第十章資本結構
一、單項選擇題
1.某企業權益資本和借入資本的比例為60：40，則該企業（）。a．既有經營風險又有財務風險b．只有經營風險
c．經營風險大於財務風險
d．沒有風險，因為經營風險和財務風險可以相互抵消1．【答案】a
【解析】經營風險是由於企業的經營活動形成的，不論有無負債、負債比率多大，只要企業經營活動存在，並有一定比重的固定成本，就有經營風險；而財務風險是由於借債形成的。此時的財務風險會加劇經營風險。
2.某企業資產總額為2000萬元，負債和權益籌資額的比例為2：3，債務利率為12%，當前銷售額1000萬元，息稅前利潤為200萬，經營槓桿係數為2，則總槓桿係數為（）。
a.1.15b.1.24c.3.84d.22．【答案】c
【解析】債務資本＝2000×（1－60%）＝800（萬元），債務利息（i）＝800×12%＝96（萬元）財務槓桿係數（dfl）＝ebit/（ebit－i）＝200/（200－96）＝1.92。則總槓桿係數=2×1.
92=3.84。
3.下列關於資本結構的說法中，錯誤的是（）。
a.迄今為止，仍難以準確地揭示出資本結構與企業價值之間的關係
b.能夠使企業預期價值最高的資本結構，不一定是預期每股收益最大的資本結構c.在進行融資決策時，不可避免地要依賴人的經驗和主觀判斷d.
通過每股收益無差別點分析，我們可以準確地確定乙個公司業已存在的財務槓桿、每股收益、資本成本與企業價值之間的關係
3.【答案】d
【解析】每股收益沒有考慮風險因素，所以不能準確反映財務槓桿、資本成本與企業價值的關係，選項d錯。
4.若企業無負債（不考慮優先股），財務槓桿效應（）。a．不存在b．加大c．減少d．存在4.【答案】a
【解析】無負債，則利息費用為零，財務槓桿係數等於1，沒有槓桿效應。
5.某企業銷售收入為500萬元，變動成本率為65%，固定成本為80萬元，其中利息15萬元。則經營槓桿係數為（）。
a．1.33b．1.84c．1.59d．1.255.【答案】c
【解析】經營槓桿係數=（500×35%）/[500×35%-（80-15）]=1.59。本題的關鍵在於，計算經營槓桿係數的分母是息稅前利潤，必須扣除利息。
6.某企業財務槓桿係數為1.4，息稅前利潤為14萬元，則利息費用為（）萬元。a．14b．15
c．4d．106.【答案】c
【解析】財務槓桿係數=息稅前利潤/（息稅前利潤—利息），所以1.4=14/（14-利息），利息為4萬元。
7．某公司的經營槓桿係數為1.8，財務槓桿係數為1.5，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加（）。
a．1.2倍b．15倍c．0.3倍d．2.7倍7．【答案】d
【解析】總槓桿=1.8×1.5=2.7，表明每股收益變動率恰好是銷售額變動的2.7倍，所以選項d正確。本題的關鍵是要掌握總槓桿的含義。
8．某企業某年的財務槓桿係數為2.5，息稅前利潤（ebit）的計畫增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（eps）的增長率為（）。
a.4b.5%c.20d.25%8.【答案】d
【解析】根據財務槓桿係數定義公式可知：財務槓桿係數＝每股收益增長率/息稅前利潤增長率＝每股收益增長率/10％＝2.5，所以每股收益增長率＝25％。
9．甲公司設立於2023年12月31日，預計2023年年底投產。假定目前的**市場屬於成熟市場，根據等級籌資理論的原理，甲公司在確定2023年籌資順序時，應當優先考慮的籌資方式是（）。
a.內部籌資b.發行債券c．增發**d.向銀行借款9.【答案】d
【解析】等級籌資理論認為，從成熟的**市場來看，企業的籌資優序模式首先是內部籌資，其次是借款、發行債券、可轉換債券，最後是發行新股籌資。由於是新成立的公司應優先考慮向銀行借款。
二、多項選擇題
1.關於經營槓桿係數,下列說法中正確的有( )。a.盈虧臨界點的銷量越大，經營槓桿係數越小
b.邊際貢獻與固定成本相等時，經營槓桿係數趨近於無窮大c.經營槓桿係數即是息稅前利潤對銷量的敏感度d.經營槓桿係數表示經營風險程度1．【答案】bcd
【解析】盈虧臨界點的銷量越大,經營槓桿係數越大；邊際貢獻與固定成本相等即利潤為零，經營槓桿係數趨於無窮大；銷量對利潤的敏感係數即是經營槓桿係數；經營槓桿係數越大，經營風險程度越高。
2.融資決策中的總槓桿具有的性質包括（）。a．總槓桿能夠起到財務槓桿和經營槓桿的綜合作用b．總槓桿能夠表達企業邊際貢獻與稅前盈餘的比率c．總槓桿能夠估計出銷售額變動對每股收益的影響d．總槓桿係數越大，企業經營風險越大2．【答案】abc
【解析】dtl==邊際貢獻/（息稅前利潤－利息），總槓桿不僅反映經營風險也反映財務風險。由於總槓桿是經營槓桿與財務槓桿的乘積，總槓桿大，既不意味著經營槓桿大，也不意味著財務槓桿大。
3.資金結構中的負債比例對企業有重要影響，表現在（）。a.負債比例影響財務槓桿作用的大小b.適度負債有利於降低企業資金成本c.負債有利於提高企業淨利潤
d.負債比例反映企業財務風險的大小3．【答案】abd
