作者：路吊霞楊文杰張桂麗
**：《財會通訊》2023年第12期
摘要：風險投資對創新型成長型的公司在ipo過程中發揮著重要的作用。本文選取2023年至2023年期間在創業板上市的282家ipo公司為樣本，將其分為風險投資參與組和非風險投資參與組，分析了風險投資的參與創業板公司在ipo前一年盈餘管理程度之間的關係。
結果發現：盈餘管理現象在創業板上市公司ipo前普遍存在；風險投資的參與與創業板公司ipo前一年的盈餘管理程度成正相關。
關鍵詞：風險投資創業板上市公司 ipo 盈餘管理一、引言
創業板的推出為創新型、成長型的中小企業提供了更低的上市門檻和重要的融資平台，增加了單批次上市的公司數量，與禁售期為3年的中小板相比，創業板的禁售期縮短為1年，這些政策使更多的創新型中小企業傾向於在創業板上市，進而推動我國創業板市場的蓬勃發展。創業板的推出為風險投資提供了良好的退出渠道，風險投資不僅為創業初期的中小企業提供資金支援而且還提供增值服務，待其參與的公司發展成熟後就推動上市公開發行，並將其所投資本通過公開發行的方式退出企業，實現資本收益。因此，風險投資機構參與動機對我國創業板公司ipo過程中發揮著重要的作用。
盈餘管理是指企業管理當局在不違背會計準則的基礎上，通過對企業對外報告的會計收益資訊進行調整，達到主體自身利益最大化的行為。過度的盈餘管理不僅會損害依據會計報表做出經濟決策的廣大投資者利益，而且不利於創業板市場資源配置效率的提高和經濟秩序的穩定。因此，從風險投資的角度出發尋求降低創業板上市公司ipo 前的盈餘管理程度的途徑，提高創業板公司ipo前會計資訊質量值得研究，希望有利於創業板市場會計資訊披露制度的完善和創業板市場的健康發展。
國外學者對風險投資的參與能抑制上市公司盈餘管理行為的研究中， jain和kini以北美地區**市場公司為研究物件進行實證分析，結果表明，風險投資能夠對公司首次公開募股前的盈餘操作行為為起到監督作用； 研究發現，有風險投資參與的公司在ipo當年的盈餘管理程度明顯小於沒有風險投資參與的ipo公司，通過分析無風險投資參與的ipo公司後，並沒有發現風險投資參與的公司在ipo前的盈餘管理跡象。但也有國外學者持相反意見。mills（2001）認為風險投資機構使用其對被投資公司的影響來人為地提高ipo公司的****。
lee和masulis（2007）在研究財務中介機構能否抑制上市公司盈餘管理的過程中，發現風險投資機構、甚至有較高聲譽的風險投資機構並不能顯著的抑制發行公司的盈餘管理行為。在國內的研究中，吳巨集亮（2010）對中小板上市公司進行實證分析後發現，深圳中小板公司整體存在ipo效應，風險投資的參與能夠減小發行公司的盈餘管理程度。綜上所述，學者們基於國外相對成熟的資本市場，對風險投資與ipo公司盈餘管理的研究成果十分豐富，但其研究並沒有得出統一結論，而且在我國剛剛起步的創業板市場和風險投資的發展中適用性有限。
基於此，本文立足於我國新型的創業板市場就風險投資對創業板公司ipo前一年盈餘管理的影響進行研究，以豐富研究成果。
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