東方金誠國際信用評估****（以下簡稱「東方金誠」）資信評級是對評級物件（企業主體及其發行的債務工具）償債能力及償債意願的分析和評價，反映了評級物件違約的可能性和在違約的情況下損失的嚴重程度。東方金誠本著獨立、客觀和公正的立場，依照科學、嚴謹的評級方法和程式，致力於為資本市場投資者和其它相關各方提供有價值的信用風險資訊。
一、評級理念
東方金誠評級理念主要包括以下幾個方面：
1.穩定的現金**是企業主體償債能力的基礎
穩定的經營現金流是債務償付的最根本保障，也是債務償付最可靠的第一**。儘管現金流和盈利性高度相關，但會計報表反映的利潤水平和其它盈利能力指標並不能直接和準確地衡量企業主體的債務償付能力——用作償還債務的第一**是現金。其它影響企業主體信用風險的因素，包括行業和區域發展狀況、市場競爭地位、戰略與管理等各因素均通過對現金流的影響作用於企業的債務償還能力。
因此，東方金誠對企業主體的資信評級始終以現金流分析為主線。
2.信用文化是分析和評價企業主體償債意願的重要方面
企業主體信用風險的大小不僅取決於其是否具有必要的償債能力，還取決於其償債意願。償債意願是與企業主體信用文化緊密相關的價值觀、道德觀和行為取向，它影響信用行為，在某種程度上還決定了債務償付能力。乙個以守信作為根本道德標準的企業主體，會將違約視為最不可接受、最不能容忍的行為，因而會高度重視並管理與主體有關的信用關係，保持合理的財務結構和債務規模，嚴格控制可能導致債務違約的事件發生；相反，信用意識淡薄的企業即使具有一定的償債能力，也會逃避履約責任，履約往往是在交易物件或社會壓力下不得以為之的被動行為。
這種信用文化下的主體能否履約，實力已不重要，社會信用環境才是約束其債務償付行為的關鍵。有鑑於此，東方金誠從社會信用環境、企業信用意識、管理層素質和公司治理結構等方面分析和把握企業主體的信用文化，並以此為基礎對其償債意願進行分析和評價。
3、行業分析和行業風險是評級物件信用分析的重要因素和信用等級評定的基礎
行業風險是同一行業中評級物件共同面臨的系統性風險。同一行業內的企業主體整體上會呈現出類似的信用風險特徵，而不同行業的企業主體面臨的信用風險會存在很大的差異。行業分析是企業主體信用分析的重要因素，行業風險水平的分析和判斷則是企業主體信用等級評定的基礎。
因此，東方金誠高度重視行業研究和相關基礎研究，並通過建立行業和企業資料庫，為同行業和不同行業之間企業的相互比較和風險分析提供技術支撐。
4.定量分析與定性分析相結合，重視定性分析
企業主體償債能力和償債意願受到眾多、複雜因素的影響，目前還不存在乙個準確、可靠地計量其違約風險的數學模型或定量指標體系。評級人員必須分析一系列財務和非財務資訊，在運用定量分析工具的同時，對企業主體歷史與未來的信用狀況進行定性分析，才能對評級物件的信用質量做出具有解釋性的推斷。
財務資料是企業主體經營實力及經營理念的體現，也是企業經營過程中各種影響因素綜合作用的結果。因此，財務資料是企業主體信用風險分析的資料基礎，但財務資料本身並不能夠提供完整的因果變化的資訊，基於財務資料的定量分析也僅能夠提供主要影響因素的線索，而探尋決定評級物件信用質量的根本性因素，則需要結合企業主體經營管理及外部環境等方面的資訊進行定性分析。有鑑於此，東方金誠在運用定量分析工具的同時，重視對評級物件所處行業發展前景、市場競爭地位、管理素質和外部支援的可能性等的分析和判斷。
5.內部因素分析與外部環境分析相結合，關注主體自身的長期信用質量
在市場經濟環境中，沒有一家經濟主體能夠擺脫外部環境的影響而孤立地存在。所不同的是，同樣的外部環境對於不同的經濟主體所產生的效果卻大相徑庭。為此，企業主體的信用分析需要同時考慮主體自身實力與外部環境的影響作用。
企業自身實力是內因，外部環境對主體的影響，首先表現在企業主體的經營業績上的變化，企業經營決策與融資戰略上的變化，只有這些變化對主體的償債能力產生影響，環境因素才會對違約發生起作用。
主體自身實力從根本上說是主體自身通過正常經營獲取現金收益的能力，這種能力能夠為主體償付全部債務提供長期和穩定的保障。短期、暫時的收益波動或階段性的債務壓力，可能會對一段時間內主體履約造成影響，但只要這種影響仍在主體能夠控制的相對合理的範圍之內，就不會對主體的長期信用質量構成根本的影響。
6.歷史考察與未來**相結合，強調未來**對評級物件信用等級的影響
資信評級是對企業主體現有或潛在債務的未來償付能力的分析和評價，因此涉及對未來的判斷。歷史必然影響未來，未來未必重現歷史，一切未來的行為皆有不確定性，這是資信評級的基本理念。可見，「未來」是信用分析的重點，需要對「可以預見」未來的「最壞」可能性作深入**，而不只是信賴企業主體歷史經營記錄及當前信用狀況。
對於企業主體及其發行的中長期債務工具評級，東方金誠一般會對其未來3－5年的經營現金流及其對債務的保障程度進行**。同時，評級結果盡量消除未來週期性因素的影響，將預期的經濟景氣上公升和下降及其對企業信用質量的影響納入信用評級的分析因素。
二、評級原則
東方金誠資信評級遵循以下基本原則：
