資本的故事：從聯想的20萬元談起（）
聯想最為人知的故事就是當初（2023年）中科院投入的20萬元變為當今（2009）的95億元。這一故事其實就是中國不斷發展，不斷轉型的資本的故事。讓我們從聯想的20萬元談起，仔細**一下資本的故事。
同樣的一塊錢，可以有多種身份：①債；②股；③或者兩者皆有。
中科院的20萬元，如果是借給老柳的債，那麼今天的聯想整個都應該是屬於老柳及其團隊的，中科院只能拿回20萬元再加上利息。假設年均利息為5%，那麼25年後，中科院連本帶息應該獲得67.7萬元。
如果這20萬元是資本，那麼按照市場經濟的規律，無論老柳及其團隊業績有多好，今天的聯想控股1分錢也不應該給老柳。
但是，中國的事情是複雜的，沒有這麼簡單。
2023年中科院把35%的股份給了老柳及其團隊，
這相當於在過去12年裡每年拿出3%的股份給管理層作為股權激勵。這在當時是超越時代的舉動，極大地激勵了聯想的團隊。可以說沒有當時的股權轉變，就不會有聯想的今天。
即使拿今天的標準來衡量，這樣的股權激勵也是慷慨的。國內優秀企業格力電器的管理層總共持股也就是1.5%左右。
每年3%，相當於33年後把整個公司送給管理層。
資本並不只是金錢。中科院的牌子在2023年就是金字招牌。這部分無形資產值多少錢？
很難計算。我們可以想象如果老柳當初脫離中科院，單獨自己幹，能不能做得更好。如果只是20萬元的問題，老柳為什麼沒有掙了錢以後早早地脫離中科院而單幹？
如果能幹得更好為什麼不離開？因為在當時的環境下有中科院這個好婆婆，只做大樹給聯想乘涼，不干涉聯想的事務，何樂而不為呢？這個樹蔭其實就是無形資產的價值。
今天，聯想這個品牌價值據稱達到了140億美元。而當初中科院的品牌價值是多少呢。幾代中國科學界的精英，放棄國外的優越生活，為中國的崛起而奮鬥所創造的品牌價值到底值多少？
即使在遙遠的2023年，這個品牌也是價值連城。如果沒有中科院這個牌子，當初的楊元慶、郭為等，還會加入乙個毫無背景與名氣的私人小公司嗎？
所以，中科院對聯想的原始投入並不只是區區20萬，而是凝聚了無數中華兒女，科學精英的血汗的中科院的品牌與無形資產。這個無形資產應該是 20萬元的100倍，至少值2千萬元。
所以，聯想的故事應該這樣改寫，中科院投入了20萬元，另外還投入了巨大的無形資產，即中科院的品牌與影響力，價值至少為2000萬元。
當初的2020萬元，變為了今天的95×65%=61.75億人民幣。25年來，折合成年度復合增長率，聯想的內在價值平均每年增加25.72%，實現了增長的奇蹟。
與此同時，中科院也對管理層進行了慷慨的股權激勵，讓聯想人的積極性得到了充分的發揮，促成了這一奇蹟。老柳在這一過程中的功勞不可磨滅。
在這個故事裡，沒有免費的午餐，誰也不欠誰的。中科院投入巨大，收穫頗豐。老柳及團隊投入畢生精力，經營有方，獲得慷慨的股權激勵。
資本的特性就是風險。
資本承擔風險，獲得回報。
債權人承擔有限的風險，所以只獲得有限的回報。
經理人不承擔風險，自然也無權染指資本的回報。管家工作的再好，也無權擁有主人的房產。
聯想控股的資本故事，其實就是中國發展的縮影。產權、債權、股權的逐漸清晰，讓中國的經濟恢復活力，逐漸走上快速發展的軌道。
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