第二章現金流量的構成與資金等值計算
一、 現金流量的構成
1． 現金流量的概念
將投資專案看做乙個系統，專案系統中的現金流入（正現金流量）和現金流出（負現金流量），稱之為現金流量。每年實際發生的流出和流入系統的資金代數和，叫做淨現金流量。
2．現金流量圖（cash flow diagram）
用以描述一項投資活動在某一期間的現金收支情況的形象圖，謂之現金流量圖。在現金流量圖中，一般以收入為正號，支出為負號。
收入年）
0 1 2 3 4 5 ｎ-1 n
支出（—）
現金流量圖
立腳點（原則3）是現金流量圖的基本特徵之一。（美p113）
現金流量有三要素：現金流量的大小（資金數額）、方向（資金流入或流出）和作用點（資金的發生時間點）。現金流量圖是經濟分析的有效工具，其重要性有如結構力學中的結構受力計算簡圖，它是正確進行技術經濟計算額的基礎。
3．現金流量的構成
1）構成分類一般分為：
（1）財務現金流量：專案投資現金流量，專案資本金現金流量，各方投資現金流量。
（2）國民經濟效益費用流量：經濟費用效益流量、經濟外匯流量。
2）財務現金流量
（1）專案投資現金流量
專案投資現金流量不分投資**，以專案為一獨立系統，全部投資作為計算基礎，反映專案在整個計算期（包括建設期和生產經營期）內現金的流入和流出。
財務現金流量的計算方法與常規會計方法不同，要點是只計算現金收支，不計算非現金收支（如折舊、應收應付帳款等），現金收支按發生的時間列入相應的年份。（見表2-1）
表2-1 專案投資現金流量表人民幣單位：萬元
注：調整所得稅為以息稅前利潤為基數計算的所得稅，區別於「利潤與利潤分配表」、「專案資本金現金流量表」和「財務計畫現金流量表」中的所得稅。
（2）專案資本金現金流量
專案資本金現金流量是從投資者角度出發，以投資者的出資額作為計算的基礎，把借款本金償還和利息支付作為現金流出，考察專案資本金的盈利能力。
（見表2-2）
表2-2 專案資本金現金流量表人民幣單位：萬元
注：專案資本金包括用於建設投資、建設期利息和流動資金的資金。
（3）投資各方現金流量
按不同投資方分別編制（見表2-3）
表2-3 投資各方現金流量表人民幣單位：萬元
3）國民經濟費用效益流量
（1）專案投資經濟費用效益流量（見表2-4）
（2）經濟外匯流量
涉及外匯收支的專案，需編制經濟外匯流量表（見表2-5）以考察專案的淨外匯效果。
表2-4 專案投資經濟費用效益流量表人民幣單位：萬元
表2-5 經濟外匯流量表
4、現金流量構成的基本要素
對於一般生產性專案財務評價來說，投資、經營成本、銷售收入、稅金和利潤等經濟量是構成經濟系統現金流量的基本要素。
1）產品銷售（營業）收入
產品銷售（營業）收入＝產品銷售量（或勞務量）×產品單價（或勞務單價）
注意：產品銷售（營業）收入與總產值的區別（p20）
2）投資
建設專案總投資是固定資產投資和流動資金之和。
（1）固定資產投資：是指專案按擬定建設規模（分期建設專案應為分期建設規模）、產品方案、建設內容進行建設所需的費用。它包括建築工程費用、裝置購置費、安裝工程費、固定資產投資方向調節稅、建設期借款利息、工程建設其他費用和預備費用。
專案壽命期結束時，固定資產的殘餘價值（一般指當時市場上可實現的**價值），對於投資者來說是一項在期末可**的現金流入。
（2）流動資金：是指為維持生產所占用的全部周轉資金，它是流動資產與流動負債的差額。在專案壽命期結束時，應予以**。
3）經營成本
經營成本＝總成本費用－固定資產折舊費－維簡費－攤消費－利息支出
