第二章財務報表分析
一、基本的財務比率
（一）變現能力比率
1、流動比率
流動比率=流動資產÷資產負債
2、速動比率
速動比率＝（流動資產－存貨）÷流動負債
3、保守速動比率＝（現金＋短期**＋應收票據＋應收賬款淨額）÷流動負債
（二）資產管理比率
1、營業週期
營業週期＝存貨周轉天數＋應收賬款周轉天數
2、存貨周轉天數
存貨周轉率＝銷售成本÷平均存貨
存貨周轉天數＝360÷存貨周轉率
3、應收賬款周轉天數
應收賬款周轉率＝銷售收入÷平均應收賬款
應收賬款周轉天數＝360÷應收賬款周轉率
「銷售收入」資料來自利潤表，是指扣除折扣和折讓後的銷售淨額。
4、流動資產周轉率
流動資產周轉率＝銷售收入÷平均流動資產
5、總資產周轉率＝銷售收入÷平均資產總額
（三）負債比率
1、資產負債率
資產負債率＝（負債總額÷資產總額）×100%
2、產權比率
產權比率＝（負債總額÷股東權益）×100%
3、有形淨值債務率
有形淨值債務率＝［負債總額÷（股東權益－無形資產淨值）］×100%
4、已獲利息倍數
已獲利息倍數＝息稅前利潤÷利息費用
長期債務與營運資金比率＝長期負債÷（流動資產－流動負債）
5、影響長期償債能力的其他因素
（1）長期租賃
（2）擔保責任
（3）或有專案
（四）盈利能力比率
1、銷售淨利率
銷售淨利率＝（淨利潤÷銷售收入）×100%
2、銷售毛利率
銷售毛利率＝［（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入］×100%
3、資產淨利率
資產淨利率＝（淨利潤÷平均資產總額）×100%
4、淨資產收益率
淨資產收益率＝淨利潤÷平均淨資產×100%
二、財務報表分析的應用
（一）杜幫財務分析體系
1、權益乘數
權益乘數＝1÷（1-資產負債率）
2、權益淨利率
權益淨利率＝資產淨利率×權益乘數
＝銷售淨利率×資產周轉率×權益乘數
（二）上市公司財務比率
1、每股收益
每股收益＝淨利潤÷年末普通股份總數
＝（淨利潤－優先股股利）÷（年度股份總數－年度末優先股數）
2、市盈率
市盈率（倍數）＝普通股每**價÷普通股每股收益
3、每股股利
每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數
4、**獲利率
**獲利率＝普通股每股股利÷普通股每**價×100%
5、股利支付率
股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股淨收益）×100%
6、股利保障倍數
股利保障倍數＝普通股每股淨收益÷普通股每股股利
＝1÷股利支付率
7、每股淨資產
每股淨資產＝年度末股東權益÷年度末普通股數
8、市淨率
市淨率（倍數）＝每**價÷每股淨資產
（三）現金流量分析
1、流動性分析
（1）現金到期債務比
現金到期債務比＝經營現金流量淨額÷本期到期的債務
（2）現金流動負債比
現金流動負債比＝經營現金流量淨額÷流動負債
（3）現金債務總額比
現金債務總額比＝經營現金流量淨額÷債務總額
2、獲取現金能力分析
（1）銷售現金比率
銷售現金比率＝經營現金流量淨額÷銷售額
（2）每股經營現金流量淨額
每股經營現金流量淨額＝經營現金流量淨額÷普通股股數
（3）全部資產現金**率
全部資產現金**率＝經營現金流量淨額÷全部資產×100%
3、財務彈性分析
（1）現金滿足投資比率
現金滿足投資比率＝近5年經營現金流量淨額之和÷近5年資本支出、存貨增加、現金股利之和
（2）現金股利保障倍數
現金股利保障倍數＝每股經營現金流量淨額÷每股現金股利
第三章財務**與計畫
一、財務**的步驟
1、銷售**
財務**的起點是銷售**。
2、估計需要的資產
3、估計收入、費用和保留盈餘
4、估計所需融資
二、銷售百分比法
（一）根據銷售總額確定融資需求
1、確定銷售百分比
2、計算預計銷售額下的資產和負債
3、預計留存收益增加額
留存收益增加＝預計銷售額×計畫銷售淨利率×（1-股利率）
4、計算外部融資需求
外部融資需求＝預計總資產－預計總負債－預計股東權益
（二）根據銷售增加量確定融資需求
融資需求＝資產增加－負債自然增加－留存收益增加
＝（資產銷售百分比×新增銷售額）－（負債銷售百分比×新增銷售額）－［計畫銷售淨利率×計畫銷售額×（1－股利支付率）］
三、外部融資銷售增長比
外部融資銷售增長比＝資產銷售百分比－負債銷售百分比－計畫銷售淨利率×［（1+增長率）÷增長率］×（1-股利支付率）
四、內含增長率
如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內部積累，從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長率，稱為「內含增長率」。
五、可持續增長率
概念：是指不增發新股並保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。
