2023年2季度中國信託業發展評析
作者：周小明文章**：中國信託業協會發布日期：2013-08-07
一、為什麼還在增長？
自去年開始，我國經濟結束了近30年幾乎高達10%以上的高速增長期，開始步入了以大結構調整為主基調的增速放緩的下行週期。今年上半年，gdp同比增速已放緩到7.6%。
由於改革進入了深水區，預計此輪經濟調整週期不會太短，這已經是乙個共識。2023年2季度末信託公司主要業務資料表明，在經濟逆週期時期，信託行業依然實現了遠超經濟增速的增長，這不僅表現在規模方面，突出表現在效益方面：
（一）信託資產規模同比增高，環比增速放緩。
截止2023年2季度末，67家信託公司管理的信託資產規模為9.45萬億元，相比去年2季度末的5.54萬億元，同比增長70.
72%；絕對規模已逼近10萬億元大關，進一步鞏固了信託業作為我國第二大金融業態的地位。但相比今年1季度末的8.73萬億元環比增長8.
29%，相比今年1季度對去年4季度16.88%的環比增速來看，今年2季度的環比增速有所下降。1-6月份內月度環比增速更是從5.
2%下降到0.44%，信託業正在穩步前行。
（二）固有資產規模繼續穩步增加。
截止2023年2季度末，67家信託公司固有資產規模2517.29億元，相比去年2季度末的2003.51億元，同比增長25.
64%；相比今年1季度末的2377.43億元，環比增長5.88%。
全行業所有者權益2248.72億元，相比去年2季度末的1806.83億元，同比增長24.
46%；相比今年1季度末的2145.09億元，環比增長4.83%。
其中：全行業實收資本為1014.78億元，平均每家15.
15億元，相比去年2季度末的913.56億元總額和平均每家13.84億元（按66家信託公司計算），同比分別增長11.
08%和9.47%；相比今年1季度的1002.21億元總額和平均每家14.
96億元，環比分別增長1.25%和1.27%。
固有總資產規模和淨資產的增加，進一步增厚了信託公司的行業風險抵禦防線。
（三）信託經營效果持續保持驕人業績。
今年上半年67家信託公司實現經營收入350.79億元，相比去年同期的259.00億元，同比增長35.
44%；相比今年1季度的152.41億元，2季度營業收入環比增長30.16%。
其中：上半年共實現信託業務收入267.76億元，佔比達76.
33%，相比去年同期的180.99億元，同比增長47.94%；相比今年1季度的119.
05億元，2季度信託業務收入環比增長24.91%。上半年67家信託公司實現利潤總額257.
76億元，人均利潤155.66萬元，相比去年同期189.96億元的利潤總額和142.
76萬元的人均利潤，利潤總額同比增長35.69%，人均利潤同比增長9.04%；相比今年1季度110.
68億元的利潤總額和71.30萬元的人均利潤，2季度利潤總額環比增長32.89%，人均利潤環比增長18.
32%。就已清算信託專案為受益人實現的年化綜合實際收益率而言，2季度也創歷史新高，6月清算的專案年化綜合實際收益率達到了7.80%，相比去年6月份的6.
52%，同比提高了1.28個百分點；相比今年3月份的6.62%，提高了1.
18個百分點。可以說，信託公司成了近年來最能為投資者賺錢的金融機構。
在我國經濟步入逆週期時代，為什麼信託業仍然能繼續保持逆勢高速增長？其實，催生信託業高速增長的信託市場，其規模取決於財富積累的厚度，與經濟發展週期不存在簡單的正相關關係。社會財富底子薄，信託市場不會因為經濟高速增長就會簡單擴大其規模，這就是我國改革開放後最初20年雖然經濟高速增長也沒有形成深厚信託市場的原因。
相反，社會財富底子厚，信託市場也不會因為經濟發展處於弱週期就簡單縮減其規模，當社會財富積累到相當程度後，經濟下滑反而會更加催生人們通過信託等方式進行理財，從而實現財富保值增值的強烈需求。我國經過30多年的高速發展，已經積澱了深厚的社會財富，形成了巨大的信託需求和信託市場，而包括信託公司在內的理財服務供給則僅僅在近10年間才得以初步發展，還遠遠不能滿足巨大的理財需求。即使在經濟增速放緩的背景下，供給不足仍然是當前我國理財市場的主要矛盾，甚至加深了這一矛盾，理財市場的巨大需求還遠未得到釋放，這決定了包括信託業在內的理財行業的發展拐點還遠未到來。
這就是信託業實現逆週期增長最深厚的內在原因。而規範的信託法律制度和靈活的信託財產經營體制，使信託業總能適應不同的市場環境，適時創新信託產品，從而使信託業在保護投資者利益、滿足投資者多層次的理財需求方面總能贏得相對的競爭優勢，這又恰恰構成了信託業實現逆勢增長的外部原因。「成長的信託市場+靈活的制度安排」就是信託業保持高速增長的秘訣。
二、信託投向的五大領域
從信託財產的運用領域來講，信託公司以其「多方式運用、跨市場配置」的靈活經營體制，總能根據政策和市場的變化，適時調整信託財產的配置領域。2季度資料表明，就8.91萬億元的資金信託投向看，主要分布在以下五大領域：
一是工商企業。工商企業是資金信託的第一大配置領域，同時佔比創歷史新高。截止2季度末，資金信託運用於工商企業的規模為2.
