作者：王晨曦
**：《智富時代》2023年第05期
【摘要】在馬科維茨投資組合理論的均值—方差分析基礎上，夏普、林特納、莫森等研究了均衡市場中****的形成，提出了資產定價模型（capm）。本文回顧了capm的產生，概述了其在當代的各種演進形式，並結合當前金融和財務領域的理論和實務趨勢，展望了其未來的發展可能。
【關鍵詞】資本資產定價模型；基於消費的資本資產定價模型；多因素模型；行為金融學
一、資本資產定價模型的緣起
2023年，馬科維茨提出了組合選擇理論，這一精確而優美的理論在當時遇到了重大的應用困境。在使用均值-方差分析方法計算投資組合風險時，需要估計組合中各單項資產兩兩之間的協方差（相關係數）來構造協方差矩陣。當投資組合中單項資產較少時，通過手工計算及當時的計算機輔助計算，還足以完成任務。
但是，當組合中包含幾十上百個單項資產時，資料的收集和協方差矩陣的計算將變得十分繁瑣，當時動用計算機處理資料的成本也十分高昂，瞬息萬變的金融市場無法接受這種高成本低效率的分析工具。尤其是，當涉及指數化投資策略時，乙個投資組合中將可能包括上千種單項資產，所需估計的協方差個數將達到天文數字，即使不計成本，以當時的計算機算力也難以完成任務，使得它的應用變得更加不切實際。
為了解決這應用的現實困難，人們必須另闢蹊徑，跳出均值—方差分析的正規化，但仍然吸收其已經揭示的科學結論。
夏普、林特納、莫森等人，以馬科維茨的理論為基礎，提出了乙個基本問題，這一問題實質上是試圖用風險回報率（財務語言）來貨幣化方差和協方差（數學語言）所表達的風險。資本資產定價模型是在一系列假設之下推導而來的，這些假設繼承了馬科維茨組合選擇理論對投資者理性的假設，並補充了對均衡市場的一些具體描述。這些假設主要說明兩個要點：
第一，投資理性。進而，當投資者面臨相同的市場和標的時，將作出相同的選擇；第二，市場完全有效。由於本文目的是綜述性介紹，不再贅述這些假設的細節。
資本資產定價模型應用練習
1.乙個公司 的 為1.5，無風險利率為8 市場上所有 平均報酬率為10 則該公司 的預期報酬率為 a a 11 b 12 c 15 d 10 解析 ri rf rm rf 8 1.5 10 8 11 2.資本資產定價模型存在一些假設，包括 abc a 市場是均衡的 b 市場不存在磨擦 c 市場參與...
資本資產定價視域下的債券市場估值研究
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期權定價模型的推導過程
伊藤過程 ds sdt sdz 上式是描述 行為的最廣泛使用的一種模型形式簡單，比較容易處理，對實際情況的合理近似。稱為 波動率，稱為預期收益率 伊藤定理 設變數x遵循ito過程dx a x,t dt b x,t dz，則x和t的函式g x,t 遵循如下過程 其中，dz是與上述過程中同樣的維納過程。...