華寶**
預計：全年滬指波動區間（2890－4300）
依據：a.全球寬鬆的貨幣環境
b.中國經濟發展仍處於戰略機遇期內，中國國家競爭力仍在不斷上公升
c.中國金融結構中固有的高儲蓄率面臨居民保值衝動所帶來的分流壓力
受益行業：有色金屬、煤炭、農業、消費、新能源、tmt
申銀萬國
預計：全年滬指波動區間（2600，3800）
依據：大環境基本沒有問題的情況下，主要是對市場市淨率期望值的比較與判斷，根據上市公司平均利潤增速，其所列**如下：
受益行業：裝備製造業、消費、新興
上海**
預計：全年滬指波動區間（2600，3600）
依據：1 貨幣政策主導、增長動力下降、流動性外鬆內緊
2根據股利貼現模型（ddm），以2023年靜態市盈率作為模型、10%-20%的模型增長預期加以估計。
受益行業：中西部、新興產業投資
巨集源**
預計：全年滬指波動區間（2700，3600）
依據：1 熱錢東流、中國gdp增長態勢不減、發達國家經濟不景氣
2 2023年a股業績增長20%左右
受益行業：新興產業+消費
國金**
預計：全年滬指波動區間（2700，4200）
依據：1巨集觀經濟復甦仍將是2023年的主要格局，並推動企業盈利的穩步增長
2根據2023年30%的增長和 2011 年 20%盈利增長的預期，2700 點大約對應 13x2011pe，
這與過去 5 年的歷史最低水平一致，4200點對應 20x2011pe，較目前提高20%，但是依舊低於過去 5年的均值水平。
受益行業：消費主公升浪以及新興產業跨越式發展仍將是a股中長期的主題
華泰聯合
預計：全年滬指波動區間（2570，4170）
依據：用流通市值/m2來測算資金的緊張程度，通過與歷史的比較和明年增長預期，ddm折現後，將悲觀、中性、樂觀的三種方式取平均而得出高低點。
受益行業：資訊科技、節能減排
整體**研判：明年的指數高點可能出現在下半年，尤其是三季度hs300 指數高點可能為3850 點左右，對應滬深兩市全年日均成交額2500 億元左右；全年基本呈現前低後高走勢。
經紀業務：如果明年按照佣金率下降兩成計算，2023年的平均佣金率可能在萬分之六左右，樂觀估計為萬分之七。
投資銀行業務：今年前三季度境內融資額已超過了6600 億元，全年有望達到8000 億元左右。明年中小企業融資的步伐將不會出現較大差異。就現有資料而言，明年可能與今年大致持平。
**投資業務：考慮到2011 年市場預期情況可能要好於今年，故該項業務收益可能在300 億元以上。
資產管理業務：樂觀估計，明年的該項業務淨收益可能在20 億元左右。
創新業務：2010全年融資融券和股指**兩項業務合計有望為資格券商貢獻近50億元的收益，約佔今年全年券商整體收入的3%。這一比例顯然超過了資產管理業務的費用收入。
綜合來看，2010 年券商的全年營業收入有可能同比下滑18.14%，營業利潤同比下滑24.40%。
2011 年券商的全年營業收入有可能同比上公升4%左右，營業利潤同比上公升4%左右。故此，長期投資價值空間不甚明顯，予以中性評價。就**而言，建議重點關注中信、廣發和巨集源。
交易量**：2011 年市場日均交易額能夠保持2600-3000 億元的量級，對應於年度換手率約為3.0-3.
5 倍，這也是近5 年來換手率的低位區域。我們認為，只要市場不出現大的波動，2600-3000 億元的日均交易量應可維持，較2010 年的日均交易量增長約13%-30%。
創新業務：
1.融資融券業務：在第3 批試點入市後，參與融資融券的券商和營業部比例分別達到24%和53%。
就融資融券業務本身來看，25 家試點券商潛在融資融券額度約900 億元，如果額度全部用滿的話，帶來的淨收入可超過80 億元、貢獻度超過5%；而引入轉融通機制，則50%的槓桿對應的淨收入貢獻度可望提公升至8%，規模化效應十分明顯。
2.股指**業務：明年將會有更多的機構投資者全面參與股指**，在持續穩健執行的基礎上，股指**將逐步具備推出新品的條件。
股指**不僅僅是一項簡單的業務，更是改變未來券商盈利模式的重要的金融工具。
3. 直接投資：券商的直投業務將實現投入→退出→再投入的良性迴圈，加速發展可期。
傳統業務：
1.經紀業務：在市場不出現大幅波動的前提下，市場的規模擴張將推動交易量有著15%-20%的增長、對應日均交易額在2,650-2,760 億元附近。
而佣金率在政策規範下逐步企穩，同比降幅可望收窄在10%以內，這樣經紀佣金淨收入同比可望增長10%左右，實現止跌回公升。
衍生工具的運用也更多地規避了風險，因此提公升了對2023年自營業務業績的預期。
3.投行業務：中小板和創業板的大量上市促進了投行業務的發展，國際板、otc 市場的推出也有望為投行業務帶來新的增長點。
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