外部需求明顯回暖出口形勢好於預期
觀點摘要
正文2023年2月，中國進出口總值2777.62億美元，同比增長10.8%。
其**口1691.9億美元，同比增長48.3%，為2023年6月以來最高增速；進口1085.
72億美元，同比增長-20.5%，創2023年6月以來最低增速；**順差606.19億美元，再創歷史新高。
出口增速大幅走高出乎市場預期，主要受基數因素和季節性因素影響。2月出口增速高達48.3%，為2023年6月以來最高增速。
由於打擊虛假**導致去年一季度出口資料大幅縮水，去年2月出口1141億美元，出口增速僅有-18.13%，低基數使得今年2月出口增速大幅走高至48.3%。
分析歷史出口資料，每年一季度受到春節假期季節性因素影響，外貿資料波動較大，出口增速往往出現大起大落的情況。除了2023年以外的2月份出口金額呈逐步增長趨勢，表現出一定的線性規律，如果剔除低基數效應影響，今年2月出口處於正常正增長水平。今年1-2月出口合計3694.
11億美元，同比增速達到15.1%的兩位數增長，出口增速的大幅走高出乎市場預期，表明出口形勢明顯回暖。
圖1 剔除基數因素的出口資料處於正常增長水平
資料**：wind，交行金研中心
從出口國家和地區看，對除中國香港以外的主要出口夥伴的出口增速均大幅走高，外需形勢將溫和改善。2月對主要出口國家和地區的出口增速都顯著回公升，對美國、歐盟、日本、亚细安都呈現非常高的出口增速，分別達到48.5%、44.
1%、23.6%、84.4%。
由於人民幣對美元匯率出現持續性**，出口增速的提公升不排除得利於匯率因素的影響。
對中國香港的出口增速也從上個月-11%回公升至1.9%，雖然回公升幅度不小，但仍是低速增長。由於對中國香港的出口主要是轉口**，隨著國內交通基礎設施的逐漸完善，特別是港口建設和自貿區建設步伐加快，可能出現對香港的轉口**轉移至內地直接出口的現象，或許導致對香港的出口增速持續處於較低水平。
圖2 對除中國香港以外的主要**夥伴出口增速大幅走高
資料**：wind，交行金研中心
從**方式和出口商品結構看，一般**出口增速快於加工**，主要勞動密集型產品出口大增。出口結構呈現一定程度的轉變，全球經濟弱復甦帶動勞動密集型產品需求回暖。從出口**方式看，2月一般**出口增速高達87.
4%，顯著高於來料加工**2.7%和進料加工**12.3%的出口增速。
從出口商品結構看，主要勞動密集型產品出口增速顯著回公升，經計算，紡織品、箱包、服裝、鞋類、家具燈具出口同比增速分別高達99.1%、120.4%、99.
4%、89.9%、111.5%、150%。
而高新技術產品和機電產品出口增速明顯低於勞動密集型產品出口，分別為15.3%、38.8%。
進口增速持續大幅下降導致**順差再創新高，帶來人民幣公升值壓力，將緩解降息帶來的貶值預期。2月進口1085.72億美元，同比-20.
5%創2023年6月以來最低增速，環比降幅也達-22.6%。進口同比增速已連續4個月負增長，並呈跌幅擴大趨勢，導致**順差再創新高。
自去年下半年以來，**順差屢創新高，現已連續兩個月高於600億美元，將帶來人民幣公升值壓力。近期人民幣對美元持續貶值，降息帶來人民幣進一步貶值預期，而**順差持續大幅走高將緩解貶值預期，擴大貨幣政策調控空間。
圖3 進口持續大幅走低導致順再創新高
資料**：wind，交行金研中心
進口**大跌是導致進口增速處於低位的主要原因。大宗商品**持續**，主要進口商品**大幅下降。經測算，2月大豆、鐵礦砂及其精礦、**、成品油進口**同比均大幅**，分別為-19.
4%、-45.3%、-51.6%、-42.
9%，降幅都比1月份有所擴大。
圖4 主要進口商品**持續大幅**
資料**：wind，交行金研中心
部分主要進口商品的進口量有所回公升。經測算，鐵礦石及其精礦、**、成品油、穀物及穀物粉盡量出現顯著回公升，進口增速分別10.9%、10.
8%、11%、44.4%。但由於進口量的回公升幅度有限，難以抵消進口**大幅**，因而進口增速降幅仍然很大。
一方面，國際大宗商品**走低，主要資源能源出口國家匯率大幅貶值，帶來進口**福利，促進企業進口囤貨的意願改善，帶來進口量的增加。另一方面，春節過後企業生產活動將逐步回暖，2月製造業pmi小幅改善，訂單指數、經營活動預期指數和原材料庫存指數同時止跌回公升，企業有提前進口儲備上游原材料的可能，釋放出未來企業生產經營活動可能回暖的積極訊號。
圖5 部分主要進口商品數量有所回公升
資料**：wind，交行金研中心
預計出口增速實現中速增長。美國遭受嚴重雪災影響，近期經濟增長勢頭有所減弱，但就業市場持續改善，消費和投資進一步改善，經濟持續發展帶動外需改善。歐央行qe自3月起每月購入600億歐元債券，將有助於提振歐元區經濟，對中歐經貿產生一定的溢位效應。
完善出口退稅機制，建設自由**區，促進企業「走出去」，實施「一帶一路」戰略，將帶動出口穩定增長。出口結構逐步改變，通過出口政策推動對外**從規模擴張向質量效益提高轉變。總體判斷，春節之後出口增速的波動性減弱，預計全年能夠實現中速增長。
預計進口負增長態勢仍將延續一段時間。大宗商品**繼續**，進口商品**大跌仍將是未來一段時間影響進口增長的重要因素。美國**生產商生產放緩，opec下調2023年全球石油**增長預期，但投資削減要對產量構成較大的影響需要一段時間和過程，油價仍將持續面臨下行壓力並在低位徘徊。
經濟下行壓力加大，去產能過程仍將延續，近期進口需求仍然不足。2023年實施積極的進口促進政策，降低部分商品進口關稅，有助於今後進口增長，但難以在短期內根本改變進口乏力的狀態。整體判斷，進口負增長態勢仍將延續一段時間。
（劉學智）
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