【例題18·單選題】下列各項中，其計算結果等於專案投資方案年等額淨**額的是（ ）。（2023年）
a.該方案淨現值×年金現值係數
b.該方案淨現值×年金現值係數的倒數
c.該方案每年相等的淨現金流量×年金現值係數
d.該方案每年相關的淨現金流量×年金現值係數的倒數
【答案】b
【解析】年等額淨**額=該方案淨現值×（1/年金現值係數）。所以，選項b正確。
【例題19·單選題】某公司擬進行一項固定資產投資決策，設定折現率為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的淨現值率為-12%；乙方案的內部收益率為9%；丙方案的專案計算期為10年，淨現值為960萬元，（p/a，10%，10）=6.1446；丁方案的專案計算期為11年，年等額淨**額為136.
23萬元。最優的投資方案是（ ）。（2023年）
a.甲方案
b.乙方案
c.丙方案
d.丁方案
【答案】c
【解析】本題的主要考核點是投資專案的財務可行性分析和互斥方案的比較決策。
甲方案淨現值率小於零，不可行；乙方案內部收益率小於基準折現率，不可行；丙方案與丁方案屬於計算期不同的互斥方案，用年等額淨**額法比較，年等額淨**額大的方案為優。丙方案的年等額淨**額=960/6.1446=156.
23（萬元）；丁方案的年等額淨**額為136.23萬元，丙方案的年等額淨**額大於丁方案的年等額淨**額，因此丙方案是最優方案。
【例題20·單選題】在下列方法中，不能直接用於專案計算期不相同的多個互斥方案比較決策的方法是（ ）。（2023年）
a.淨現值法
b.方案重複法
c.年等額淨**額法
d.最短計算期法
【答案】a
【解析】多個互斥方案比較決策的方法包括：淨現值法、淨現值率法、差額投資內部收益率法、年等額淨**額法和計算期統一法。淨現值法適用於原始投資相同且專案計算期相等的多個互斥方案的比較決策；淨現值率法適用於專案計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策；差額投資內部收益率法適用於原始投資不相同但專案計算期相同的多個互斥方案的比較決策；年等額淨**額法適用於原始投資不相同，特別是專案計算期不相同的多個互斥方案的比較決策；計算期統一法（包括方案重複法和最短計算期法）適用於專案計算期不相同的多個互斥方案的比較決策。
【例題21·多選題】如果某投資專案完全具備財務可行性，且其淨現值指標大於零，則可以斷定該項目的相關評價指標同時滿足以下關係（ ）。（2023年）
a.不包括建設期的靜態投資**期小於運營期的一半
b.淨現值率大於等於零
c.內部收益率大於基準折現率
d.包括建設期的靜態投資**期大於專案計算期的一半
【答案】ac
【解析】投資專案完全具備財務可行性的條件是動態指標和靜態指標均可行，即對於動態指標而言，淨現值指標大於等於零，淨現值率大於等於零，內部收益率大於等於基準折現率；對於靜態指標而言，包括建設期的靜態投資**期小於等於專案計算期的一半，不包括建設期的靜態投資**期小於等於專案運營期的一半，總投資收益率大於等於基準投資收益率。選項b的主要錯誤在於涉及等於零，因為本題投資專案的淨現值指標大於零，所以，淨現值率一定大於零，內部收益率一定大於基準折現率。
【例題22·多選題】在專案計算期不同的情況下，能夠應用於多個互斥投資方案比較決策的方法有（ ）。（2023年）
a.差額投資內部收益率法
b.年等額淨**額法
c.最短計算期法
d.方案重複法
【答案】bcd
【解析】本題的主要考核點是多個互斥投資方案比較決策方法的應用前提。差額投資內部收益率法只能用於專案計算期相同的多個互斥方案的比較決策。
【例題23·計算題】已知：某企業擬進行一項單純固定資產投資，現有a、b兩個互斥方案可供選擇，相關資料如下表所示：
價值單位：萬元
說明：表中「2~11」年一列中的資料為每年數，連續10年相等；用「*」表示省略的資料。
要求：（1）確定或計算a方案的下列資料：
①固定資產投資金額；
②運營期每年新增息稅前利潤；
③不包括建設期的靜態投資**期。
（2）請判斷能否利用淨現值法做出最終投資決策。
（3）如果a、b兩方案的淨現值分別為180.92萬元和273.42萬元，請按照一定方法做出最終決策，並說明理由。（2023年）
【答案】
（1）①固定資產投資金額=1000萬元
②運營期每年新增息稅前利潤=所得稅前淨現金流量-新增折舊=200-100=100（萬元）
③不包括建設期的靜態投資**期=1000/200=5（年）。
（2）可以通過淨現值法來進行投資決策。淨現值法適用於原始投資相同且專案計算期相等的多方案比較決策，本題中a方案的原始投資額是1000萬元，b方案的原始投資額也是1000萬元，專案計算期均為12年，所以可以使用淨現值法進行決策。
