第1章財務管理總論
【題1—1】
（1）無限責任即467 000元；
（2）因為600 000－36 000＝564 000＞467 000，即洪亮仍需承擔467 000元，合夥人沒有承擔風險；
（3）有限責任即263 000－90 000＝173 000元。
【題1—2】
（1）若公司經營的產品增值率低則應爭取一般納稅人，否則是小規模納稅人；
（2）理論上的徵收率＝［增值額/銷售收入］×增值稅率，若大於實際徵收率應選擇小規模納稅人，若小於則應選擇一般納稅人，若相等是沒有區別的。
【題1—3】
25.92％
【題1—4】
應積極籌集資金回購債券。
第2章財務管理基本價值觀念
【題2—1】
（1）計算該項改擴建工程的總投資額：
2000×（f/a，12%，3）=2000×3.3744=6748.80（萬元）
從以上計算的結果表明該礦業公司連續三年的投資總額為6748.80萬元。
（2）計算該公司在7年內等額歸還銀行全部借款的本息的金額：
67480.80÷（p/a，12%，7）=6748.80÷4.5638=1478.77（萬元）
計算結果表明，該項工程完工後，該礦業公司若分7年等額歸還全部貸款的本息，則每年末應償付1478.77萬元。
（3）計算該公司以每年的淨利和折舊1800萬元償還銀行借款，需要多少年才能還清本息。
（p/a，12%，n）=6748.80÷1800=3.7493
查1元年金現值表，在12%這一欄內找出與3.7493相鄰的兩個年金現值係數及其相應的期數，並採用插值法計算如下：
以上計算結果表明，該公司如果每年末用1800萬元來歸還貸款的全部本息，需要5.29年可還清。
【題2—2】
10年收益於2023年年初的現值為:
800000×（p/a，6%，10）×（p/f，6%，5）=800000×7.3601×0.7473=4400162（元）
或：800000×（p/a，6%，15）-800000×（p/a，6%，5） =800000×9.7122-800000×4.2124=4399840（元）
【題2—3】
p＝3×（p／a， 6％， 6）＝3×4.9173=14.7915（萬元）
宋女士付給甲開發商的資金現值為：10＋14.7915＝ 24.7915 （萬元）
如果直接按每平方公尺2000元購買，宋女士只需要付出20萬元，由此可見分期付款對她而言不合算。
【題2—4】
50000×（f/p，i，20）=250000
（f/p，i，20）=5
採用試誤法計算，i=8.359%。即銀行存款利率如果為8.539%，則李先生的預計可以變為現實。
【題2—5】
（1）甲公司**組合的β係數=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4；
（2）甲公司**組合的風險收益率=1.4×（15%-10%）=7%；
（3）甲公司**組合的必要投資收益率=10%+7%=17%；
（4）投資a**的必要投資收益率=10%+2×（15%-10%）=20%。
【題2—6】
（1）分別計算兩個專案淨現值的期望值：
a專案：200×0.2+100×0.6+50×0.2=110（萬元）
b專案：300×0.2+100×0.6+（-50）×0.2=110（萬元）
（2）分別計算兩個專案期望值的標準離差：
a專案：[（200-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（50-110）2×0.2]1/2=48.99
b專案：[（300-110）2×0.2+（100-110）2×0.6+（-50-110）2×0.2]1/2=111.36
（3）判斷兩個投資專案的優劣：
由於a、b兩個專案投資額相等，期望收益也相同，而a專案風險相對較小（其標準離差小於b專案），故a專案優於b專案。
第3章資金籌措與**
【題3—1】
（1）不應該。
因為，如果不對甲家進行10天內付款，該公司放棄的折扣成本為：3%÷（1-3%）×（360÷20）=56%，但10天內運用該筆款項可得到60%回報率，60%＞56%，所以，該公司應放棄折扣。
（2）甲家。
因為，放棄甲家折扣的成本為56%，放棄乙家折扣的成本為：2%÷（1-2%）×（360÷10）=73%，所以應選擇甲家**商。
【題3—2】
（1） 發行**=1000×8%（p/a，10%，5）+1000×（p/f，10%，5）=924（元）
（2）1000×8%（p/a，i，5）+1000×（p/f，i，5）=1041 查表得到：i =7%
即當市場利率為7%時，發行**為1041元。
【題3—3】
（1）後付租金=500000÷（p/a，8%，5）=500000÷3.9927≈125228.54（元）
（2）先付租金=500000÷[（p/a，8%，4）+1]=500000÷（3.3121+1）≈115952.78（元）
（3）以上兩者的關係是：
先付租金×（1+年利率）=後付租金。即：115952.78×（1+8%）≈125229.00（元）
【題3—4】
（1）流動資產佔銷售額的百分比=（2000+3000+7000）÷25000=48%