經營成本是為經濟分析方便從產品成本中分離出來的一部分費用。因為一般產品銷售成本中包含有固定資產折舊費用、維簡費、無形及遞延資產攤消費和利息支出等費用。在技術經濟分析中，固定資產投資是計入現金流出的，如再將折舊隨成本計入現金流出，會造成現金流出的重複計算；同樣，由於維簡費、無形及遞延資產攤消費只是專案內部的現金轉移，而非現金支出，故為避免重複計算也不予考慮；貸款利息是使用借貸資金所要付出的代價，對於專案來說是實際的現金流出，但在評價專案全部投資的經濟效果時，並不考慮資金**問題，故在這種情況下也不考慮貸款利息的支出；在自有資金現金流量表中由於已將利息支出單列，因此經營成本中也不包括利息支出。
4）稅金
稅金是指產品銷售稅金及附加、所得稅等。產品銷售稅金及附加包括增值稅、營業稅、特別消費稅、資源稅、城市維護建設稅及教育費附加。稅金屬於財務現金流出。
5）利潤
專案利潤可分為銷售利潤、實現利潤（又稱利潤總額）和稅後利潤（又稱專案留利）等三個層次：
銷售利潤＝銷售收入－銷售成本－銷售稅金及附加
實現利潤＝銷售利潤＋營業外收支淨額－上年度虧損額
稅後利潤＝實現利潤－所得稅
二、資金的時間價值及其計算公式
（一） 資金的時間價值
資金的時間價值是指資金在用於生產、流通過程中，將隨時間的推移而不斷發生的增值。
注意：①資金時間價值並不是貨幣本身的價值，更不是通貨膨脹形成的貨幣貶值，而是以幣值穩定為條件來計算資金的時間價值（增值）。（現在1000元，一年後1060元）和保值不同
②增值的實值是勞動者在生產過程中所創造的新價值。
③計算資金時間價值是正確進行經濟效果的計算和評價的重要因素，也是建立時間可比性的主要方法。
1. 資金時間價值計算的有關概念
（1） 利息與利率
利息（盈利或淨收益）：是投入資金在一定時間內產生的增值，是資金時間因素的體現，是衡量資金時間因素的絕對尺度。
利率（盈利率或收益率）：是一定時間（通常為年）的利息或收益占原投入資金的比率。它放映了資金隨時間變化的增值率，是衡量資金時間因素的相對尺度。
（2） 等值（或等效值）
不同時間的兩筆資金或一系列資金，可按某一利率換算至某一相同的時點使之彼此「相等」。如：今天的100元，在年利率為5%時，將等於一年後的105元。
也就是說，近期的資金比遠期的資金更有價值。這一概念包含著資金、時間和利率三個因素，它是經濟效果分析中的基本出發點。
（3） 時值（time value）
資金的數值由於計算利息而隨著時間增值，在每個計息週期末的數值是不等的，在時點的資金稱為時值。
（4） 貼現和貼現率
把將來的現金流量折算（或者叫折現）為現在的時值，叫做「貼現」。
貼現時間所用的利率，稱為貼現率。貼現是複利計算的倒數。
2、 計算資金時間價值的基本引數
（1）i——利率或收益率（%）
利率： 是在某一時期內由銀行規定的乙個定值。
注意：利率與收益率的區別
收益率：是指建設專案投產後，每年的淨收益與原來投資額之比，它是乙個隨機變數，是考核投資效果的指標。
（2）n——計算週期數，一般指年數。
（3）p——現值（present value） 資金運動起點時的金額稱為現值。
（4）f——終值（未來值）（future value）
資金運動結束時與現值等值的金額稱為終值。
（5）a——年金連續出現在各計息週期期末的等額支付金額。
（6）g——每一時間間隔收入或支出的等差變化值。
（二）資金時間價值的計算公式
1．資金時間價值公式推導的假定條件：
（1）資金時間價值的初期投資假定發生在方案的壽命期初；
（2）方案實施中發生的經常性收益和費用假定發生在計息期的期末（期末慣例法）；
經濟法第6章答案
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