第七章練習題
一、判斷題
1．根據專案投資的理論，在各類投資專案中，運營期現金流出量中都包括固定資產投資。（ ）
2．如果某投資專案的相關評價指標滿足以下關係：npv>0,npvr>0,pi>1,irr>ic，pp>n/2，則可以得出的結論是：該專案完全具備財務可行性。 ( )
3．投資利潤率這一指標屬於投資決策評價指標中的非折現評價指標。（ ）
4．肯定當量係數是肯定的現金流量對與之相當的、不肯定的期望現金流量的比值。（ ）
5．使某投資方案淨現值小於零的折現率，一定小於該投資方案的內含報酬率。（ ）
6．在全部投資均於建設起點一次投入，建設期為零，投產後每年淨現金流量相等的條件下，為計算內部收益率所求得的年金現值係數的數值應等於該項目的靜態投資**期指標的值。（ ）
7．投資**期指標雖然沒有考慮資金的時間價值，但考慮了**期滿後的現金流量狀況。
8、在專案投資決策中，淨現金流量是指經營期內每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。（ ）
９．現值指數大於1，表明該專案具有正的淨現值，對企業有利。（ ）
１０．現金流量可以取代利潤作為評價投資專案是否可行的基礎指標。（ ）
11.投資專案的經營成本不應包括運營期間固定資產折舊費、無形資產攤銷費和財務費用。（）
四、簡答題：
1．在專案投資決策中為什麼用現金流量為基礎指標而不是淨利潤指標？
2．簡述淨現值法的優缺點。
五、計算分析題
1、某企業投資15500元購入一台裝置，該裝置預計殘值為500元，可使用3年，折舊按直線法計算。裝置投產後每年銷售收入增加額分別為10000元、20000元、15000元，除折舊外的費用增加額分別為4000元、12000元、5000元。企業適用的所得稅率為40%，要求的最低投資報酬率為10%，目前年稅後利潤為20000元。
要求：(1)假設企業經營無其他變化，**未來3年每年的稅後利潤。(2)計算該投資方案的淨現值。
2、某公司因業務發展需要，準備購入一套裝置。現有甲、乙兩個方案可供選擇，其中甲方案需要投資40萬元，使用壽命為5年，採用直線法計提折舊，5年後裝置無殘值。5年中每年銷售收入為16萬元，每年的付現成本為6萬元。
乙方案需要投資48萬元，也採用直線法計提折舊，使用壽命也為5年，5年後有殘值收入4萬元。5年中每年的銷售收入為20萬元，付現成本第一年為4萬元，以後隨著裝置不斷陳舊，逐年將增加付現成本2000元，另需墊支營運資金3萬元。假設所得稅率為40%。
要求：（1）計算兩個方案各年的營業現金流量。
（2）如果該公司資本成本為10%，試用淨現值法對兩個方案作出取捨。
3．e公司擬投資建設一條生產線，行業基準折現率為10％，現有六個方案可供選擇，相關的淨現金流量資料如下表所示：
要求：（1）根據表4資料，分別確定下列資料：
①a方案和b 方案的建設期；
②c方案和d方案的運營期；
③e方案和f方案的專案計算期。
（2）根據表4資料，說明a方案和d方案的資金投入方式。
（3）計算a方案包括建設期的靜態投資**期指標。
（4）利用簡化方法計算e方案不包括建設期的靜態投資**期指標。
（5）計算c方案淨現值指標。
（6）計算d方案內部收益率指標。
4、某公司原有一台裝置，購置成本為300000元，預計使用10年，已使用5年，期滿有殘值30000元，該公司採用直線法提取折舊。現該公司擬買新裝置替換原裝置，以提高生產率，降低成本。公司新裝置購置成本為500000元，使用年限為5年，同樣採用直線法提取折舊，期滿有殘值50000元。
使用新裝置後公司每年的銷售額可以從2500000元上公升到2650000元，每年付現成本將從2100000元上公升到2150000元。公司如果購置新裝置，舊裝置**可得收入200000元。該企業的所得稅率為30%，資本成本率為10%。
要求：為該公司作為是繼續使用舊裝置，還是更換新裝置的決策分析。
5．b公司是一家生產電子產品的製造類企業，採用直線法計提折舊，適用的企業所得稅稅率為25%.在公司最近一次經營戰略分析會上，多數管理人員認為，現有裝置效率不高，影響了企業市場競爭力。公司準備配置新裝置擴大生產規模，推定結構轉型，生產新一代電子產品。
（1）公司配置新裝置後，預計每年營業收入和除營業稅金及附加後的差額為5100萬元，預計每年的相關費用如下：外購原材料、燃料和動力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務費用為零。市場上該裝置的購買價（即非含稅**，按現行增值稅法規定，增值稅進項稅額不計入固定資產原值，可以全部抵扣）為4000萬元，折舊年限為5年，預計淨殘值為零。
新裝置當年投產時需要追加流動資產資金投資2000萬元。
（2）公司為籌資專案投資所需資金，擬定向增發普通股300萬股，每股發行價12元，籌資3600萬元，公司最近一年發放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%：擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。
假定不考慮籌資費用率的影響。
（3）假設基準折現率為9%，部分時間價值係數如表1所示。
表1n1 2 3 4 5
（p/f，9%，n） 0.9174 0.8417 0.7722 0.7084 0.6499
（p/a，9%，n） 0.9174 1.7591 2.5313 3.2397 3.8897
要求：（1）根據上述資料，計算下列指標：
①使用新裝置每年折舊額和1～5年每年的經營成本；
②運營期1～5年每年息稅前利潤和總投資收益率；
③普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本；
④建設期淨現金流量（ncf0）,運營期所得稅後淨現金流量（ncf1-4和ncf5）及該專案淨現值。
（2）運用淨現值法進行專案投資決策並說明理由。（2010中級職稱綜合題第1題）
第七章練習題
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