62萬億元，佔比高達29.40%，相比於去年底1.86萬億元的規模和26.
65%佔比，規模增長了40.86%，佔比提高了2.75個百分點。
這說明信託公司抓住經濟結構大調整的歷史性機遇，加大了對實體經濟的支援力度。
二是基礎產業。基礎產業是資金信託的第二大配置領域，而且佔比體現出恢復性增長。2023年之前，基礎產業一直是資金信託的第一大配置領域，但佔比一直呈現下降的趨勢。
2023年2季度開始，基礎產業退居資金信託的第二大配置領域，但佔比恢復提公升。2023年末佔比為23.62%，相比2023年末的21.
88%佔比，提公升了1.74個百分點。今年2季度末，資金信託對基礎產業的配置規模達到2.
39萬億元，佔比進一步提高到26.84%，相比去年底1.65萬億元的規模和23.
62%的佔比，規模增長了44.87%，佔比提高了3.22個百分點。
2季度末政信合作業務規模為8041.88億元，相比去年底的5015.50億元，更是增長了60.
34%。基礎產業信託和政信合作業務在今年上半年獲得較快發展，得益於**的持續性融資需求以及國家規範**融資行為後信託公司的產品創新，表明信託公司加大了對地方經濟的支援力度，但同時也應高度警惕**過度融資背後的風險。
三是**投資。**投資是資金信託的第三大配置領域，規模增長較快。2023年之前，由於信託公司**賬戶的凍結以及**市場的持續低迷，**投資信託規模一直居於房地產信託之後。
自2023年以後，隨著信託公司**賬戶的解封以及**市場長期低迷後逐步開始顯現的投資價值，加上結構客戶對現金流管理的需求，信託公司加大了**投資信託的力度，今年上半年有多家信託公司開始密集發行系列化現金流信託管理產品和**投資信託產品，使**投資信託規模有了較大的增長，成為資金信託配置的第三大領域。2季度末，**投資信託規模達到了9765.85億元，佔同期資金信託規模的10.
96%，比去年底的9022.18億元，增長了8.24%。
四是金融機構。金融機構是資金信託的第四大配置領域，主要運用方式是存放同業。2季度，資金信託對金融機構的運用規模為9512.
86億元，佔比為10.68%，相比去年2季度末的6362.03億元，同比增長49.
53%；相比今年1季度末的7720.18億元，環比增長23.22%。
資金信託對金融機構配置規模的較大增加，是信託公司加強信託產品流動性和安全性管理的結果。
五是房地產。房地產是資金信託的第五大配置領域。2023年之前，房地產一直是資金信託僅次於基礎產業和工商企業的第三大配置領域，2023年以前佔比一直在10%以上。
由於國家對房地產的巨集觀調控以及房地產市場風險的加大，2023年開始，房地產信託佔比開始降到10%以下，並退居到資金信託的第五大配置領域。截止2季度末，房地產信託規模為8118.63億元，雖然相比去年底的6880.
69億元，有較大增長，增幅達到了17.99%，但佔資金信託的比例則進一步從去年底的9.85%下降到了9.
12%，佔比下降了0.73個百分點。今年上半年房地產信託的規模增長，與上半年房地產市場的回暖有關，但佔比的繼續下降，表明信託公司對房地產行業持謹慎的態度。
三、信託業務的結構之變
雖然信託公司存在逆週期增長的內在和外在原因，但在經濟下行軌道中，其經營模式也面臨調整和轉型的需要，這種轉型已經開始反映在信託公司悄然發生的業務結構的變化之中。
（一）信託客戶的高階化。
2季度，信託公司全行業9.45萬億元的信託資產規模中，資金信託為8.91萬億元，佔比高達94.
