償債能力是企業利益相關者最為關心的財務能力之一，不能償還到期債務且資不抵債的企業將面臨破產清算的困境。因此，為保障投資的安全，投資者必須掌握分析上市公司償債能力的方法。本文將以海信電器（600060）為例，以其相關財務資料為基礎，對如何分析公司償債能力進行說明。
一、運用比率分析法分析上市公司償債能力
償債能力包括短期償債能力和長期償債能力，最為常用的償債能力分析方法是比率分析法。比率分析法是通過計算相對數來確定經濟活動變動程度的分析方法。
1.短期償債能力分析。短期償債能力分析主要指標有流動比率和速動比率。
（1）流動比率即流動資產與流動負債的比率，反映企業用可在短期內轉變為現金的流動資產償還到期流動負債的能力。一般來說，流動比率在 200%以上表明短期償債有保障，因為在一般製造企業中，至少有一半的資產是以存貨的形式存在，存貨不能立即變現，為了保證到期的債務能立即償還，必須把存貨予以扣除，剩餘的流動資產必須能滿足短期償債要求。流動比率越大，表明公司的短期償債能力越強，反之則越弱。
因此，從短期債權人的角度來看，流動比率越大越好，但從企業經營角度來看，過大的流動比率通常意味著企業閒置現金的持有量過多，這必然造成企業機會成本的增加和獲利能力的降低。因此，企業應盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閒置的水平。海信電器（600060）2023年底的財務指標顯示其流動比率為 1.
631， 2023年為1.633，說明短期償債能力明顯提高。
（2）速動比率即速動資產和流動負債之間的比率，速動比率較之流動比率能夠更加準確、可靠地評價企業資產的流動性及其償還短期負債的能力。其中，速動資產是將流動資產中變現速度較慢的存貨等扣除後的餘額部分。一般來說，速動比率等於100%時比較適當。
如果速動比率小於100%，必然使企業面臨很大的償債風險；如果速動比率大於 100%，儘管債務償還的安全性很高，但卻會因企業現金及應收賬款資金占用過多而大大增加企業的機會成本。如果某公司流動比率很高，而速動比率卻很低，則說明公司積壓了大量存貨，投資者應關注公司的經營狀況和產品的市場地位及競爭能力。
海信電器（600060）2023年底的財務指標顯示其速動比率為 1.277，比2023年底的1.403低了，超過流動比率的增長，這是因為 2023年底公司的
存貨淨額明顯下降。速動比率提高得快，反映了海信電器的短期償債能力得到了進一步增強。
（3）現金流動負債比率，是指企業一定時期的經營現金淨流量與流動負債的比率，表明每1元流動負債的經營現金流量保障程度，它可以從現金流量角度來反映企業當期償付短期負債的能力（最為謹慎地體現了短期償債能力）。如果這一比率大於或等於1，則表明公司可以用經營收入來償還到期債務的本息，具有穩定可靠的第一償債**；如果這一比率小於1，則表明公司的經營收入不能滿足償還到期債務的需要，要償還到期債務，只能通過變賣資產或者通過投資活動、籌資活動取得現金。
現金流動負債比率從現金流入和流出的動態角度對企業的實際償債能力進行考察。由於有利潤的年份不一定有足夠的現金（含現金等價物）來償還債務，所以利用以收付實現制為基礎計量的現金流動負債比率指標，能充分體現企業經營活動所產生的現金淨流量可以在多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀地反映出企業償還流動負債的能力。該指標越大，表明企業經營活動產生的現金淨流量越多，越能保證企業按期償還到期債務，但也並不是越大越好，該指標過大則表明企業流動資金利用不充分，盈利能力不強。
海信電器（600060）2023年現金流動負債比為 3.5%，比 2023年的 8.9%低了 5.
4個百分點，說明海信電器每1元流動負債的經營現金流量有所減少。2023年該公司現金流動負債率較上期有較大下降，不僅如此，通過經營活動創造現金償還流動負債的能力依然無根本性的改變，而且經營活動創造的下降可能連流動負債的利息都不能保證支付。但 2023年和 2023年的現金流動負債比率都遠遠低於1，說明公司的經營現金淨流量不能滿足償還到期債務的需要，要償還到期債務，只能通過變賣資產或者通過投資活動、籌資活動取得現金。
2.長期償債能力分析。長期償債能力，指企業償還長期負債的能力。
長期償債能力的高低，既關係到投資者投資的安全，也關係到公司擴充套件經營能力的強弱。衡量公司長期償債能力的指標主要有資產負債率、負債權益比率、股東權益比率和利息保障倍數。
（1）資產負債率，是指負債總額與資產總額的比率，是反映長期償債能力經常用到的指標。資產負債率通常保持在 60%～ 70%，一般認為 60%是最合適的。資產負債率反映了企業資金的總體**，有多少資金**於負債。
資產負債率越高說明負債越大，風險越高，反之亦然。本文依據海信電器（600060）有關資料整理計算得出其簡化的資產負債表（表1）和償債能力分析表（表2）。可知，海信電器2023年底和2023年底資產負債率分別為57.
