第2章財務報表分析
◆ 基本的財務比率
一、短期償債能力比率
（一）短期債務與可償債資產的存量比較
1、營運資本
（1） 營運資本 = 流動資產 - 流動負債
總資產 - 非流動資產）-[總資產 - 股東權益 - 非流動負債]
股東權益 + 非流動負債）- 非流動資產
長期資本 - 長期資產
（2） 營運資本配置比率= 營運資本 / 流動資產
2、短期債務的存量比率
（1） 流動比率 = 流動資產÷流動負債
1 ÷ （1- 營運資本/流動資產）= 1 ÷（1-營運資本配置率）
（2）速動比率＝ 速動資產 ÷ 流動負債
其中： 速動資產=流動資產- 存貨-待攤費用 - 一年內到期的非流動資產
（3） 現金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產）÷流動負債
（二）短期債務與現金流量的比較
1、現金流量比率 = 經營現金流量 ÷流動負債（年末數或平均數）
2、長期償債能力比率
（一）總債務存量比率
1、資產負債率
資產負債率＝（負債÷資產）×100%
2、產權比率和權益乘數
產權比率＝負債總額÷股東權益
權益乘數= 總資產÷股東權益
3、長期資本負債率
長期資本負債率＝［非流動負債÷（非流動負債+股東權益）］×100%
（二）總債務流量比率
1、利息保障倍數＝息稅前利潤÷利息費用
淨利潤+利息費用+所得稅費用）÷利息費用
長期債務與營運資金比率＝長期負債÷（流動資產－流動負債）
2、現金流量利息保障倍數＝經營現金流量÷利息費用
3、現金流量債務比
經營現金流量與債務比＝（經營現金流量÷債務總額）x 100%
（三）影響長期償債能力的其他因素
（1）長期租賃（2）擔保責任 （3）未決訴訟
三、資產管理比率
（一）應收賬款周轉率
應收賬款周轉次數＝銷售收入÷應收賬款
應收賬款周轉天數＝365÷（銷售收入/應收賬款）
應收賬款與收入比＝應收賬款÷銷售收入
（二）存貨周轉率
存貨（收入）周轉次數＝銷售收入÷存貨
存貨周轉天數＝365÷（銷售收入÷存貨）
存貨與收入比＝存貨÷銷售收入
存貨（成本）周轉次數＝銷售成本÷存貨
存貨（收入）周轉次數 × 成本率
（三）流動資產周轉率
流動資產周轉次數＝銷售收入÷流動資產
流動資產周轉天數＝365÷（銷售收入÷流動資產）
流動資產與收入比＝流動資產÷銷售收入
（四）非流動資產周轉率
非流動資產周轉次數＝銷售收入÷非流動資產
非流動資產周轉天數＝365÷（銷售收入÷非流動資產）
非流動資產與收入比＝非流動資產÷銷售收入
（5）總資產周轉率
總資產周轉次數＝銷售收入÷總資產
總資產周轉天數＝365÷（銷售收入÷總資產）
總資產與收入比＝總資產÷銷售收入＝1/總資產周轉次數
四、盈利能力比率
1、銷售利潤率＝（淨利潤÷銷售收入）×100%
2、資產利潤率＝（淨利潤÷總資產）×100%
銷售利潤率 × 總資產周轉次數
3、權益淨利率 ＝（淨利潤÷股東權益）×100%
◆ 財務分析體系
一、傳統的財務分析體系（即：杜邦財務分析體系）的核心比率：權益淨利率
＝銷售淨利率×總資產周轉率×權益乘數
二、改進的財務分析體系
1、淨經營資產 ＝淨金融負債 + 股東權益
其中：淨經營資產＝經營資產 - 經營負債
淨經營負債 = 金融負債 - 金融資產
2、 淨利潤＝經營利潤 - 淨利息費用
其中： 經營利潤＝稅前經營利潤 × （1 - 所得稅率）
淨利息費用＝ 利息費用 ×（1 - 所得稅率）
3、權益經利率
經營淨資產利潤率 + （淨經營資產利潤率- 淨利息率）×淨財務槓桿
4、槓桿貢獻率＝（淨經營資產利潤率 - 淨利息率）×淨財務槓桿
第三章財務**與計畫
一、銷售百分比法
1、確定資產和負債專案的銷售百分比
各專案銷售百分比＝基期資產（負債）÷ 基期銷售額
2、預計各項經營資產和經營負債
各項經營資產（負債）＝預計銷售收入×各專案銷售百分比
資金總需求 ＝ 預計淨經營資產合計 - 基期淨經營資產合計
3、預計可以動用的金融資產
4、預計增加的留存收益
留存收益增加＝預計銷售額×計畫銷售淨利率×（1-股利率）
5、預計增加的借款
籌資資金總額 ＝ 可動用金融資產 + 增加留存收益 + 增加借款
2、外部融資銷售增長比
1、外部融資額 ＝（經營資產銷售百分比×新增銷售額）-（經營負債銷售百分比新增銷售額）-[計畫銷售淨利率×計畫銷售額×（1-股利支付率）]
2、外部融資銷售增長比＝經營資產銷售百分比－經營負債銷售百分比
計畫銷售淨利率×［（1+增長率）÷增長率］×（1-股利支付率）
三、內含增長率
0 ＝經營資產銷售百分比－經營負債銷售百分比－計畫銷售淨利率