2%。資金信託一直是驅動信託業增長的主要信託品種，但其客戶結構已經發生了質的變化，日益呈現出高階化的發展趨勢。自2023年信託業進入快速增長軌道以來，資金信託的客戶一直由低端的銀行理財客戶（對應「銀信理財合作單一資金信託」）、中端的合格投資者客戶（對應「集合資金信託」）和高階的機構和個人客戶（對應「非銀信合作單一資金信託」）三駕馬車構成，但其佔比經歷了乙個由低端向高階演變的發展歷程。
2023年之前，低端銀行理財客戶主導的「銀信理財合作單一資金信託」佔比第一，中端合格投資者主導的「集合資金信託」佔比第二，高階機構和個人客戶主導的「非銀信合作單一資金信託」佔比第三；2023年，「銀信理財合作單一資金信託」佔比第一，「非銀信合作單一資金信託」佔比越居第二，「集合資金信託」佔比退居第三；2023年至2023年1季度期間，「非銀信合作單一資金信託」佔比越居第一，「銀信理財合作單一資金信託」退居第二，「集合資金信託」仍居第三。到了2023年2季度，佔比位次再一次發生變化：「非銀信合作單一資金信託」佔比48.
78%，仍然位居第一，且比例一直在提高；「集合資金信託」佔比23.37%，第一次位居第二；「銀信合作單一資金信託」佔比22.05%，第一次退居第三，而且由於規範銀信合作的監管措施的持續實施以及6月份發生的「錢荒」事件影響，可以預見比例還會繼續下降。
由此可見，到今年2季度，信託公司資金信託的客戶結構佔比，終於完成了由此前的「低端—中端—高階」到「低端—高階—中端」再到「高階—低端—中端」的非正態分佈結構、再到目前的「高階—中端—低端」的正態分佈結構的轉型。這標誌著信託業客戶結構的一次質的變化。
（二）信託財產的多樣化。
從信託財產的形態看，相比於資金信託而言，財產信託的發展一直比較緩慢。2023年末，財產信託規模僅為1477.33億元，2023年小幅增長到1706.
26億元，同比增長僅為15.50%，增幅遠低於同期高達58.27%的信託資產總規模的增長率。
但這種情況，在2023年開始得到巨大改變，截止2023年底，財產信託規模快速增加到4856.06億元，同比增幅高達184.6%，遠高於同期55.
27%的信託資產總規模的增長率。今年上半年，財產信託規模繼續增加，2季度為5480.46億元，相比去年底又取得了12.
86%的增長。雖然財產信託在信託總規模的比例仍然很小，2季度佔比僅為5.80%，但其發展前景巨大。
隨著信貸資產**化的常態化以及企業資產**化的推廣，財產信託的規模必然進一步得到提公升，特別是隨著今後信託登記制度及信託稅收制度的完善，真正意義上的不動產在我國不遠的將來也勢必會得到大的發展。可以預見，不動產信託將推動財產信託再上乙個台階。
（三）信託功能的服務化。
從信託功能來看，信託公司的信託業務目前仍然以理財信託為主，包括融資類信託和投資類信託。2季度資料表明，融資類信託規模為4.59萬億元，佔比48.
52%；投資類信託規模為3.11萬億元，佔比為32.94%。
2023年之前，信託公司融資類信託業務佔比一直在50%以上，2023年1季度，融資類信託佔比首次降到50%以下，為49.65%，此後一直在50%以下小幅減少，而投資類信託則於2023年2季度首次公升到30%以上，為35.81%，此後一直在30%-40%之間徘徊。
那些被警示過的信託業務
no.3 信託債券正回購被叫停 定義 信託債券正回購 債券正回購指債券交易的雙方以契約方式約定，在將來某一日期以約定的 由債券的 賣方 向 買方 再次購回該筆債券的交易行為。簡單地說，正回購方就是抵押出債券，取得資金的融入方 逆回購方就是接受債券質押，借出資金的融出方。亂象 9月新增信貸規模大幅縮水...
關於信託公司房地產信託業務風險提示的通知
銀監辦發 2010 343號 中國銀監會辦公廳關於信託公司房地產信託業務風險提示的通知 各銀監局，銀監會直接監管的信託公司 近來，信託公司房地產信託業務增長迅速，個別信託公司開展這項業務不夠審慎。為有效落實國家房地產調控政策，進一步規範房地產信託業務，提高信託公司風險防範意識和風險控制能力，根據 信...
信託制度的深化與信託業職責
作者 吳世亮 商業時代 2012年第33期 內容摘要 目前我國信託業發展如火如荼，管理資產規模突飛猛進。由於業界對於信託基礎理論研究不足，實踐 現了一些亟待解決的新問題。本文結合 物權法 與信託制度的關係，從理論與實踐上對信託制度的本源和信託業職責進行了 意在促使信託制度不斷深化，信託業責任更加明確...