佟福全上世紀60年代至80年代末期前，日本堪稱經濟成功的典範。但是，到了90年代，日本卻出現了長達10多年的經濟衰退。那麼，日本是怎樣走到這一步的呢？
凱恩斯理論可以為我們提供中肯而有益的教誨。
教訓一，投機泡沫的破滅能夠對經濟形勢造成嚴重的影響。親眼目睹了2023年**危機的凱恩斯曾經指出，金融市場的崩潰會極大地削弱表面上看起來運轉良好的經濟，特別是對人們的心理產生不良影響。在日本，**市場的崩潰，地產泡沫破滅和銀行機構垮台後，經濟繁榮和人們對經濟保持了數十年的樂觀信心便土崩瓦解，取而代之的是經濟衰退和人們憂慮的心情，從而使商業氣氛更加惡化。
教訓二，對經濟前景的**直接影響到生產規模和就業。凱恩斯強調，企業領導人是依據自己未來收入的**來確定其投資水平的，如果企業領導人對經濟前景的**比較悲觀，他便會限制投資以減少風險，這將直接影響到就業。日本正是這種情況：
十多年來，各企業特別是中小企業都在不斷地推遲實行投資計畫。
教訓三，僅僅靠降低利息還不足以重振經濟。日本的短期國債利率幾乎為零，10年期國債的利率也不到1%，為全球最低水平。可是日本的私人投資依然不見上公升。
這種情況可以證明凱恩斯有關清償能力的理論是非常正確的。凱恩斯認為，「當財富的其他形式變得太不可靠時，攢錢便有可能取代投資，成為人們的理想選擇。」攢錢反映了日本企業和家庭等待觀望的心情，成為經濟復甦的制約因素，它同時還表明，降息還不足以刺激企業投資。
教訓四，對投資方案的預期收益是影響經濟增長的主要變數。凱恩斯明智地提出，企業的投資首先取決於收益的預期，如果認為將來不會有足夠的收益回報，企業肯定會減少投資，經濟活動也會因此萎靡不振。所以，一切有利於提高收益的做法都非常重要，特別是提高企業的生產效益。
然而，就日本的情況來看，我們必須承認，由於很多企業缺乏靈活性，業已開始採取的重組措施也不到位，特別是在工業領域裡，所以日本的經濟形勢在短期內得以大幅度改善的希望不大。
教訓五，預算這個**只有在一定的條件下才有效。凱恩斯從來沒有說過財政赤字政策是解決經濟緩慢發展的有效手段。至於在
稅收方面採取的鼓勵政策，凱恩斯則強調，稅收政策必須有利於消費而不是利於儲蓄。但是，在日本，這些條件都不具備。日本的經濟振興政策往往過於片面，區域性，沒有確切政策依據，所以沒有產生「電休克」**的效果，也沒有對投資和消費產生任何持久的影響。
此外，日本**的結構性支出還沒有得到足夠控制。所以，正如人們所擔心的，憂心忡忡的日本消費者反而利用減稅的機會更多地儲蓄。
教訓六，很難走出通貨緊縮的螺旋走勢。日本面臨的通貨緊縮的經濟形勢非常具有破壞性：物價普遍下降限制了消費，因為消費者普遍認為物價還會下降。
更為嚴重的是，這種局面還會迫使企業領導人推遲投資。因為如果預計銷售**會一路下滑，企業領導人在中期投資之前就會慎之又慎，以便減少風險。正如凱恩斯所強調的那樣：
降價只有乙個真實的作用，那便是損害企業的利益。因而，只要企業領導人擔心降價，他們便會壓縮生產規模，不願意進行投資。
教訓七，經濟復甦的關鍵在於恢復信心。人們常常用恢復信心來解釋復甦。然而，凱恩斯卻指出，信心能否恢復不是依靠商界的願望，而是要看具體的經濟資料是否得以改善。
現在看來，日本面臨的很多困難都還沒有解決，使人們無法指望日本經濟在短期內復甦。金融業一直處於困境之中，中小企業的調整做得還很不夠。政治階層像以往一樣受到指責，他們似乎已經失去了民眾的信任。
更加令人擔憂的則是，日本人口的老齡化趨勢日益加劇，日本人變得更愛存錢。
（作者為中國社科院世界經濟所研究員）
《國際金融報》(2023年05月29日第三版)
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