41%和50.78%，資產負債率在下降，說明公司的負債在減少，長期償債能力在增強，資產負債率在 60%以下是比較合適的水平。
海信2012資產負債表 1單位：萬元
（2）負債權益比，是指負債總額與股東權益的比率，是從另乙個角度反映企業的長期償債能力。負債權益比率反映的是資產負債表中的資本結構，顯示財務槓桿的利用程度。負債權益比率是乙個敏感的指數，太高則說明資本風險太大，太低則顯得資本運營能力差。
它和資產負債率的性質一樣，是常用的財務槓桿計量指標，與償債能力有關，並且可以反映權益淨利率的風險。本文依據海信電器（600060）資產負債表所示資料計算出其2023年底和2023年底負債權益比率分別是126.63%和103.
32%，負債權益比率下降說明公司的負債
減少、長期償債能力在增強，和資產負債率反映的狀況一致。
（3）股東權益比，是股東權益對總資產的比率，股東權益比率應當適中。比率過小表明企業過度負債，容易削弱公司抵禦外部衝擊的能力；比率過大意味著企業沒有積極地利用財務槓桿作用來擴大經營規模。海信電器（600060）2023年底和2023年底的股東權益比率分別為45.
33%和 49.21%，說明股東權益比率有所提高，償債能力也在增強，從比例自身來看也比較適中。
（4）利息保障倍數，也叫已獲利息倍數，是息稅前利潤同利息費用之間的比率。其計算公式為：利息保障倍數＝（利息費用＋所得稅+淨利潤）/利息費用。
一般情況下，已獲利息倍數越高，企業長期償債能力越強。從長期來看，若要維持正常償債能力，已獲利息倍數至少應大於1。海信電器（600060）2023年和 2023年的已獲利息倍數分別為 43.
9682和34.1687（詳見表3），與同行業其他上市公司相比（詳見表4），其長期償債能力較強。
2023年高於標準值的家電上市公司的償債能力對照 1
二、結合盈利能力準確判斷上市公司償債能力
判斷乙個公司償債能力的大小，還必須結合盈利能力進行分析，公司的償債能力強弱最終要取決於其盈利能力的高低。海信電器（600060）的流動比率、速動比率、資產負債率、負債權益比率顯示其具有較強的短期償債能力和長期償債能力。 2023年和2023年的營業淨利率分別為7.
59%和 7.17%，盈利能力也略微降低，但淨利率比較低，因此，判斷上市公司的償債能力必須緊密結合其經營狀況，尤其是盈利能力。
1.上市公司盈利能力指標。上市公司盈利能力評價指標主要有：
①營業毛利率。營業毛利率是毛利佔營業收入的百分比，毛利是乙個企業淨利潤的基礎，有足夠的毛利，才能為營業利潤、利潤總額、淨利潤創造一定的條件。②營業利潤率。
營業利潤率是指企業一定時期營業利潤與營業收入的比率，該比率越高，說明企業獲取利潤的能力越強。③營業淨利率是淨利潤與營業收入的比率，營業淨利率是能夠最集中反映營業收入和經營成果之間關係的比率。④資產淨利率。
資產淨利率是淨利潤除以平均總資產的比率，反映企業資產利用的綜合效果。⑤淨資產收益率。淨資產收益率是企業一定時期淨利潤與平均淨資產的比率。
淨資產收益率是杜邦財務分析體系的核心比率，這裡的是指淨利潤，為股東權益，「收益」「淨資產」所以可以通俗理解為「股東權益淨利率」。其數值越高，表明企業的盈利能力越強。杜邦財務分析體系以淨資產收益率為核心指標，將償債能力、資產運營能力和盈利能力有機結合起來，構成了乙個完整的分析體系。
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廣告服務協議書 甲方乙方 位址位址 法定代表法定代表 甲 乙雙方本著平等 自願的原則，為維護雙方合法權益，經友好協商，就乙方為甲方提供廣告服務 製作 事宜達成協議，具體條款如下 第一章服務專案及時間 第一條 1 經過甲方前期實地考察和雙方談判，甲方選第乙方為其廣告製作合作夥伴。2 乙方為甲方在提供廣...
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一 一般日程計畫 第一條製造期限的指定企劃部要經常備有 標準完工工程表 製造處作業能力表 等 在考慮預定的加工傳票及訂貨傳票有關工程結束期限的要求和物資進貨日期的基礎上，確定結束設計及結束工程的時間，並把這個期限記入 製造指令 中。第二條每月製造實施計畫企劃部要每月召開一次與製造加工有關部門的聯合會...
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服務符合甲方要求，如不符合甲方的要求，甲方有權拒絕接收。乙方要提供物料的後期維護工作。第四條需要製作的廣告畫面內容經甲方先確定，乙方再下單製作，並列印小樣由甲方簽字 確認。若是因甲方設計 製圖等原因造成的物料和服務不合格，後果由甲方自行承擔。第五條批量製作的物料，乙方應該按照甲方要求製作樣品。甲乙雙...