教學目的:通過本章的學習,要求學生理解和掌握投資**期、淨現值、內部收益率、追加投資**期、投資效果係數、年值(年金)、差額淨現值、差額內部收益等基本指標的定義、定義式和經濟含義。學習方案間的關係,掌握單方案技術經濟評價方法和多方案技術經濟評價方法。
時間安排:4學時
教學重點:
● 基本概念
● 技術經濟評價指標
● 技術經濟評價方法
● 單方案技術經濟評價方法
● 多方案技術經濟評價方法
● 技術方案的綜合評價
● 學會使用excel進行技術經濟評價。
教學過程:
複習鞏固與作業要求:見作業部分。
備註:教後記:
根據方案個數:單方案、多方案。
根據是否考慮資金的時間價值:靜態方法、動態方法。
對工程技術方案進行經濟性評價,其核心內容是經濟效果的評價。為了確保經濟決策的正確性和科學性,研究經濟效果評價的指標和方法是十分必要的。經濟效果評價的指標是多種多樣的,他們從不同角度反映工程技術方案的經濟性。
這些指標和方法主要可以分為三大類:第一類是以時間作為計量單位的時間型指標,例如投資**期、貸款償還期等;第二類是以貨幣單位計量的價值型指標,如淨現值、費用現值等;第三類是反映資源利用效率的效率型指標,如投資利潤率、內部收益率等。
不考慮資金的時間價值,主要用於專案可行性研究初始階段的粗略分析和評價,以及技術方案的初選。
技術方案的決策面臨著未來的不確定因素,這種不確定因素所帶來的風險隨著時間的延長而增加,因為未來的時間越遠,人們所確知的東西就越少,風險就越大,為了減少風險,投資者必然希望盡可能快的收回投資。靜態投資**期作為能夠反映技術方案的經濟性和風險性的指標,在建設專案評價中具有獨特的地位和作用,被廣泛用作建設專案評價的輔助性指標。
1. 基本公式
現金流量圖
式中:pt 以年表示的靜態投資**期;
ci 現金流入量;
t 計算期的年份數。
2. 根據平均年淨收益計算
若投產後每年的淨收益可以平均淨收益y來計算,即
則式中:
y 平均年淨收益;
i 總投資;
投資**期的計算一般以建設開始年份為起點,也可以從投產年或達產年,但應註明。
3. 從財務現金流量表計算靜態投資**期:
若技術方案的投資**期小於等於部門或行業的標準投資**期ps,則認為該方案是可接受的,否則,認為在經濟上不可取。
例題5-1 對某建設專案的計算結果顯示,該專案第一年建成,投資100萬元。第二年投產並獲淨收益20萬元,第三年的淨收益為30萬元,此後連續5年均為50萬元。試求該項目的靜態投資**期pt。
解:根據下表得pt=4。
例題5-2 某專案建設方案的投資和收益情況如下表所示,若標準投資**期為5年,試用靜態投資**期法評價此方案。
解:例題5-2補充:
投資**期僅體現專案本身的相對效益而不能體現專案的絕對效益。
現實中,經常遇到為解決某一生產問題,形成了諸多可以選擇的方案。這些方案的效果相同或相似、有時這些方案的效益甚至無法明確計量。往往是投資大的方案,成本較低;投資小的方案,成本較高。
例如:甲方案投資700萬元,年執行費用100萬元;乙方案投資500萬元,年執行費用130萬元若兩方案的效果相同,問如何決策?
當方案間的投資額相差較大或方案的收益無法計量時,則需要用追加投資**期作為判斷方案間優劣的指標。
追加投資**期又稱為差額投資**期,用於比較兩個不同的方案的相對優劣程度。
設兩方案的生產能力分別為q1和q2,
式中:p2/1 追加投資**期;
i1,i2 方案1和方案2的投資額,i1c1,c2 方案1和方案2的經營費用,c1>c2;
q1,q2 方案1和方案2的年產量;
y1,y2 方案1和方案2的年均淨收益。
顯然,當q1=q2時,上式簡化為:
若p2/1≤ps,則認為投資額較大的方案2較優,否則,投資額小的方案1較優。
例題5-3 某企業在擴大生產能力時,有兩種技術方案。第一種方案是再建一套現有裝置,投資額i1=60萬元,年經營費用c1=40萬元;第二種方案是採用一套新型的裝置,投資額i2= 80萬元,經營費用c2= 32萬元。兩方案生產能力相同,問哪種方案經濟效益較優(設ps =5年)?
解: 第二種方案較好。
注意:追加投資**期僅反映了兩種方案的相對經濟效益,並沒有體現兩方案自身的絕對經濟效益。因此,應首先對兩個方案的投資**期進行計算分析以保證方案可行性。
1. 投資**期計算的起點
觀點之一,從貸款之日起(更合理)
觀點之二,從投資之日起(可行性研究規定)
觀點之三,從投產之日起(個別觀點)
2. 投資**期與折舊期的區別
投資**期:反映了方案的盈利能力,與各年的實際收益有關,收益大、**快,**期就短。
折舊期:反映了裝置(固定資產)的折舊壽命(與裝置的盈利能力無關)。與折舊方法、裝置投資、壽命、國家規定等有關。
優點:● 經濟含義直觀、明確,計算方法簡單易行。
● 明確地反映了資金**的速度。
● 既可判定單個方案的可行性(與t0比較),也可用於方案間的比較(判定優劣)。
缺點:● 沒有考慮資金的時間價值。
● 沒有反映投資**後的收益和費用。
● 方案的投資額相差較大時,比較的結論難以確定!