【解析】財務槓桿dfl＝ebit/[ebit－i]，因此負債比例越大，債務利息會越多，財務槓桿也會越大，所以負債比例影響財務槓桿作用的大小；因債務籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，所以適度負債有利於降低企業資金成本，但負債比例過大會加大財務風險，所以負債不一定能有利於提高企業淨利潤，因而選項a、b正確，選項c不正確。財務風險是指由於負債籌資引起的風險，因此負債比例反映企業財務風險的大小，選項d正確。
4.下列關於財務風險的說法正確的有（）。a.財務風險是由於經理經營不善引起的
b.財務槓桿放大了資產報酬變化對普通股收益的影響，財務槓桿係數越高，財務風險越大
c.只要存在固定性資本成本，就存在財務槓桿效應
d.在其他因素一定的情況下，固定財務費用越高，財務槓桿係數越大4．【答案】bcd【解析】引起財務風險的主要原因是資產報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。所以，選項a不正確。
5.關於財務槓桿係數的表述，不正確的有( )。
a．在資本總額、息前稅前盈餘相同的情況下，債務比率越高時，財務槓桿係數越大b．財務槓桿係數反映財務風險，即財務槓桿係數越大，財務風險也就越大c．財務槓桿係數與資本結構無關
d．財務槓桿係數可以反映息稅前盈餘隨每股盈餘的變動而變動的幅度5．【答案】cd【解析】財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。財務槓桿係數受資本結構的影響，故選項c錯誤。財務槓桿係數說明的是息前稅前盈餘增長引起的每股盈餘的增長幅度。
故選項d錯誤。
6．財務困境成本的現值由兩個重要的定量因素決定，它們是( )。a.發生財務困境的概率b.發生財務困境的時間
c.企業遭遇財務困境時的規模大小d.企業遭遇財務困境的成本大小6．【答案】ad【解析】財務困境成本的現值由兩個重要的定量因素決定：
(1)發生財務困境的概率，(2)企業遭遇財務困境的成本大小。
7.下列說法正確的有（）。
a.評價企業資本結構最佳狀態的標準是能夠提高股權收益或降低資本成本b.評價企業資本結構的最終目的是提高企業價值
c.最佳資本結構是使企業平均資本成本最低，企業價值最大的資本結構
d.資本結構優化的目標是降低財務風險7．【答案】abc
【解析】資本結構優化的目標是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。
8．在事先確定企業資金規模的前提下，吸收一定比例的負債資金，可能產生的結果有（）。
a．降低企業資金成本b．降低企業財務風險c．加大企業財務風險d．提高企業經營能力8．【答案】ac
【解析】由於負債資金的資金成本較低，負債資金越多，加權平均的資金成本越低；同時，負債越多，企業還本付息的壓力越大，財務風險越大。
9.下列關於資本結構理論的表述中，正確的有（）。
a．根據mm理論，當存在企業所得稅時，企業負債比例越高，企業價值越大
b．根據權衡理論，平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本是確定最優資本結構的基礎
c．根據**理論，當負債程度較高的企業陷入財務困境時，股東通常會選擇投資淨現值為正的專案
d．根據優序融資理論，當存在外部融資需求時，企業傾向於債務融資而不是股權融資9．【答案】abd
【解析】mm理論，當存在企業所得稅時，有負債企業的價值＝具有相同風險等級的無負債企業的價值＋債務利息抵稅收益的現值，企業負債比例越高，則債務利息抵稅收益現值越大，所以，企業價值越大。選項a的說法正確。權衡理論，強調在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上，實現企業價值最大化的最佳資本結構。
選項b的說法正確。根據**理論，當負債程度較高的企業陷入財務困境時，即使投資了淨現值為負的投資專案，股東仍可能從企業的高風險投資中獲利，選項c的說法不正確。優序融資理論是當企業存在融資需求時，首先選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最後選擇股權融資。
所以，選項d的說法正確。
《績效管理》自測題
自測題3 第三章績效管理體系 一 填空題 1 績效管理體系是指績效管理中涉及的義務和各種制度 行為的總和。11.1填空 2 有序的資訊體系對於績效管理體系的支援表現在兩個方面 一是 二是3 建立有序的資訊體系最重要的措施之一就是建立以為核心的整合性人力資源資訊系統。二 單項選擇題 1 企業為了實現組...
《績效管理自測題
自測題5 第五章績效評估 一 填空題 1 績效評估具有兩大類潛在的 相互矛盾的功能，即和12.1填空 2 工業上使用績效評估制度，由19世紀初蘇格蘭的棉花工廠主任所創。3 目前對績效評估內容的劃分主要有三大類 一是 二是三是 4 在乙個模擬的工作環境中，讓受訓人員扮演其中的人物，承擔模擬情境中角色的...
《績效管理自測題
4 績效管理的第乙個環節是 11.1單選，11.10單選 a.績效計畫 b.績效實施 c.績效評估 d.績效反饋 5 績效管理過程的起點是 11.1單選，11.10單選 a.績效計畫 b.績效實施 c.績效評估 d.績效反饋 6 強調的是績效管理體系需要為員工提供一種引導，從而使得員工能夠為組織的成...