央行貨幣政策報告解讀

央行貨幣政策報告解讀：qe不會有寬鬆不會少周五傍晚，人民銀行發布了《2023年第一季度中國貨幣政策執行報告》。對這份每季度發布，全面分析巨集觀金融形勢，闡述貨幣政策思路的報告，投資者向來十分關注，希望能從報告的字裡行間讀出未來貨幣政策的新動向。

為了萃取報告中的有用資訊，我們根據近期經濟形勢的變化，提出6個投資者最為關注的問題，並試圖用本**幣政策報告中的表述來回答。

整體來看，除提出無須以量化寬鬆方式大幅擴張流動性水平之外，本期報告並沒有發出太多貨幣政策未來走向的明確訊號。對未來降息降準、人民幣貶值、**走強等熱點問題的討論著墨有限。因而也就沒有給出相關貨幣政策未來趨勢的資訊。

不過，在「穩健」的大基調之下，央行將通過各類政策工具加大貨幣投放來支援實體經濟的態度倒是比較明顯。

未來貨幣政策走勢？

答：央行未來將繼續維持寬鬆貨幣政策。雖然報告第五部分「貨幣政策趨勢」中對貨幣政策基調的描述，貨幣政策的態度沒有發生變化，繼續「穩健」。

但央行表示既要防止過度「放水」固化結構扭曲、推公升債務和槓桿水平，也要根據流動性供需、物價和經濟形勢等基礎條件的變化進行適度調整。其中經濟下行壓力之下，後者將成為主要關注點。我們注意到在第三部分「對通脹的看法」**行表示若物價持續走低也可能對市場預期產生影響，並推高實際利率水平。

顯示央行已經注意到通脹下行導致的真實利率上公升的問題。意味著如果通脹進一步走低，將會降息來平抑真實利率的上行。因此儘管報告中未有明確表述，結合當前經濟和通脹形勢，我們仍認為未來貨幣政策應該會持續寬鬆，存在進一步降息降準可能性。