孫起信一.2023年的全球債務危機
2023年是全球經濟的「債務年」, 歐洲和美國相繼陷入主權債務危機的泥潭，不僅給美歐兩個經濟體造成巨大的衝擊，而且給全球經濟和國際金融市場帶來了實質的不穩定性，全球經濟復甦和金融穩定面臨新的風險。同時，日本的債務問題及其國際信用評級問題也引發了全球性的關注。
二 、三大債務比較：美國主權債務、歐洲債務及日本**債務分析
1.美國債務危機。
美國債務風險加劇。現在美國**每支出1美元，就有約40美分是借的。美國已經達到14.29萬億美元的法定債務上限，債務佔國內生產總值（gdp）比重接近100%。
從財政赤字與gdp之比來看，國際上公認的是採取歐元區在2023年《馬斯垂克條約》中的規定，即每年財政赤字與gdp之比不得超過3%。超過此紅線，赤字和債務就進入難以持續的軌道。而美國美國債務風險加劇。
現在美國**每支出1美元，就有約40美分是借的。美國已經達到14.29萬億美元的法定債務上限，債務佔國內生產總值（gdp）比重接近100%。
2.歐洲債務危機。在歐元區17國中，以葡萄牙、愛爾蘭、義大利、希臘與西班牙等五個國家的債務問題最為嚴重。
隨著歐洲區域一體化的日漸深入，以希臘、葡萄牙為代表的一些經濟發展水平較低的國家，在工資、社會福利、失業救濟等方面逐漸向德國、法國等發達國家看齊，支出水平超出國內產出的部分越來越大。西班牙和愛爾蘭債務問題的成因與希臘略有不同。這兩個國家受到次貸危機的影響，房地產市場迅速蕭條，國內銀行體系出現大量壞賬，最終形成銀行業危機。
而**在救助銀行業的過程中，舉債與償債的能力均出現了問題。
3. 日本債務危機。無論是債務總額與gdp之比、財政赤字與gdp之比，還是國債依存度，目前日本都是發達國家中最差的之一，且惡化程度和惡化速度遠超預期。
日本是乙個名副其實的「債台高築」國家：日本在過去的20年間不斷地借債來刺激經濟，以至於**債務佔gdp的比重從經濟泡沫破滅之前的50%攀公升至目前的200%。日本財務省8月10日公布的資料顯示，截至2023年6月底，日本的國家債務總額（包括國債、借款和短期**債券）為943.
8096萬億日元（約合人民幣78.76萬億元），再創歷史新高。按照7月1日日本人口總數1.
2792億人計算，國民人均負債約達738萬日元。這些債務佔國內生產總值（gdp）的比例達到185%，在發達國家中居首位。國際貨幣**組織預計，如果加上地方**負債，到2011財年日本國家負債總額將達到997萬億日元，債務總水平可能會達到當年國內生產總值的227.
5%。另據經合組織（oecd）資料，日本**2023年的財赤規模佔gdp的比重為8.14%。
此外，大**重創了日本經濟，使得債務前景更加堪憂。根據巴萊克資本的評估，日本災後重建可能需要5萬億至7萬億美元，大概相當於日本**2023年年度支出的6%。而本身日本**今年預算中，新發債券用於彌補**赤字的數目也是6%左右。
三、解決之路對貨幣匯率及大宗商品的影響
美歐債務危機的表現形式是不一樣的。歐洲債務危機的根源在於其成員國的收支失衡問題引發的債務支付困難，表現形式是典型的債務危機，是一種經濟層面的危機。美國的債務危機主要根源於政治決策機制帶來的市場預期的逆轉，表現出的是一種信任或信用危機。
嚴格意義上，美國債務危機一定意義上是一場政治博弈，是一出政治鬧劇。這齣鬧劇的載體是美國債務，潛在的載體是美國的主權信用。兩黨將美國的主權信用玩弄於口水之爭，而將債務人的利益擱置一旁，對民主政治的過度熱衷實質上是對債務人利益的褻瀆和玩弄。
由於歐洲債務問題的制度性根源是財政政策和貨幣政策二元結構矛盾，面對債務危機的考驗，歐盟後續改革可能要選擇兩個不同的道路：一是一體化程序加速，將財政政策也統一至歐元區，實現財政和貨幣的一體化；二是一體化程序「向後退」，將不符合歐元區成員國標準的國家「開除」，即建立歐元成員國的退出機制。近日，德國拒絕將歐元區共同債券作為克服歐洲債務危機的手段，如此，很可能會建立歐元成員國的退出機制，當然，有強勢國家也有弱勢國家退出的可能。
從現實發展及緊迫程度來看，歐洲債務危機的影響可能更為現實和急迫，而美國和日本的債務危機則更為漫長。美國債務危機將長期存在，但是鑑於美元的國際貨幣地位及美國的全球經濟地位，可以通過貨幣增發的方式逐漸減輕債務負擔，因此，美國債務危機的解決相比歐洲債務而言，帶來的是更大的資本市場特別是大宗商品的波動。
因此，對於貨幣匯率的操作思路是：短期關注歐債的程序，無論何種解決方案，當出現較為明晰的解決方式的時候，那就很可能意味著是做多非美貨幣的時機的到來，日元除外。對於大宗商品而言，已經有些品種例如鋅、塑料、豆類、pvc等跌破生產成本區域，可以輕倉逢低**，一旦歐債解決方案較為明晰之時，便可以加大****。
歐債危機分析
一 概述 歐債危機是指在2008年金融危機發生後，以希臘為代表的歐元區國家所發生的主權債務危機。一 關鍵詞釋義 主權債務，是指主權國家以自己的主權作擔保，通過發行債券等方式向國際社會所借的款項。當一國不能償付其主權債務時，就會發生主權債務違約。一國主權債務違約的可能性由主權信用評級體現。評級機構依照...
分析歐債危機的最根本原因
首先我們分析下歐債危機的最根本原因，第一，實體產業過於薄弱，國家缺少實質性的財富產出。我們可以觀察發現，歐債五個危機國家，除了義大利之外，其餘的國家幾乎沒有太重要的製造業，西班牙雖然也有比較大的製造業，但都是外資控制。這就使得這些國家沒有根本的基礎 來平衡收支。第二，消費過度，西方國家經濟普遍都是靠...
歐債危機的起因及對我國的啟示
4 房地產泡沫嚴重。希臘90 的家庭財富是以房地產形式存在的，私人住宅投資佔希臘投資的20 左右。在經濟發展過程中，西班牙同樣也出現了房地產泡沫。金融危機前的2007年，西班牙的地產產值佔到當年gdp的17 稅收的20 建築業從業人員佔全國就業人數的12.3 西班牙外資12個月累計投資房地產總額佔g...