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2023年3月
目錄一、配網迎來**建設期 3
1、自上而下推動配網建設 3
2、配/農網改造配套資金增量有望超預期 6
二、短期看投資增量，中長期看結構變化 8
1、短期看投資增量 8
2、中長期看投資結構變化 9
三、行業相關企業 9
1、一次裝置 9
2、二次裝置 10
四、主要風險 10
1、配/農網**配套資金上調低於預期的風險 10
2、建設節奏存在波動的風險 10
一、配網迎來**建設期
1、自上而下推動配網建設
配電網建設佔比持續提高，需求側改善成為主要驅動力。我國「十一五」期間配電網投資佔比不足40%，2014 年已經提高至487%，電網建設投資從早期的「重輸輕配」逐步配電網傾斜，我們認為未來需求側供電改善將成為未來配電網投資的主要驅動力。
國家自上而下推動配電網建設改造，本次建設改造行動計畫力度空前。國家能源局、國家發展改革委相繼印發「行動計畫」和「指導意見」，本次配電網建設改造行動不同與以往，從「指導意見」的頂層設計，到「行動計畫」的實施目標，可見國家能源主管部門有備而來，而且短時間兩大重磅檔案相繼出台，說明本次配網建設改造推動力度空前，配電網建設將成為「穩增長，防風險」的重要舉措。
「指導意見」明確配網建設改造「三步走」。國家***出台《加快配電網建設改造的指導意見》，強調了加強統籌規劃、完善政策保障、加強監督管理的重要性，並且明確提出了三個層次建設改造方向：1、增強供電能力，有效服務民生；2、提高裝備水平，促進節能降耗；3、推動智慧型互聯，打造服務平台。
我們認為上述三個層次就是未來配網建設改造的三個階段性目標，「指導意見」頂層設計明確、完善，配網建設改造將大幅提高電力裝置的市場需求、加快新裝置新技術的應用。
「行動計畫」細化目標有抓手，增量市場不容小覷。在國家要求** 「簡政放權，加強監管」的大背景下，我們判斷國家能源局作為電力行業主要監管部門，在此次「行動計畫」中提出配網建設改造具體目標，使得配網建設改造監管的抓手明確。同時，根據國家能源局正在編制的「十三五」能源發展規劃及電力專項規劃，經初步測算，2023年我國全社會用電最大負荷將達到2014 年的14 倍左右，用電增速有所放緩，但是用電量絕對增長仍然處於較高的水平。
「十三五」期間用電量增長將對2014 年配電網指標起到「攤薄」的作用，我們判斷為了實現配電網建設改造指導目標，電力一次、二次裝置需求量將超過指導目標所展現出來的單一倍數關係。
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