1.某集團自身總資產為6億元，其中淨資產為4億元（股本總額3億元）負債2億元，現有三個控股子公司（a、b、c），母公司對子公司的投資結構與投資比例見表 ：
假定母公司股東對母公司的資本報酬率（股權資本報酬率）為15％，且母公司的收益主要來自於對子公司的投資收益（佔80％），母公司的實際所得稅率為20％。要求規劃母公司的目標利潤。
答案：①母公司股東期望稅後淨利=淨資產×資本報酬率=4億×15％=6000萬元
②母公司稅前收益目標=稅後淨利/（1 －所得稅率）=6000/（1-20％）=7500萬元
③母公司每年對子公司總收益目標
=母公司稅前收益目標×母公司收益佔子公司收益比例=7500萬元×80％=6000萬元
④母公司享有某子公司稅後收益目標
=母公司對該子公司投資額/母公司對子公司總投資額×母公司對子公司總收益目標
母公司享有a公司稅後收益目標=10000/（10000+15000+5000）×6000=2000萬元
母公司享有b公司稅後收益目標=15000/（10000+15000+5000）×6000=3000萬元
母公司享有c公司稅後收益目標=5000/（10000+15000+5000）×6000=1000萬元
⑤某子公司自身確定的稅後目標利潤額=母公司享有該子公司稅後收益目標/母公司投資股份
a子公司自身確定的稅後目標利潤額=2000/80％=2500萬元
b子公司自身確定的稅後目標利潤額=3000/100％=3000萬元
c子公司自身確定的稅後目標利潤額=1000/60％=1667萬元
2. 企業集團生產經營單一型產品，下屬三個子公司（成本中心）專司產品生產與協作。母公司擁有管理職能、集團的材料採購與產品最終銷售職能，經過母公司營業部門的銷售**，確定其產品在全國市場占有率30%為其營銷目標，銷售額5億元，現時成本率60%，為競爭需要，企業集團要求成本在原基礎上降低10％。
費用率24%，集團資產總額15億元，同行業平均資產收益率8%。按現有生產技術水平及管理水平則a、b、c三個公司為實現5億元的銷售目標，各自所報的預算成本是0.3、0.
5、0.4億元。為銷售5億元母公司預算總成本1.
8億元。
要求：1.計算母公司的成本預算目標。 2.計算子公司的成本預算目標。
步驟一毛利=銷售額×（1－成本率） 目標利潤=毛利－費用=毛利－銷售額×費用率
目標利潤(草案)=5億×(1－60%)－5億×24%=8000萬元
步驟二目標利潤（同行）=15億×8%=1.2億元
步驟三需成本在原基礎上降低10％
毛利=5億×[1－60％×（1 － 10％）]=2.3億
目標利潤（草案）=2.3億－5億×24％=1.1億<1.2億
要達到同行業平均目標利潤費用降低額=1.2億－1.1億=1000萬元
費用降低率=1000萬/1.2億=8.33％
費用率=24％×（1－8.33%）= 22%
經過協凋，母公司與子公司最終目標即明確下來。
按現有生產技術水平及管理水平則a、b、c三個公司為實現5億元的銷售目標，各自所報的預算成本是0.3、0.5、0.4億元。
預算成本差異=產品總預算成本-產品總預算成本（草案）=2.7－（1.8+0.3+0.5+0.4）=－0.3億元
按各自所報的預算成本（或其他標準）分攤超預算0.3億元成本
a公司分攤降低成本=0.3/（0.3+0.5+0.4）×0.3=750萬
b公司分攤降低成本=0.3/（0.3+0.5+0.4）×0.5=1250萬
c公司分攤降低成本=0.3/（0.3+0.5+0.4）×0.4=1000萬
最後確定：
a公司預算成本=0.3億－750萬=2250萬元
b公司預算成本=0.5億－1250萬=3750萬元
c公司預算成本=0.4億－1000萬=3000萬元
a公司內部轉移成本=18000+2250=20250萬元
b公司內部轉移成本=20250+3750=24000萬元
c公司內部轉移成本=24000+3000=27000萬元
3、ａ公司的稅後利潤為5000萬元，當年利息400萬元，研發費用500萬元，期初的所有者權益7000萬元，負債7000萬元，當年無息負債2000萬元，在建工程2000萬元，所得稅率2%，債權資本成本10%，股權資本成本20%，負債股權1:1，計算eva
解：（1）nopat=5000+400+500=5900（萬元）
（2）na=7000+7000-2000-2000=10000（萬元）
（3）kw=【10%*（1-5%）】*1/（1+1）+20*1/（1+1）=14.75%
（4）eva=5900-10000*14.75%=4425（元）
4、大華公司是一家生物工程公司，2023年它的每股營業收入為12.4元，每股淨收益為3.10元，每股資本性支出是1元，每股折舊為0.
6元。預期該公司在今後5年內將高速增長，預期每股收益的增長率為30%，資本性支出、折舊、營業資本以同比例增長，收益留存比率為100%，β為1.3，國庫券利率為7.