其中：經營效率體現於資產周轉率和銷售淨利率。
財務政策體現於資產負債率和收益留存率。
1、根據期初股東權益計算可持續增長率
可持續增長率＝股東權益增長率
＝＝＝期初權益資本淨利率×本期收益留存率
＝銷售淨利率×總資產周轉率×收益留存率×期初權益期末總資產乘數
2、根據期末股東權益計算的可持續增長率
可持續增長率＝
3、可持續增長率與實際增長率的聯絡：
（1）如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續增長率以及本年的可持續增長率三者相等。這種增長狀態，可稱之為平衡增長。
（2）如果某一年的公式中的4個財務比率有乙個或多個數值增長，則實際增長率就會超過本年的可持續增長率，本年的可持續增長率會超過上年的可持續增長率。
（3）如果某一年的公式中的4個財務比率有乙個或多個數值比上年下降，則實際銷售增長就會低於本年的可持續增長率，本年的可持續增長會低於上年的可持續增長率。
（4）如果公式中的4項財務比率已經達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助於增加股東財富。
第四章財務估價
一、貨幣時間價值的計算
（一）複利終值
s＝p×（1+i）
其中：（1+i）被稱為複利終值係數，符號用（，i，n）表示。
（二）複利現值
p＝s×（1+i）
其中：（1+i）被稱為複利現值係數，符號用（，i，n）表示。
（三）復利息
i＝s－p
（四）名義利率與實際利率
i＝（1+）-1
式中：r－名義利率；
m－每年複利次數；
i－實際利率。
（五）普通年金終值和現值
1、普通年金終值
s=a×
式中是普通年金1元、利率為i、經過n期的年金終值，記作（,i,n）,稱為年金終值係數。
2、償債**
a＝s×
式中是普通年金終值係數的倒數，稱為償債**係數，記作（,i,n）。
3、普通年金現值
p＝a×
式中稱為年金現值係數，記作（,i,n）
4 、投資**係數
a＝p×
式中是普通年金現值係數的倒數，稱為投資**係數，記作（,i,n）。
（六）預付年金終值和現值
1、預付年金終值
s＝a×［-1］
式中的［-1］是預付年金終值係數。它和普通年金終值係數相比，期數加1，而係數減1，可記作［（,i,n+1）-1］。
2、預付年金現值計算
p＝a×［+1］
式中［+1］是預付年金現值係數。它和普通年金現值係數相比，期數要減1，而係數要加1，可記作［（，i，n-1）+1］。
（七）遞延年金
1、第一種方法：是把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期末的現值，然後再將此現值調整到第一期初。
p=a×(p/a,i,n)
p=p×(1+i)
0 1 2 3 4 5 6 7100 100 100 100
第二種方法：是假設遞延期中也進行支付，先求出（m＋n）期的年金現值，然後，扣除實際並未支付的遞延期（m）的年金現值，即可得出最終結果。
p＝a×（p/a，i，m+n）
p=a×（p/a，i，m）
p= p- p
（八）永續年金
p＝a×
二、債券估價
（一）債券估價的基本模型
pv＝++………+
式中：pv－債券價值
i－每年的利息
m－到期的本金
i－貼現率
n－債券到期前的年數
（二）債券價值與利息支付頻率
1、純貼現債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付（f）的債券。
pv＝2、平息債券：是指利息在到期時間內平均支付的債券。
pv＝+
式中：m－年付利息次數；
n－到期時間的年數；
i－每年的必要報酬率；
m－面值或到期日支付額。
3、永久債券：是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。
pv＝（三）債券的收益率
購進**＝每年利息×年金現值係數＋面值×複利現值係數
v＝i×（p/a，i，n）＋m×（p/s，i，n）
用試誤法求式中的i值即可。
i=i+×(i-i)
也可用簡便演算法求得近似結果：
i=×100%
式中：i－每年的利息
m－到期歸還的本金；
p－買價；
n－年數。
三、**估價
（一）**評價的基本模式
p＝式中：d－t年的股利；股利多少，取決於每股盈利和股利支付率兩個因素。
r-貼現率；
t--年份。
（二）零成長**的價值
p＝d÷r
（三）固定成長**的價值
p＝式中：d＝d×（1+g）；d為今年的股利值；
g－股利增長率。
（四）非固定成長**的價值
採用分段計算，確定**的價值。
（五）**的收益率
r＝+g
式中： --股利收益率
g—股利增長率，或稱為股價增長率和資本利得收益率。
p－是**市場形成的**。
四、風險和報酬
（一）單項資產的風險和報酬
註冊會計師財務管理題目
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