...
2023年鋼鐵行業四季度執行分析報告
表錄圖錄 廣義的鋼鐵行業作為乙個龐大的工業門類，是對以從事黑色金屬礦物採選和黑色金屬冶煉加工等工業活動為主的工業行業的統稱，包括金屬鐵 鉻 錳等的礦物採選業 煉鐵業 煉鋼業 鋼加工業 鐵合金冶煉業 鋼絲及其製品業等。作為乙個全面的生產系統，鋼鐵行業的生產還涉及非金屬礦物採選和製品等一些其他工業門類，...