5%，2023年營運資本為收入的20%，負債比率保持60%。5年後公司進入穩定增長期。預期增長率為6%，即每股收益和營運資本按6%的速度增長，資本性支出可以由折舊也補償，β為1。
該公司發行在外的普通股共3000股。市場平均風險報酬率為5%。估計該公司的股權價值。
答：第一步，估計公司高速成長期股權現金流量。
fcf=淨收益—（資本性支出—折舊）（1—負債比率）—營運資本增量（1—負債比率）
fcf（2011）=3.10*（1+30%）—（1—0.6）*（1+30%）*（1+60%）—【12.4*20%*（1+30%）
—12.4*20%】*（1—60%）=4.03—0.21—0.30=3.52元
fcf(2012)=4.03*(1+30%)—0.21*（1+30%）—0.30*（1+30%）=5.24—0.27—0.39=4.58
fcf(2013)=6.81—0.35—0.50=5.96元
fcf(2014)=8.85—0.46—0.65=7.74元
fcf(2015)=11.51—0.60—0.85=10.06元
第二步，估計公司高速成長期的股權資本成本r=7.5%+1.3*5%=14%
第三步，計算公司高速成長期股權自由現金流的現值
公司高速成長階段fcf現值=3.09+3.52+4.02+4.58+5.22=20.43元
第四步，估計第6年的股權現金流量fcf(2016)=12.20—0.90=11.30元
第五步，計算公司穩定增長期的股權資本成本rn=7.5%+1*5%=12.5%
第六步，計算公司穩定增長期股權現金流量的現值
穩定增長期fcf的現值=11.30/(12.5%—6%)(1+14%)=90.29元
第七步，計算公司股權自由現金流量現值總和v=（20.43+90.29）*3000=332160萬元
5、某百貨公司2023年的息稅前淨收益為5.32億元，資本性支出為3.10億元，折舊為2.
07億元，銷售收入為72.30億元，營運資本佔銷售比重20%，所得稅率為40%，債券利率為7.5%。
預期今後5年內將以8%的速度增長，β值為1.25，稅前債務成本為9.5%，負債比率為50%。
5年後公司進入穩定增長期，穩定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅前債務成本為8.5%，負債比率為25%，資本性支出和折舊互相抵消。市場平均風險報酬率為5%。
答：第一步，計算公司高速增長期的現金流量 fcf=ebit(1—稅率)+折舊—資本性支出—追加營運資本
fcf(2001)=5.32×（1+8%）×（1-40%）+2.07×（1+8%）-3.10×（1+8%）-72.30×8%×20%=1.18億元
fcf(2002)=3.72+2.41-3.
62-1.25=1.26億元 fcf(2003)=4.
02+2.60-3.91-1.
35=1.36億元
fcf(2004)=4.34+2.81-4.
22-1.46=1.47億元 fcf(2005)=4.
69+3.03-4.56-1.
58=1.58億元
第二步，估計公司高速增長期的資本加權平均成本（wacc）
高速增長階段的股權資本成本=7.50%+1.25*5%=13.75%
高速成長階段的wacc=13.75%*50%+9.5%*（1—40%）*50%=9.725%
第三步，計算高速成長階段公司自由現金流量的現值
高速成長階段fcf的現值=
第四步，估計第6年的公司自由現金流量 fcf(2006)=4.69*（1+5%）—72.30*（1+8%）5%*20%=3.86億元
第五步，計算公司穩定增長期的wacc 穩定增長期的股權資本成本=7.5%+1*5%=12.5%
穩定增長期的wacc=12.5%*75%+8.5%*（1—40%）*25%=10.65%
第六步，計算穩定增長期公司自由現金流量的現值
穩定增長期fcf的現值=3.86/（10.65%-5%）（1+9.725%）3=42.96億元
第七步，計算公司的現值v=5.15+42.96=48.11億元
1. 合併資產負債率
＝合併總負債 ÷合併總資產
＝母子彙總總負債 ÷（母子彙總總資產- 母公司在子公司淨資產中所享有的份額）
＝（母公司負債+子公司總資產×子公司資產負債率）÷｛母公司總資產+子公司總資產×[1-( 1-子公司資產負債率)×母公司對子公司股權比例]｝
2.母公司:自有資本 5000萬,負債5000萬。子公司a，自有資本2000萬，負債2000 萬。子公司b，自有資本2000萬，負債2000萬。
集團的實際負債率＝（5000+2000+2000）/14000= 64%
高階財務管理複習
一 簡述對財務經理的專業素質要求 財務總監是乙個高起點 高要求和高標準的職業群體，企業對財務總監的基本要求是 一 職業道德方面 1.對企業 社會要有高度的責任感 2.堅持獨立 客觀 公正的工作態度 3 有強烈的風險意識。二 專業素質方面 1 具備全面系統的財務 會計 審計知識 2 有豐富的企業管理知...
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12 業績評價 指根據企業所處社會經濟環境的變化，依據業績評價的原則，按照企業目標設計相應的評價指標體系，根據特定的評價標準，採用特定的評價方法，對企業一定經營期間的價值實現程度做出客觀 公正和準確的綜合判斷，並出具體評價報告的企業管理活動。13 收購 併購 整合 1.將兩個或多個公司合為一體，由共...