次貸危機，誰才是真正的受害者？
復旦大學經濟學院公共經濟學系餘顯財
摘要：美國次貸危機已經使得全世界經濟陷入衰退之中。危機中有的國家、有的人可能從中受益，但更多的國家和人是受損。
不過，受損的原因可能有多種。本文即從受損原因的角度將受損者區分為受害者和投資失敗者。這樣才能根據各自不同的身份表達在危機中的訴求。
關鍵詞：次貸危機受害者投資失敗者
美國次貸危機的影響已經擴散到全世界，這種影響對不同的國家所造成的傷害是不一樣的。但是，各國是不是可以不加分析地將這種負面影響一概地歸咎於美國呢？對這一問題的判斷，關係到各國對自身經濟結構問題的重新審視和防止下一次可能的危機爆發，甚至關係到無辜的受害者是否可以理直氣壯地對美國進行利益訴求。
那麼，在這場危機中，誰才是真正的受害者呢？
首先，對於美國**和百姓而言，當然不能算是危機的受害者，甚至有可能成為危機的受益者。造成次貸危機的根本原因是美國**的失職或者說放縱市場的行為而導致的美國經濟的虛假繁榮。顯然，這種虛假繁榮帶給了美國**和百姓很多的超前利益：
**稅收的增長、百姓實質上的超前過度消費以及提前透支未來的工薪所得和獎金等。所以在事實上，整個美國都在透支未來的生活水平。雖然身處危機中心的美國現在也是自身難保、經濟陷於衰退之中，但這只是美國自身經濟結構調整的結果。
只不過這種調整在全世界對美國公司和**的信任度下降之後變得代價更大了。而且，更為重要的是，在長期所謂的**赤字中，美國得到的是實實在在的物質財富，而別的國家得到的只是美元紙幣，而這種紙幣在布雷頓森林體系解體之後並沒有任何保值的承諾！在美元依然是全球主要儲備貨幣的現實情況下，美國可以很輕鬆地通過對美元注水來稀釋對別國的負債。
這就是利用美元的霸主地位和別國對美國的信任來進行赤裸裸地掠奪。因而，美國不僅不是受害者，還是不折不扣的受益者。
其次，對於得別的國家而言，是否是受害者要分別情況而論。對於直接或間接地參與到美國次貸相關產品中而遭受重大損失的公司或者國家而言，也不是受害者。嚴格來說它們只是投資的失敗者。
因為這種損失發生的根本原因是基於對高收益的追求而鋌而走險，只不過由於誤判形勢而不幸地成為了垃圾資產的最後乙個抬轎者。而且，受損的很多公司和國家，其實也是和美國一樣，透支了未來的利潤、未來的生活水平。如冰島，危機爆發前國民大多數從事金融業，亦從金融業務中獲得了大量的利益來支援超前的生活水平。
雖然現在事實上處於國家破產狀態，國民生活水準也下降，但事實上也是一種生活水平的削峰填谷，要說是危機的受害者，實在是有些牽強附會。而所謂的國家破產，也不過是博取全世界同情的乙個喙頭而已。因為無論他欠你多少債，你都不可能從他的國家搬走一分錢資產、拿去一寸土地。
所以我們可以得出乙個基本結論，只要是因為參與投機市場而遭受的損失，都不是受害者，而是投資的失敗者。當然，投資的失敗除了自身判斷力的不足之外，還有美國對全世界的欺騙。從這一角度而言，美國事實上早就在通過次貸資產在全世界編織了乙個巨大的龐氏**，等著世界各地貪婪的投資客鑽入陷阱，最後通過危機爆發將所有利益收入囊中。
美國整個就是乙個「麥道夫」。所以，美國的受益是兩方面的：一是通過次貸資產騙取利益，二是通過對美元注水來掠奪。
那麼，誰可以被認為是真正的受害者呢？就是那些並沒有參與投機市場、但依然持有很多基於美國國家信用的美元債券和現鈔的債權國家。美國的救市政策難免會導致美元的貶值，3月18日美國宣布要陸續回購幾千億美元的長期國債可能就是這一過程的開始。
雖然歐巴馬強調美元依舊堅挺，但增發美元仍然是美聯儲難以迴避的選擇。對美元的注水也就意味著美國是在對全世界持有美元及美元資產的債權國家徵收通貨膨脹稅，是一種赤裸裸的財富掠奪。作為乙個持有近8000億美元資產的全世界對美國的最大債權國，中國很不幸可能成為美元注水的首當其衝的犧牲品，成為最大的受害者。
而且這種害處來自兩方面，一是美元資產的縮水，二是美元貶值可能引發的國際大宗商品的**抬公升。以中國為主的債權國有必要以受害者的身份要求美國保證以其國家信用做擔保的美元資產的安全性。這正是溫總理幾次所表達出的擔憂。
但對於如何要求美國保證，則並不是乙個容易解決的問題。央行行長周小川就提出希望建立一種超越主權的國際儲備貨幣來進行**結算，俄羅斯也提出了以新的貨幣替代美元的想法。但這種想法很快就遭到了美國的否決。
很顯然，維持美元的國際貨幣地位是美國國家戰略的一部分，要一時改變，美國不會接受，世界也會不適應。而且，超主權國際儲備貨幣的誕生、發行和流通等管理也決非易事。不過，各債權國確實可通過這種提議表達各自對美元貶值的憂慮並引起美國對該問題的重視。
美國也必須要對各債權國對美元價值的憂慮予以重視並認真解決。否則，美國的國家信用將受到嚴重質疑，美元將更加難以堅挺。各債權國有權利對因美元貶值而遭受的損失向美國提出利益訴求。
可行的辦法之一是各債權國在適當的時機要求美國對美元的注水支付類似於股改的「兌價」，或者對美元資產進行保值貼補，類似於我國在90年代對國債所做的保值貼補一樣。也就是說美元貶值可以，但必須要保證債權人持有的美元的購買力不變，這應該是債權人的最低要求，也才能避免美國利用其美元的世界地位讓全世界美元持有者為其經濟危機埋單。美國則必須以其國家信用對其負債負責。
這或許也是維持各方利益平衡的唯一可行方式。
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