1、獨立原則
獨立原則是指公司、信用評級委員會成員、評級人員在評級過程中應保持獨立性，在執行評級業務、形成評級意見、出具評級報告時應獨立於評級物件和其他利益相關者，不受評級物件及其他外來因素的影響。
2、客觀原則
客觀原則是指評級人員應以實事求是的態度從事資信評級工作，不帶有任何偏見，不以主觀意願或個人偏好行事，全面、深入地了解評級物件信用狀況，客觀揭示評級物件信用風險。
3、公正原則
公正原則是指評級人員應當具備正直、誠實的品質，公平正直、不偏不倚地對待評級利益各方。
4、真實原則
真實原則是指公司及評級人員在評級過程中，按照合理的程式和方法對評級所收集的資料和資料的真實性、準確性、完整性進行核查和驗證，並按照合理、規範的程式審定評級結果。
5、一致原則
一致原則是指在評級業務過程中所採用的評級程式、評級方法應與公司公開的程式和方法一致。同時，對同一類評級物件評級，或者對同一評級物件跟蹤評級，應當採用一致的評級標準和工作程式。評級標準有調整的，公司將充分披露。
6、審慎原則
審慎原則是指在評級資料的分析過程和作出判斷過程中應持謹慎態度，特別是對定性指標的分析和判斷時。在分析基礎資料時，應準確指出影響評級物件經營的潛在風險，對評級物件某些指標的極端情況做出深入分析。
7、合規原則
合規原則是指公司依法制定和執行合規管理制度，建立合規管理機制，防範合規風險，保障公司資信評級業務管理和評級人員的執業行為符合與資信評級業務有關的法律、法規、規章及其他規範性檔案、行業規範和自律規則、行業公認並普遍遵守的職業道德和行為準則以及公司制定的管理制度。
三、評級思路與分析要素
資信評級的目的是衡量評級物件能否按時、足額償還到期債務，並用簡明的評級符號表示其違約風險的大小。為此，需要找出導致企業出現債務違約的關鍵影響因素，並逐一分解各因素對債務償付能力和意願的影響程度及影響方式，最後確定評級要素分析結構。
（二）評級思路
企業主體債務違約通常是經營活動產生的現金**不足以償還到期債務的結果，它一般涉及到兩個因素：一是未來需要償付的債務規模，二是未來可用於償付債務的現金**。東方金誠基於評級物件這兩個方面歷史及現狀的表現，了解債務與現金流的形成原因，分析判斷企業主體未來的債務壓力及現金**，進而對其債務償還能力和意願進行綜合評價（如下圖所示）。
1.未來預期債務
企業主體債務融資一般是滿足兩種資金需求：一是維持正常經營周轉需要的資金，這種需求一般需要短期資金，在一定的生產規模下，這種資金需求相對穩定；一是擴大生產規模或新專案投資，這種資金需求一般規模較大，且資金占用期較長，多為中長期債務融資。無論哪一種債務融資，企業主體需要承擔的債務本息的償付責任都是相對固定和可預見的。
對於債務償付意願良好的企業主體，每一次債務融資都會進行客觀的需求分析，制訂可行的融資方案與償付計畫。尤其是對於中長期債務融資，這類企業往往有系統的長期戰略考慮，並做好了最壞情景的應對策略。
東方金誠基於評級物件現有債務的規模與結構、歷史債務償付記錄，對其債務融資的合理性及可行性進行分析，並結合其未來發展戰略和外部融資環境，分析和**評級物件在可預見的時間內債務融資的可能性和債務規模的可能變化。
2.未來現金**
現金**是企業主體可用於償付到期債務的現金獲取渠道，可以是自有現金，也可以是外部融入資金。儘管企業可以用外部融入資金償還到期債務，但對於持續經營企業而言，自有資金顯然才是償還債務的最終**。企業自有資金中，經營周轉現金與資本性支出現金，是企業維持正常經營狀態所必需的，一旦用於償付債務，必將影響企業正常經營獲利，只有在企業已經沒有其他現金**可供使用的極端情況下才會動用。
因此，企業可自由支配的經營現金**（付現收入減去付現成本，再扣除必要的資本支出等，即通常所稱的「自由現金流」）才是在償付到期債務的同時，企業能夠維持正常經營和獲得外部支援的根本保障。
東方金誠對評級物件未來現金**的分析重點關注企業經營現金**渠道的持續穩定性。經營現金**的持續穩定意味著企業主體已經形成了具有一定規模和一定競爭實力的穩定經營狀態，並能夠在不斷變化的外部環境中，持續保持這種狀態。
影響企業經營現金**渠道的持續穩定性的無非是兩類因素：外部環境因素與企業內部因素。不同行業的企業，受全球經濟與國家巨集觀環境、國家政策與法律環境、行業市場環境等外部因素的影響存在明顯的不同；不同的企業主體，管理素質和市場競爭力大不相同，其經營現金流狀況會有很大差異。
依此分析路徑，就能夠找出影響不同行業、不同企業未來現金**的關鍵影響因素。
綜合分析企業未來債務預期和未來現金**，評級人員就能夠對經營現金流相對於未來債務的保障程度作出判斷。歷史業績和目前的債務償付保障水平是企業債務償付能力的表現，也是企業主體債務償付意願的印證。企業主體目前已經形成的債務償付能力是否能夠延續，債務壓力是否會擴大，用於償付債務的現金**是否穩定等，正是決定對主體債務償付能力和意願判斷的關鍵。
今人金方簡介
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