船舶、飛機都是資本密集 (capital intensive) 的行業，動切數以千萬美元，甚致數億美元。航運市場，極受世界經濟及政治環境影響。今天船舶價值千萬美元，在兩、三年內，可能因為經濟下滑、貨源減少，運費下瀉，令船價**50%或多。
在八十年代，航運低迷的日子，這樣的例子，實在多不勝數。
船東購置船舶，其資金源自甚麼渠道呢？ 小船東以私人累積的資金去創業，或集合三數個私人的資金購買船舶，來實現作為船東的願望。比較有規模的船公司，則會向銀行貸款，或向租賃公司安排財務租賃，或招股上市向公眾集資，或是發行債券。
大型船東 ， 由於公司組織規模大，歷史較為長久，有記錄和業積可尋，對銀行或融資機構的需求，絕對不缺乏，而且所獲得的貸款條件，在利率、還款年期方面，較小船東優惠。
中、小型船東在這方面則較為吃虧。規模小的船公司不一定是沒有良好的管理水平、不一定是沒有超卓的營運成積，但是小規模的船東，又怎會花費大筆金錢去獲得乙個 「信用評級」來發行債券呢？
目前銀行、金融界資金充裕，借款利率仍處於較能接受的水平，但是航運業向來都不是銀行或投資者的寵兒。從貸款人的角度來看：乙個伍仟萬美元的貸款申請，跟乙個二佰萬美元的案子，所花的時間、工作和取得信貸部門的批准，基本上是沒有分別。
但是，以收益和回報作比較，則有天淵之別。
例如：手續費 (front/end fee or arrangement fee or management fee) 和利息收入
貸款額手續費金額
usd50 mil 0.375usd187,500.-
usd 2 mil 1.000usd 20,000.-
利率 (libor +) 利息收入/年
usd50 mil 5.5% + 0.75% usd3.125 mil
usd 2 mil 5.5% + 2% usd150,000.-
所以中、小規模船東在銀行金融界的客戶中，並未被視為絕對要爭取的借款客戶。
貸款人借出資金，希望能從這宗生意產生利潤，取得預期的回報，並不希望行使抵押權附予的許可權，去取回借出款項和利息。銀行所著重的是借款人的」還款能力」，抵押品現有及未來的價值、船東/船隊的擔保、船舶保險轉讓、運費/租金轉讓、及租約轉讓等等，以及相關借款人可提供的新業務的機會。
在大中華地區，擁有一艘至十數艘船舶的中、小型船東為數不少。如果每次增購船舶的資金均來自自有儲備，船隊的壙展，將會極之緩慢。日常營運資金流動，也會受到不同程度的影響。
中、小船東如要發展船隊，必須創造條件，掌握貸款人實行償還評估工作所需要的資料，使他們能事半功倍，完成任務。借款人或船東也可以宿短與貸款人借貸談判時間。貸款人需要甚麼資料來評估客戶的信貸風險及其還款能力呢？
船東最基本的要提交：
● 船東的歷史背景、經營夥伴、過去的信貸紀錄
● 船東公司結構
● 主要行政人員的有關工作經驗
● 借款的用途或目的
● 現有船隊的噸位、船齡、型號、類別、營運方式(t/c, tramp, liner, coa etc.)、營運區域及範圍、收入等等
● 船隊或船舶的管理人的名稱
● 船級社、船殼保險的承保公司、互保協會名稱
● 經審核的財務報表 (3 – 5 年)
● 船隊及物件船的資金流動動預算(未來三至五年或與還款期相同的年期更佳)
● 物件船(或新購入船隻)的employment
● 有沒有長期的運輸合約、效長期的租船合約
● doc, smc, ism 的影印本
以上所談論的，都是有船舶融資的財務安排。表面上與船舶註冊拉不上甚麼的關係，然而貸款人 (銀行) 內部一般都有乙份認可名單 (approved list)，那乙個船旗國可以接受的指引。如果該船旗國不為貸款人所接受，該宗貸款申請也不能通過信貸部門的審批。
借款人是否因為需要融資，把船舶登記作更改。每一項的改動，都花費金錢，增加營運成本。更改船旗國，將涉及額外的船舶登記稅、噸位年費、船級社證書、更改call sign、船員證書等等費用。
船東在新購置船舶，如能選擇較為可靠的船旗國，對於營運和融資方面所面對的難題，也將相對減少。例如香港旗，為全部船舶融資機構所推崇。而在內陸地區，遠離海洋的乙個國家，本國並沒有船隻，則不會在各大、小銀行的認許可名單上出現。
借款人或銀行是從甚麼角度來釐定那乙個船旗國可以接受或不能接受呢？一般來說，銀行內部的法律部門會研究、論證下列各點：
● 政治是否穩定？
● 法律是否清 (海事法、公司法、破產法、訴訟程式、稅務條例等等)？
● 債權人行使抵押權有沒有特別限制？
● 「合約留置權- contractual lien」，是否優於其他債權人？
● 該船旗在國際上是屬於黑、灰或白名單的乙份子？
● 對外債有沒有管制、是否須得到外匯管理機關的許可？
● 拍賣抵押品，該國國民是否享有優先購買權利？
● 貸款人在該船旗國如果沒有辦事處或分枝機構，是否要繳交withholding tax，而該稅項為若干百分比？
● 登記抵押權及取消船舶的註冊，是否繁覆？
● 在船舶建造期間，抵押是否能在有関官方記錄登記？
● 該船旗國在未來是否會繼續存在呢
以上一連串的問號，無疑使船東在舜息萬變的航運市場上，對銀行或貸款人所得到協助，加添疑問。相反地，如能預先作好配合，利用無聲夥伴的資金，壙大船隊。從中、小型船東，發展成大型船東，甚致成為超級船東。
黃雲龍director, benefit marine services limited
船舶融資中介人
october 2006
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