投資效果係數又稱為投資收益率或投資報酬率,是專案投產後年淨收益與專案總投資額的比率。不考慮資金的時間價值稱為靜態投資效果係數。
式中:y 平均年收益;
i 專案總投資。
投資效果係數的經濟含義是:每元錢(單位投資)每年的淨收益。
與部門或行業的標準投資效果係數es作比較。
顯然有:
1. 投資利潤率
年利潤總額=年產品銷售收入-年總成本費用-年銷售稅及附加
年銷售稅及附加=年增值稅+年城市維護建設稅+年教育費附加+年資源稅
總投資=固定資產投資+建設期借款利息+流動資金+固定資產投資方向調節稅
2. 投資利稅率
年利稅總額=年產品銷售收入-年總成本費用
=年利潤總額+年銷售稅金及附加
3. 資本金利潤率
資本金即專案的全部註冊資金。是指企業在工商行政管理部門登記的註冊資金,是一種帶有墊支性的資金。
計算出的指標應與部門或行業平均指標比較,以判定專案的經濟性。可接受的專案應高於行業平均指標es。
例5-4 某擬建專案建設期為2年,第一年初投資150萬元,第二年初投入225萬元,固定資產投資全部為銀行貸款,年利率為8%。該專案壽命週期為15年,生產期第一年達到設計生產能力,正常年份的產品銷售收入為375萬元,總成本費用為225萬元,增值稅率為14%(設已經扣除進項稅部分),忽略其他稅金及附加,流動資金為75萬元。若專案的全部註冊資金為950萬元,試求該項目的投資利潤率、投資利稅率以及資本金利潤率各是多少?
解:總投資=固定資產投資+建設期借款利息+流動資金
=150×(1+0.08)2+225×(1+0.08)+75=492.96(萬元)
年利潤總額=年產品銷售收入-年總成本費用-年銷售稅及附加
=375-225-(375-225) ×14%=97.5(萬元)
年利稅總額=年產品銷售收入-年總成本費用=375-225=150(萬元)
投資利潤率=19.8%
投資利稅率=30.4%
資本金利潤率=10.3%
用於比較兩個方案的相對經濟性。
顯然,當q1=q2時,上式簡化為:
將計算得到的e2/1與基準或行業平均投資利潤率es作比較,若e2/1≥es,則投資額較大的方案2較優,否則,方案1較優。
注意:靜態追加投資效果係數僅反映了兩種方案的相對經濟效益,並沒有體現兩方案自身的絕對經濟效益。因此,應首先對兩個方案的投資效果係數進行計算分析以保證方案可行性。
例題5-5 使用靜態投資效果係數法比較例5-3中的兩種方案。
解: 故第二個方案較優。
優點:● 經濟含義直觀、明確,計算方法簡單易行。
● 明確地反映了資金的盈利能力。
缺點:● 沒有考慮資金的時間價值,而且捨棄了專案建設期、壽命期等眾多經濟資料,故一般僅用於技術經濟資料尚不完整的專案初步研究階段。。
● 沒有反映投資所承擔的風險性。投資**期過長,專案的經濟性將隨著技術進步而惡化。
《建設專案經濟評價方法與引數》 中國計畫出版社 2023年7月出版。
中國經濟資訊評估網(
p68 化工及相關行業經濟評價引數
不同地區、行業、時期,t0都有所區別。如表(基準投資收益率、基準投資**期)
從上表可知,投資**期一般在10年左右。
補充作業:試從網際網路搜尋最新的經濟評價引數。書、資料庫、**和網上資源。
考慮資金的時間價值,採用複利計算方式,把不同時點的支出和收益折算為相同的時點的價值。用於專案詳細可行性研究等。
定義:在考慮資金時間價值的條件下,按一定複利計算,收回專案總投資所需的時間,通常以年表示。
1. 基本公式
或式中:
pt』 以年表示的動態投資**期;
yt 每年的淨收益或淨現金流量;
i 貸款利率或基準收益率。
2. 從財務現金流量表計算動態投資**期:
3. 根據平均年淨收益計算
若投產後每年的淨收益可以平均淨收益y來計算,即
有: 則
式中:y 平均年淨收益;
i 總投資現值;
考慮了時間因素後,動態投資**期一般應大於靜態投資**期。
投資**期的計算一般以建設開始年份為起點,也可以從投產年或達產年,但應註明。
將得到的專案動態投資**期與標準投資**期或行業平均投資**期比較,當pt』例題5-6 試對例5-2的專案用動態投資**期法進行評價,已知年利率為8%。
解:解法1,如下圖。
解法2,由下圖可知前兩年的淨現金流量折算為第二年末為94.91萬元,自第三年以後各年淨收益相同,則從第三年開始計算:參見下圖。
例題5-7某企業需貸款興建,基建總投資(現值)為800萬元,流動資金(現值)為400萬元。投產後每年淨收益為250萬元,貸款年利率為8%,試分別用靜態投資**期法和動態投資**期法對該專案進行評價。(設基準投資**期ps=5年)。
財務經濟評價
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