【*st錦化研究報告內容摘要】進入重整程式後，「披星」兩日的
st錦化（000818）接連大跌，一改此前的強勢****。分析師稱，這或許是投資者在重整預期兌現以及前景未明之際選擇獲利回吐所致。從歷史表現來看，重整成功的**往往都經過了類似的回吐期，而st錦化所具有的重整條件仍對投資者具有一定吸引。
即便公司前景未明，**交易仍然活躍，顯示出有投資者對
st錦化能最後成功重整充滿期待。自2023年6月新《破產法》實施引入破產重整制度以來，僅有大慶聯誼乙隻**實施退市。sst海納、st寶碩、sst長嶺、sst光明、st丹化、
st夏新等十多家st公司均完成破產重整或進入破產重整程式，那些已成功重整的公司**在復牌後往往一飛沖天，持有者獲利巨大。
重整股的炒作一般將經歷三個階段。首先在訊息發布前，股價會有一波表現。
訊息兌現後，前一波的獲利盤將進行回吐，這時候前期漲幅過大的可能會面臨乙個小幅度的調整，也有可能繼續**。而通常情況下，在宣布法院受理重整後短期內，公司**將停牌等待重整計畫的制訂和獲批。重整計畫被批准後執行階段，這是第三階段，也是時間最持久的階段。
由於第三階段存在重大不確定性，並且有可能面臨長期停牌甚至退市的風險，許多投資者會選擇在第二階段獲利回吐。張兆偉認為，目前公司股價經歷的正是第二階段。
st錦化的股價就從今年2月1日**價6.78元上公升至3月19日的8.95元，公升幅達到32%，如果在低位時入貨，回吐者的收益是十分可觀的。相較於一般st股，
st錦化擁有更為優越的重整條件。張兆偉表示，股權集中的公司較易重整，而
st錦化的母公司錦化化工集團持有55.92%的股份，控股股東本身也具有重組預期，無疑增大了上市公司重整的想象空間。
截至今年2月28日，公司累計欠下9億元銀行貸款及利息，佔淨資產93%，幾乎資不抵債。債權人之一葫蘆島商業銀行因此向法院提出對公司進行重整。分析人士認為，這或許是債權人與公司之間的一場博弈，如果能夠成功減輕資產負擔，對於後續的重組將有裨益。
但是st**漲跌突然，重整成功與否也很能判斷，因此不適合一般投資者炒作。(朱蔚淇)
【研究報告內容摘要】
進入11月，已有*st深泰和s*st光明兩家上市公司先後宣布"破產重整"事宜被法院受理。在此前後，兩家公司股價不約而同地連續暴漲，創下了年內新高。
若將搜尋範圍擴大至全年，今年以來共有6家公司宣布進入破產重整程式，而這些公司在宣布破產重整前幾乎都有一波大漲**。這絕不是巧合，一位業內人士稱:"破產重整顧名思義就是先破產再重整，就好比鳳凰涅槃、蝴蝶破繭，上市公司在經過乙個痛苦和複雜的過程後，有望徹底改變基本面，而市場賭的就是新生。
"6只st進入破產重整
11月12日，*st深泰(000034)刊登公告，稱公司已收到法院的《民事裁定書》，因*st深泰不能清償到期債務，且明顯缺乏清償能力，由公司債權人提出的"重整"申請被法院受理。從11月13日起，20個交易日後，*st深泰就將停牌，等待法院對重整計畫做出裁定。
11月17日，s*st光明(000587)也宣告，法院已做出裁定，准許公司進入重整。
重整是公司進入破產程式後的一次自救行為，若能成功，則改頭換面，有望恢復經營能力;若失敗，則進入破產清算，最終的結果將是公司被登出。
市場的反應已經表明，大家並不會預期重整的失敗。*st深泰從8月20日開始幾乎沒有歇氣地一路往上走，至今漲幅達63.18%.
s*st光明則是從10月份開始，**圖呈60度上揚，至今乙個半月時間，漲幅達到87.95%，11月18日，公司股價創下近10年來的新高。
今年以來，宣布進入破產重整的上市公司共有6家，除了*st深泰、s*st光明，還有s*st新太(600728)、*st秦嶺(600217)、*st丹化(000498)和*st夏新(600057)4家公司，後兩家公司已經暫停上市。今年3月中旬宣布破產重整的s*st新太，在此之前的兩個月內，股價也**近50%，而8月提出進入重整程式時，*st秦嶺的股價已經創出了年內新高。此外，今年七八月份，*st盛潤(000030)和*st偏轉(000697)也被債權人提出重整申請，但還未被相關法院受理，儘管如此，兩家公司的股價在二級市場上已有相當驚人的表現。
這類題材的炒作路徑是有一定規律可尋的，往往分為3個階段。在重整的訊息發布前，公司股價就有一波表現，這時市場對重整有強烈預期，也是炒作的第一階段。訊息兌現後，前一波的獲利盤將進行回吐，這時候的股價表現要因公司而異了，前期漲幅過大的可能會面臨乙個小幅度的調整，有的可能繼續**，這是炒作的第二階段。
而通常情況下，在宣布法院受理重整後短期內，公司**就將停牌，等待重整計畫的制訂和獲批。重整計畫被批准後，接下來就是執行了，對這類公司股價的炒作暫時告一段落，市場接下來的預期是重組，這是第三階段，也是時間最久的一階段。
從市場的角度看，3個階段中，第一階段是獲利最確定、收入最豐厚的。第
二、三階段的不確定性很大，特別是第三階段，一旦重整計畫得不到執行，對預期過高的投資者而言，又是一次煎熬。
石油化工行業研究報告內容摘要
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2023年城鎮化研究報告
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