（3）由於本題可以使用淨現值法進行決策，所以直接比較a、b兩方案的淨現值即可進行決策。由於b方案的淨現值273.42萬元大於a方案的淨現值180.92萬元，所以應該選擇b方案。
【例題24·綜合題】已知：甲企業不繳納營業稅和消費稅，適用的所得稅稅率為33%，城建稅稅率為7%，教育費附加率為3%。所在行業的基準收益率ic為10%。
該企業擬投資建設一條生產線，現有a和b兩個方案可供選擇。
資料一：a方案投產後某年的預計營業收入為100萬元，該年不包括財務費用的總成本費用為80萬元，其中，外購原材料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為23萬元，折舊費為12萬元，無形資產攤銷費為0萬元，其他費用為5萬元，該年預計應交增值稅10.2萬元。
資料二：b方案的現金流量如下表所示：
現金流量表（全部投資單位：萬元
說明：「表中7~10」每項中的資料為每年數，連續4年相等；用「*」表示省略的資料。
該方案建設期發生的固定資產投資為105萬元，其餘為無形資產投資，不發生開辦費投資。固定資產的折舊年限為10年，期末預計淨殘值為10萬元，按直線法計提折舊；無形資產投資的攤銷期為5年。建設期資本化利息為5萬元。
部分時間價值係數為：（p/a，10%，11）=6.4951，（p/a，10%，1）=0.9091。
要求：（1）根據資料一計算a方案的下列指標：
①該年付現的經營成本；
②該年營業稅金及附加；
③該年息稅前利潤；
④該年調整所得稅；
⑤該年所得稅前淨現金流量。
（2）根據資料二計算b方案的下列指標：
①建設投資；
②無形資產投資；
③流動資金投資；
④原始投資；
⑤專案總投資；
⑥固定資產原值；
⑦運營期1~10年每年的折舊額；
⑧運營期1~5年每年的無形資產攤銷額；
⑨運營期末的**額；
⑩包括建設期的靜態投資**期（所得稅後）和不包括建設期的靜態投資**期（所得稅後）。
（3）已知b方案運營期的第二年和最後一年的息稅前利潤的資料分別為36.64萬元和41.64萬元，請按簡化公式計算這兩年該方案的所得稅前淨現金流量ncf3和ncf11。
（4）假定a方案所得稅後淨現金流量為：ncf0=-120萬元，ncf1=0萬元，ncf2～11=24.72萬元，據此計算該方案的下列指標：
①淨現值（所得稅後）；
②不包括建設期的靜態投資**期（所得稅後）；
③包括建設期的靜態投資**期（所得稅後）。
（5）已知b方案按所得稅後淨現金流量計算的淨現值為92.21萬元，請按淨現值和包括建設期的靜態投資**期指標，對a方案和b方案作出是否具備財務可行性的評價。（2023年）
【答案】
（1）①該年付現的經營成本=40+23+5=68（萬元）
②該年營業稅金及附加=10.2×（7%+3%）=1.02（萬元）
③該年息稅前利潤=100-1.02-80=18.98（萬元）
④該年調整所得稅=18.98×33%=6.26（萬元）
⑤該年所得稅前淨現金流量=18.98+12=30.98（萬元）
（2）①建設投資=100+30=130（萬元）
②無形資產投資=130-105=25（萬元）
③流動資金投資=20+20=40（萬元）
④原始投資=130+40=170（萬元）
⑤專案總投資=170+5=175（萬元）
⑥固定資產原值=105+5=110（萬元）
⑦運營期1～10年每年的折舊額=（110-10）/10=10（萬元）
⑧運營期1～5年每年的無形資產攤銷額=25/5=5（萬元）
⑨運營期末的**額=40+10=50（萬元）
⑩包括建設期的靜態投資**期=5+|-6.39|/46.04=5.14（年）
不包括建設期的靜態投資**期=5.14-1=4.14（年）
（3）ncf3=36.64+10+5=51.64（萬元）
ncf11=41.64+10+50=101.64（萬元）
（4）①淨現值=-120+24.72×[（p/a，10%，11）-（p/a，10%，1）]=-120+24.72×（6.4951-0.9091）=18.09（萬元）
②不包括建設期的**期=120/24.72=4.85（年）
③包括建設期的**期=4.85+1=5.85（年）
（5）a方案淨現值=18.09（萬元）＞0，包括建設期的靜態投資**期=5.85＞11/2=5.5（年），故a方案基本具備財務可行性。
b方案淨現值=92.21萬元＞0，包括建設期的靜態投資**期=5.14＜11/2=5.5（年），故b方案完全具備財務可行性。
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金地 專案投資決策評審報告 北京公司
專案名稱 北京順義區空港居住專案 送審單位 金地集團北京公司 編制日期 二 八年五月 摘要正文 附件 1 專案總體開發計畫 2 專案銷售週期 3 經濟測算表 摘要一 專案概要 二 專案概況 1 專案背景 本次出讓宗地，屬於北京市土儲中心以掛牌方式公開出讓專案。北京市土地儲備整理中心順義區分中心負責本...