研究發現，內部債務可以使高管獲得個人所得稅收益，並降低其承受風險的成本。同時，內部債務也可以影響公司價值的大小，公司的債務成本和公司價值結構。
關鍵詞：內部債務；高管薪酬；養老金
中圖分類號：f272.92 文獻標識碼：a 文章編號：1001-828x(2011)06-0012-01
在已有的文獻中，大多數關於高管薪酬的研究關注的是基於股權的高管薪酬，這種型別的薪酬主要是以受限股、價值與其未來股本回報緊密相連的其他權益工具等形式支付。然而，近期，特別是在金融危機之後，由於社會公眾對公司首席執行官的高額養老金感到強烈的不滿，基於內部債務的高管薪酬支付形式開始受到公眾的關注。例如，美國貝爾**公司的首席執行官edward whitacre將會得到美國有史以來第三高額的退休金，僅次於輝瑞製藥公司首席執行官hankmckinnell和埃克森美孚公司首席執行官lee raymond。
whitacre將會得到超過1426160萬美元的退休金，包括遞延酬勞7380萬美元和養老金計畫中的8470萬美元。這些薪資在高管報酬機制中究竟占有怎樣的重要地位?為什麼公司願意以內部債務形式支付高管總薪酬的絕大部分給公司的首席執行官?
筆者將會在本文中**這些問題。
一、內部債務與高管薪酬
1、內部債務的定義。內部債務是公司為其內部人員支付薪酬的未來固有義務，包括養老金和遞延薪酬。公司以內部債務形式支付的金額數量通常是基於高管為公司已服務的年限而定。
一般而言，以債務為基礎的薪酬逐年遞增。譬如，sundaram和yermack(2007)在對通用電氣的ceo約翰·f·韋爾奇的個案分析中提到，他的養老金增速在其擔任通用電氣ceo的最後幾年裡不斷加快。韋爾奇66歲退休，當時他得到了1億900萬美元，這是他的養老金和遞延報酬的現值。
公司之所以逐年增加內部債務，其原因是要激勵ceo工作到其退休年齡，並在他們工作的最後幾年管理好公司。
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