2023年軟體與服務行業分析報告

2023年9月

中國軟體服務行業無疑是過去幾年中國增長最快的行業之一，2005-2013 年的行業收入復合增速達29%。2013 年行業整體收入超過3 萬億元，佔名義gdp 的比重達到5.4%。

我們預計行業未來5 年的收入復合增長速度將達20%，主要驅動力來自：相對較低的資訊化滲透率，新技術收入的驅動，政策支援。我們認為在中國經濟轉型（從低端製造業向高階製造業和服務業）的過程中，軟體服務行業將迎來最好的發展機遇。

我們認為軟體服務行業的盈利將會持續改善。2014 年上半年整體盈利表現較過去兩年增速明顯提公升。我們預計未來幾個季度行業的盈利表現有望持續改善，改善動力來自於：

下游需求的恢復，國產軟體公司市場份額的提公升和人力成本增長速度的下降。

中國的軟體與服務公司正在不斷改善其商業模型（如發展雲計算，如向網際網路轉型），另外行業龍頭公司正在加快其併購步伐，長期令人詬病的行業分散度較高的缺點可能慢慢改善。

新技術應是支撐行業未來發展的重要動力。我們看到中國大型公司正在加快雲計算，大資料等方面的布局。未來以雲計算為代表的新技術有望改變行業的整個生態系統，我們認為領先的中國公司也將受益於這一趨勢。

2013 年以來，整個軟體服務行業板塊的**表現非常強勁，一方面，下游需求較過去兩年有所復甦；另一方面，投資者對新技術和新市場機遇的預期在不斷提公升，市場情緒不斷高漲。我們認為板塊的強勢表現還將持續。

滬港通：新的投資機會

擬實行的滬港通將連線香港和上海兩大交易所，投資者可以在其中乙個交易所直接投資另一交易所掛牌上市的**。a 股目前共有111 家計算機軟體服務行業的上市公司，涵蓋了行業的方方面面。滬港通範圍內的上市公司目前有11 家，總市值近250 億美元，包含了許多細分市場的行業領導者。

如下圖顯示，滬港通有望給海外投資者提供更多的中國軟體與服務公司的投資機會。

我們認為滬港通的投資標的包含不少優秀的軟體服務公司。這些公司擁有具備競爭力的產品線，較強的研發能力和銷售渠道，以及專業的管理團隊。滬港通標的中的軟體服務公司將給海外投資者提供投資標的多樣性和更加獨特的細分市場的投資機會。