流動負債佔銷售額的百分比=（4000+2000）÷25000=24%
增加的銷售收入=25000×20%=5000（萬元）
增加的營運資金=5000×（48%-24%）=1200（萬元）
**2023年增加的留存收益=25000×（1+20%）×10%×（1-70%）=900（萬元）
（2）2023年需對外籌集資金=1200+200-900=500（萬元）
【題3—5】
（1）資金**模型=1150+1.7x
預計2023年資金占用量=1150+1.7×3600=7270（萬元）
（2）2023年比2023年增加的資金數量=1.7×（3600-3000）=1020（萬元）
第4章資本成本和資本結構
【題4—1】
該債券的資金成本為：［2000×12%×（1－25%）/2000×110%×（1－3%）］×100%=8.43%
【題4—2】
12．96%
【題4—3】
甲方案加權平均資本成本10．85％，乙方案11％，因此選擇甲方案。
【題4—4】
（1）dol＝（4000－2400）∕600＝2.67，dfl＝600∕（600－200）＝1.5，dcl＝2.67×1.5＝4；
（2）息稅前利潤增長百分比＝30％×2.67＝80％，淨利潤增長百分比＝30％×4＝120％
【題4—5】
（1）發行債券的每股收益1．1812，增發普通股的每股收益1．275；
（2）（ebit－300）×(1－25%)／1000＝（ebit－740）×(1－25%)／800，則無差別點上的ebit＝2500萬元，eps0=1.65元／股；
（3）籌資前dfl＝1600／（1600－300）＝1.23，籌資後：發行債券dfl=2000／（2000-740）=1.
59，發行**dfl＝2000／（2000-300）=1.18；
（4）應該選擇增發普通股，因為該方案每股收益最大，且財務風險最小（財務槓桿係數小）。
第5章專案投資管理
【題5—1】
選擇租賃該裝置。
【題5—2】
npv（甲）＝1312，npv（乙）＝7100，因為7100＞1312，所以應選擇乙。
【題5—3】
δirr=11．8％＞10％，則應選擇更新裝置。
【題5—4】
（1）新裝置100 000元，舊裝置30 000元，兩者差δncf0＝70 000元；
（2）新裝置年折舊額23 500元，舊裝置6 750元，兩者差16 750元；
（3）新裝置每年淨利潤138 355元，舊裝置129 477．50元，兩者差8877．50元；
（4）新、舊裝置的殘值差額＝6000－3000＝3000（元）；
（5）新裝置的淨現金流量：ncf0＝－100 000（元），ncf1～3＝161 855（元），ncf4＝167855（元）；舊裝置的淨現金流量：ncf0＝－30 000（元），ncf1～3＝136 227．50（元），ncf4＝139 227．50（元）；
（6）δirr=18．36％＜19％，則應繼續使用舊裝置。
【題5—5】
（1）在投資額不受限制時，按淨現值率的高低優選方案，即丁、乙、甲、丙；
（2）在300萬時選擇（丁＋乙）組合；在600萬時選擇（丁＋乙＋甲）組合。
【題5—6】
（1）δirr=12．88％＞12％，則應選擇更新決策；
（2）更新年**額＝15 072．78元，舊裝置年**額＝14 533．48元，則應選擇更新決策。
第6章**投資管理
【題6—1】
原組合期望收益率=10%×50÷300+12%×250÷300=11.67%
β係數=1.2×50÷300+0.35×250÷300=0.4917；
新組合期望收益率=10%×50÷450+12%×200÷450+15%×200÷450=13.11%
β係數=1.2×50÷450+0.35×200÷450+1.57×200÷450=0.9867；
收益變化率=（13.11%-11.67%）÷11.67%=12.34%
風險變化率=（0.9867-0.4917）÷0.4917=100.67%
結論：該方案收益雖**了12.34%，但風險卻上公升100.67%，風險與收益不對稱，因而這種調整是不利的。
【題6—2】
（1）預期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%
（2）**價值=8×（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32（元）
（3）因為**的內在價值為84.32元，大於**的市價80元，所以可以購買。
財務管理 清華大學出版社 第2版 習題答案
第1章財務管理總論 題1 1 1 無限責任即467 000元 2 因為600 000 36 000 564 000 467 000，即洪亮仍需承擔467 000元，合夥人沒有承擔風險 3 有限責任即263 000 90 000 173 000元。題1 2 1 若公司經營的產品增值率低則應爭取一般納稅...
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