新常態下穩增長未兌現，行業下行調整加速。2023年巨集觀經濟邁入新常態，gdp增速六年來首次破7，地產行業復甦仍孱弱，市場一直期望三季度、四季度「穩增長」措施出台托底，然而「穩增長」拉動需求的邏輯最終證偽，水泥、玻璃等品種供給端壓力仍陡增，奠定了行業景氣度加速下行的基調。改革轉型大潮下行業窘態盡顯，量價齊跌，傳統建材企業虧損潮開始浮現。
行業2016展望：需求端難有驚喜，供給端改善力度決定復甦力度。2023年行業面臨的供需基本面難有驚喜。
地產行業高負債、高庫存現狀決定了明年仍將延續去庫存之路，良好的政策面、資金面改善仍將持續，但難以短期扭轉地產行業弱復甦程序；基建市場中鐵路軌交建設有望發力，繼續扮演增長托底的角色，後勁較足，仍有望繼續扮演穩增長的角色，但受制於資金、ppp模式推進緩慢等鉗制，年內大幅拉公升投資增速的可能性不大。建材行業的供給端具有一定的看點，行業經營困境及國家供給端管理政策的出台有望加速行業供給端產能的出清進度，同時明年水泥行業也將迎來節能環保標準的出台，行業的產品結構及格局將生變，此外，一帶一路、國企改革等方案的落地將對行業的需求端改善產生正反饋。明年行業的復甦力度很大程度上取決於供給端的改善力度。
行業供給端改善力度很大程度決定復甦力度。建材行業供給端具有一定的改善空間，供給端的改善力度很大程度決定行業的復甦力度。供給端改革有望加速建材行業洗牌，促進行業產能出清，同時，節能環保標準提高預期強，國企改革方案落地均助力供給端改革。
2016
年建材行業有望加碼供給端改革，積極消化落後產能，促進行業復甦。
創新轉型動力足，併購重組。2023年建材把那塊轉型創新動力足，傳統建材行業基本面窘境並未淹沒上市公司二級市場表現的光芒，水泥板塊迎合國際潮流通過產能併購實現產能過剩的再平衡，而玻璃板塊、新型建材板塊從轉型創新入手，甩掉陳舊的產能包袱，邁入輕資產的新材料領域，甚至部分企業展開跨界探索。併購重組下二級市場**表現分化，新型建材、玻璃製造迎合了市場短平快的需求，多以資產注入等方式實現了原有產業結構的調整乃至邁入了炙手可熱勢絕倫的新領域，資本市場給予更高的溢價。
一、新常態下穩增長未兌現，行業下行調整加速
1、基建投資再回落，穩增長政策力度弱化
2023年第三季度，我國gdp增長6.9%，六年來首次「破7」，較前幾年的高速增長，我國經濟已逐步步入新常態，具體表現在經濟增速呈現常態化，投資拉動對經濟增長的貢獻開始削弱，固定資產投資增速下滑顯著，整個社會的產業結構調整和創新活動活躍。從資料上來看，固定資產投資主要影響項房地產業、基建和製造業均明顯走弱，其中穩增長政策中扮演核心角色的基建投資增速也出現了放緩回落之勢。
全國固定資產投資同比增速由去年年末的15.7%下降至10.2%，是自2023年來的最低值，其中房地產投資同比增速由去年年末的10.
5%下降至2.0%，製造業投資對應由13.5%下降至10%，基建投資增速對應由20.
79%下降至18.66%。
基建和房地產投資作為固定資產投資權重佔比最大的兩塊，以往**採取對沖操作穩定投資增速，兩者往往表現出負相關，房地產不景氣週期**往往通過加大基建投資進行對沖。2023年地產行業復甦乏力，市場一直期望三季度、四季度「穩增長」措施出台托底，然而「穩增長」拉動需求的邏輯最終證偽，水泥、玻璃等品種供給端壓力仍陡增，奠定了行業景氣度加速下行的基調。
建材行業受固定資產投資增速影響較大，隨著我國經濟增長進入新常態，固定資產投資增速大幅折返的可能性很小。特別是房地產行業2023年告別高速增長階段，而與之對沖的基建投資並未大幅提公升，反而小幅下滑，建材行業以往需求端對沖機制失效。2023年建材行業同樣開始正式步入新常態階段，多年來結構調整緩慢和轉型公升級不力積累的矛盾開始凸顯，
行業長期以來依賴於傳統產業數量規模增長和
投資驅動發展模式難以維繫，行業的經濟執行質量和效益連續下滑，行業開始進入探索新發展模式階段。
2、改革轉型大潮下行業窘態盡顯，量價利齊跌
2023年1-10月全國水泥產量累計達19.47億噸，同比下降5.15%，全年持續下降趨勢，自2023年以來資料累計首現負增長。
全年單月環比持續下滑，僅9月份呈現企穩跡象，同比**幅度維持在5%左右。
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2013年12月 回顧2013 年，建材行業作為傳統的生產週期性行業，在行業基本面上，無論玻璃 水泥或者其它的小品種建材，基本上都沒有低於市場的預期，個別的品種或區域，經營狀況還超越年初的市場普遍預期。我們看好行業投資機會的主要邏輯依然是 行業估值水平目前不高 而由於供需拐點的出現，供需的改善將使行...
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