地方國企盈利能力遭疑信託融資致高負債

東方**在首開股份第三季度研報中指出，目前公司仍處於消化毛利率下降以及投資收益銳減造成的負面影響之中，整體來看，公司未來淨利增速大幅回落將是大概率事件。

《每日經濟新聞》記者調查發現，民營地產商此前遭遇的資金緊張，已開始蔓延到地方國企。「首開只是一面鏡子，目前很多國企房地產商正面臨資金緊張與拿地困境。」北京美聯物業高階經理張磊告訴《每日經濟新聞》記者。

大量使用信託貸款

2023年以前，地方國企通常能享受銀行信貸上的諸多扶持，如今，地方國企也步民營房地產公司的後塵，大量信託融資開發。首開股份便是其中之一。

截至2023年末，首開股份信託融資規模不少於54.74億元。其中，僅通過吉林信託融資就達到30億元，且有25億元需在今年1月到期支付。其餘的信託融資，最晚在明年8月到期。

今年一季度，在部分信託貸款到期後，首開股份償還了數十億元的借款，但整體負債仍不容樂觀。

一季度，首開股份的資產負債率為79.44%，淨資產負債率為120.9%。公司因向北京市國資經營管理中心取得10億元的委託貸款，使得短期借款較年初暴漲510.7%。

同為國企的中華企業同樣大量依賴信託借款。《每日經濟新聞》記者初步統計，2023年底，中華企業的信託債務餘額為53億元，佔總債務的比例近30%，兩項指標在45家已公布信託債務賬目的上市房企中均排名第三。

據了解，中華企業在2023年通過信託密集融資，總計8筆，募集資金34億元，平均信託收益率達到9.3%，期限在1~2年。

其中，公司於2023年6月1日發行了「中華企業古北集團股權受益權投資信託」，募資3.5億元，期限兩年；緊接著8月6日又發行「中華企業古北集團股權受益權投資信託（二）」，募資4.2億元，期限1.

5年，平台均為上海國際信託。此後，該公司又連續通過新華信託、崑崙信託、中海信託、五礦信託、中誠信託、愛建信託等融資。

首開股份三季報的資產負債率為82.06%；中華企業的資產負債率為76.57%。

地方國企競爭力趨弱

在融資難的現狀下，地方國企拿地也不具備優勢。

房地產專家陳晟表示，地方房地產國企融資沒有優惠條件，不像央企那樣有一定的授信額度銀行體系，甚至與民營房地產公司相比也沒有優勢。

由於沒有金融扶持，加上決策機制不如民企靈活，地方國企的競爭力自然受到影響。舉個例子，在國企拿地過程中，金額通常是有上限的，超過上限，國企會選擇退出。雖然地方性房地產國企在承擔**職能，如保障性住房方面有一定優勢，但如果機制不改變，戰略目標不明確，確實有萎縮的趨勢。

中原地產劉淵認為，融資和拿地是相輔相成的。能融到更多資金的房企，在房地產投資方面就比較活躍。

全經聯研究院副院長陳寶存表示，拿地一是看資金實力，二是考核綜合實力。一般性的地方國企，融資成本高，管理成本高，在未來的房地產競爭中，不具備任何優勢。

中房信分析師薛建雄表示，國企傳統的模式與思維決定了競爭力。2023年至2023年，大量的民營地產公司大舉擴張，但在2023年底巨集觀調控出台後，擴張就逐漸停止。而許多國企恰在調控期內開始擴張，但擴張之後，房價並沒有大幅度**，導致這些國企出現資金困難。

**：每日經濟新聞