不言而喻，人口紅利趨於消失，會使勞動力減少。除此之外，還會使資本投入增長率放慢。蔡昉解釋說，過去我國撫養比低，人口負擔輕，可以維持高儲蓄率，從而帶來高投資，今後的情況正好相反。
另一方面，如果勞動力短缺，就會出現資本投入報酬遞減現象。「打個比方，如果勞動力充裕，1臺機器對應10個勞動力，那麼有多少資本就可以買多少機器；一旦勞動力不足，1臺機器對應1個勞動力，甚至10臺機器才能對應1個勞動力，這個勞動力的體力、智力能照顧得過來嗎？買相同數量的機器，其產出自然會減少。
」蔡昉說，「報酬遞減，資本投入就會減少。」
生產率進步，既來自技術進步，也來自勞動力等資源配置效率的提高。如果把勞動力從生產率低的部門配置到高的部門，生產率就能得到改善。「過去，我們把勞動力從農業大規模轉移到第二和第三產業，整體經濟的生產率因此提高。
但是，隨著人口紅利趨於消失，農村剩餘勞動力逐漸減少，用這種方式獲得的生產率提公升可能會越來越少。」蔡昉說。
「一句話，未來中國經濟增長會因人口紅利趨於消失而減速。」蔡昉說，「『十一五』時期，中國經濟的潛在增長率為10.5%。
我們預計，『十二五』時期將降至7.19%，『十三五』時期更是減為6.08%。
」（見圖一）
不該做的應對之策
勿用過度擴張投資增加需求的方式人為把經濟增速拉上去
「人口紅利趨於消失，導致未來中國經濟要過乙個『減速關』。對此，我們必須正視趨勢、坦然接受、積極應對。」蔡昉說，「應對之策，可以分為不該做的和應該做的兩塊。」
不該做的，就是不甘心經濟減速，企圖用過度擴張投資、增加需求的方式人為把經濟增速拉上去。「今後，一些人或許會提出很多新的經濟『增長點』，比如，加大對中西部地區基礎設施的投資力度等等。這些有駕輕就熟的手段、有實施的抓手，而且過去幹得也很成功。
」「問題是，這種刻意超越潛在增長率的做法會造成產能過剩、通貨膨脹、產業結構偏離比較優勢、資源環境超出承受能力等嚴重後果。」蔡昉說，「打個比方，運動員的比賽成績受到他身體能力和人類身體極限制約，這種體能和人類極限相當於潛在增長率。北京奧運會上劉翔實際已不具備參賽的身體能力，在各種壓力下硬要上場，其結果必然事與願違！
」「在這方面，日本的教訓值得借鑑。」蔡昉說，在上世紀50年代到70年代的20年中，日本人口撫養比不斷下降，經濟也實現了年均9.2%的高速增長。
當人口撫養比行至低點並在低點上持續20年左右時，日本經濟增速也大幅回落至3.8%。從**到民間都不願看到經濟減速，就動用了各種手段，貨幣政策始終寬鬆，財政政策保持擴張，大力實施區域發展政策、產業政策和巨集觀經濟刺激方案。
2023年之後，日本人口撫養比開始上公升，人口紅利消失，上述刺激性政策產生了惡果，例如造成了嚴重的泡沫經濟，以致隨後陷入了年均增長僅為0.85%的「失去的20年」（見圖二）。
「日本人口撫養比的走勢像『平底鍋』，我們的走勢會像『漏斗』，連平台期都沒有，這意味著我們的潛在增長率可能掉得更快，我們也可能更不甘心。」蔡昉說，「潛在增長率下降不可怕，可怕的是人們想盡辦法一定要把經濟增速拉到潛在增長率之上。」
該做的應對之策
潛在增長率不能超越，但可以通過改革的辦法科學地加以提高
面對人口紅利趨於消失，應該做的，就是科學地提高潛在增長率。「潛在增長率不能超越，但可以提高。」蔡昉說，勞動力投入方面還能挖潛，比如，今後勞動力數量雖然減少了，但勞動參與率可以提高。
「1.6億進城農民工沒有城市戶口，從而沒有均等地享受基本公共服務，他們通常40歲左右就退休回鄉了。如果能加快改革戶籍制度，推進農業轉移人口市民化，農民工就能幹到60歲。
這樣一來，勞動參與率增加了，潛在增長率也能因此提高。」
生產率進步方面也有空間。在成熟市場經濟國家，無效率的「殭屍企業」淘汰退出，有效率的企業能得到更多資源發展壯大，導致整體經濟的生產率提高。美國的研究表明，這種「創造性破壞」所帶來的生產率進步，約佔全部生產率進步的30%—50%。
「如果能通過改革打破壟斷、扶持中小企業，讓企業平等競爭、優勝劣汰，也可以提高潛在增長率。」
人口紅利趨於消失，計畫生育政策是否該因此調整？蔡昉認為，現在調整計畫生育政策，即使人們還願意生，要「長成」勞動年齡人口也得15年或者更久，難以改變勞動年齡人口的下降趨勢。「不過，不同的家庭有不同的期待，從以人為本的角度出發，應該研究適當調整人口政策。
我個人認為，目前的政策底線應當是放開二胎。」蔡昉說。
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