1+增長率）÷增長率］×（1-股利支付率）
四、可持續增長率
1、根據期初股東權益計算可持續增長率
可持續增長率＝股東權益增長率
＝＝＝期初權益資本淨利率×本期收益留存率
＝銷售淨利率×總資產周轉率×收益留存率×期初權益期末總資產乘數
2、根據期末股東權益計算的可持續增長率
可持續增長率＝
3、可持續增長率與實際增長率
(1) 計算超常增長的銷售額
按可持續增長計算的銷售額＝ 上年銷售 ×（1+可持續增長率）
超常增長的銷售額 ＝ 實際銷售 – 可持續增長銷售
(2) 計算超常增長所需資金
實際銷售需要資金 ＝ 實際銷售 / 本年資產周轉率
持續增長需要資金 ＝ 可持續增長銷售 / 上年資產周轉率
超常部分銷售所需資金 ＝ 實際增長需要資金 – 可持續增長需要資金
(3) 分析超常增長的資金**
超常增長產生的留存收益＝實際利潤留存 – 可持續增長利潤留存
超常增長額外負債 = 負債提供資金- 按可持續增長率增長需要增加的負債
第四章財務估價
一、貨幣時間價值
（一）複利終值和現值
1、 複利終值
s＝p·（1+i）＝p×（，i，n）
其中：（1+i）被稱為複利終值係數，符號用（，i，n）表示。
2、複利現值
p＝s·（1+i）= s×（，i，n）
其中：（1+i）被稱為複利現值係數，符號用（，i，n）表示。
3、復利息
i＝s－p
4、名義利率與實際利率
i＝（1+）-1
式中：r－名義利率；
m－每年複利次數；
i－實際利率。
（二）普通年金終值和現值
1、普通年金終值
s=a·= a×（,i,n）,
式中是普通年金1元、利率為i、經過n期的年金終值，記作（,i,n）,稱為年金終值係數。
2、償債**
a＝s·
式中是普通年金終值係數的倒數，稱為償債**係數，記作（,i,n）。
3、普通年金現值
p＝a·＝a×（,i,n）
式中是普通年金1元、利率為i、經過n期的年金終值，稱為年金現值係數，記作（,i,n）
4 、投資**係數
a＝p·
式中是普通年金現值係數的倒數，稱為投資**係數，記作（,i,n）。
（三）預付年金終值和現值
1、預付年金終值
s＝a·［- 1］
式中的［-1］是預付年金終值係數。它和普通年金終值係數相比，期數加1，而係數減1，可記作［（,i,n+1）-1］。
2、預付年金現值計算
p＝a·［+1］
式中［+1］是預付年金現值係數。它和普通年金現值係數相比，期數要減1，而係數要加1，可記作［（，i，n-1）+1］。
（四）遞延年金
1、第一種方法：是把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期末的現值，然後再將此現值調整到第一期初。
p=a·(p/a, i, n)
p=p·
2、第二種方法：是假設遞延期中也進行支付，先求出（m＋n）期的年金現值，然後，扣除實際並未支付的遞延期（m）的年金現值，即可得出最終結果。
＝a·（p/a，i，m+n）
=a·（p/a，i，m）
= p-
（五）永續年金
p＝a·
二、債券估價
（一）債券估價的基本模型
pv＝++………++
式中：pv－債券價值
i－每年的利息
m－到期的本金
i－貼現率，一般採用當時的市場利率或投資人要求的必要報酬率
n－債券到期前的年數
（二）債券價值與利息支付頻率
1、純貼現債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。
pv＝2、平息債券：是指利息在到期時間內平均支付的債券。
pv＝+
式中：m－年付利息次數；
n－到期時間的年數；
i－每年的必要報酬率；
m－面值或到期日支付額。
3、永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。
pv＝（三）債券的收益率
購進**＝每年利息×年金現值係數＋面值×複利現值係數
v＝i·（p/a，i，n）＋m·（p/s，i，n）
需要用試誤法求式中的i值。
三、**估價
（一）**估價的基本模式
p＝式中：d－t年的股利；
r-貼現率，即必要的收益率；
財務管理公式彙總
1 單利 i p i n 2 單利終值 f p 1 i n 3 單利現值 p f 1 i n 4 複利終值 f p 1 i n或 p f p，i，n 5 複利現值 p f 1 i n或 f p f，i，n 6 普通年金終值 f a或 a p a，i，n 9 年資本 額 a p或 p a p，i，n ...
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