第1章案例思考題
1． 參見p8-11
2． 青鳥的財務管理目標經歷了從利潤最大化到公司價值最大化的轉變
3． 最初決策不合適，讓步是對的，但程度、方式等都可以再**。
第2章練習題
1． 可節省的人工成本現值=15000*4.968=74520，小於投資額，不應購置。
2． **=1000*0.893=893元
3． （1）年金=5000/4.344=1151.01萬元；（2）5000/1500 =3.333，介於16%利率5年期、6年期年金現值係數之間，年度淨利需年底得到，故需要6年還清
4． 5． a=8%+1.5*14%=29%，同理，b=22%，c=13.6%，d=43%
6． **=1000*8%*3.993+1000*0.681=1000.44元
7． k=5%+0.8*12%=14.6%，**=1*（1+3%）/（14.6%-3%）=8.88元
第二章案例思考題
案例11．
2．如果利率為每週1%，按複利計算，6億美元增加到12億美元需要70周，增加到1000億美元需要514.15周
案例21．
2．可淘汰c，風險大報酬小
3．當期望報酬率相等時可直接比較標準離差，否則須計算標準離差率來衡量風險
第3章案例思考題
假定公司總股本為4億股，且三年保持不變。教師可自行設定股數。計算市盈率時，教師也可自行設定每年的股價變動。
趨勢分析可做圖，綜合分析可用杜邦體系。
第四章練習題
1. 解：每年折舊=（140+100）4=60（萬元）
每年營業現金流量=銷售收入（1稅率）付現成本（1稅率）+折舊稅率
220（140%）110（140%）+6040%
13266+24=90（萬元）
投資專案的現金流量為：
（1）淨現值=40pvif10%,6+90pvifa10%,4pvif10%,240 pvif10%,2100 pvif10%,1140
=400.564+903.1700.826400.8261000.909140
=22.56+235.6633.0490.9140=-5.72（萬元）
（2）獲利指數=（22.56+235.6633.04）/（90.9+140）=0.98
（3）貼現率為10%時，淨現值=-5.72（萬元）
貼現率為9%時，淨現值=40pvif9%,6+90pvifa9%,4pvif9%,240 pvif9%,2100 pvif9%,1140
=400.596+903.2400.842400.8421000.917140
=23.84+245.5333.6891.7140=-3.99（萬元）
設內部報酬率為r，則：
r=9.41%
綜上，由於淨現值小於0，獲利指數小於1，貼現率小於資金成本10%，故專案不可行。
2. （1）甲方案投資的**期=
甲方案的平均報酬率=
（2）乙方案的投資**期計算如下：
單位：萬元
乙方案的投資**期=3+1820=3.9（年）
乙方案的平均報酬率=
綜上，按照投資**期，甲方案更優，但按照平均報酬率，乙方案更優，二者的決策結果並不一致。
投資**期的優點是：概念易於理解，計算簡便；其缺點是：沒有考慮資金的時間價值，而且沒有考慮初始投資**後的現金流量狀況。
平均報酬率的優點是：概念易於理解，計算簡便，考慮了投資專案整個壽命週期內的現金流量；其缺點是：沒有考慮資金的時間價值。
3.（1）丙方案的淨現值
=50pvif10%,6+100pvif10%,5+150pvifa10%,2pvif10%,2+200pvifa10%,2500
=500.564+1000.621+1501.7360.826+2001.736500
=152.59（萬元）
貼現率為20%時，
淨現值=50pvif20%,6+100pvif20%,5+150pvifa20%,2pvif20%,2+200pvifa20%,2500
=500.335+1000.402+1501.5280.694+2001.528500
=21.61（萬元）
貼現率為25%時，
淨現值=50pvif25%,6+100pvif25%,5+150pvifa25%,2pvif25%,2+200pvifa25%,2500
=500.262+1000.320+1501.4400.640+2001.440500
=-28.66（萬元）
設丙方案的內部報酬率為r1，則：
r1=22.15%
（2）丁方案的淨現值
=250pvif10%,6+200pvifa10%,2pvif10%,3+150pvif10%,3+100pvifa10%,2500
=2500.564+2001.7360.751+1500.751+1001.736500
=188（萬元）
貼現率為20%時，
淨現值=250pvif20%,6+200pvifa20%,2pvif20%,3+150pvif20%,3+100pvifa20%,2500
=2500.335+2001.5280.579+1500.579+1001.528500
=0.34（萬元）
貼現率為25%時，
淨現值=250pvif25%,6+200pvifa25%,2pvif25%,3+150pvif25%,3+100pvifa25%,2500
=2500.262+2001.4400.512+1500.512+1001.440500
=-66.24（萬元）
設丁方案的內部報酬率為r2，則：
r2=20.03%
綜上，根據淨現值，應該選擇丁方案，但根據內部報酬率，應該選擇丙方案。丙、丁兩個方案的初始投資規模相同，淨現值和內部報酬率的決策結果不一致是因為兩個方案現金流量發生的時間不一致。由於淨現值假設再投資報酬率為資金成本，而內部報酬率假設再投資報酬率為內部報酬率，因此用內部報酬率做決策會更傾向於早期流入現金較多的專案，比如本題中的丙方案。
如果資金沒有限量，c公司應根據淨現值選擇丁方案。
第四章案例思考題
1．新產品的研發費用和市場調研開支在做決策前已經發生，屬於沉沒成本，與決策無關，因此不應列入該項目的現金流量。
2．新產品上市引起原有產品的淨現金流量減少，這是與決策相關的現金流量，因此應在新產品的現金流量中予以反應。
3．新產品將利用企業的閒置廠房，這應在投資決策中予以考慮。一旦投產新產品就將占用閒置廠房從而導致閒置廠房不能**，因此廠房**能帶來的收益就成為投產新產品的機會成本。
4．雖然新產品需追加的營運資金不是永久占有，但由於投入的時間和收回的時間不一致，存在著時間價值的差異，因此仍應當列入專案的現金流量。
5．舊廠房每年折舊額=（1300-100）20=60（萬元）
新裝置每年折舊額＝（1280－30）20＝62.5（萬元）
2023年營業現金流量＝（360-20）×（1－40％）－194×（1－40％）＋（60+62.5）×40％＝136.6（萬元）
其他各年營業現金流量的計算方法相同，由此得到2023年的營業現金流量為146.2萬元，2023年為175萬元，2023年至2023年為198.4萬元，2023年至2023年為212.
2萬元，2023年為188.2萬元，2023年為161.8萬元，2023年為140.
8萬元，2023年為142.6萬元，2023年為126.4萬元。
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