對大部分初創團隊來說(特別是有融資需求的)都有乙個很大的困惑，那就是「如何為自己的專案估值?」。這個問題不但牽涉到創始人自己對於專案的評估，更重要的是在於，初創專案在接受種子資金，或者天使投資時，對天使投資人的佔股評估。
所以，這是所有創業團隊繞不過去的問題。
對大部分初創團隊來說(特別是有融資需求的)都有乙個很大的困惑，那就是「如何為自己的專案估值?」。這個問題不但牽涉到創始人自己對於專案的評估，更重要的是在於，初創專案在接受種子資金，或者天使投資時，對天使投資人的佔股評估。
所以，這是所有創業團隊繞不過去的問題。
估值不是科學(science)，而是藝術(art)
早期創業公司，尤其是還沒有成型的、沒有現金流的公司的估值，實在是很難確定出一道公式的。無論是創業者還是vc，可以看好未來的發展潛力，相互談判公司的估值和定價，應該客觀、理性、適可而止，不要寸步不讓，寸土必爭……中國的創業者喜歡在融資時討價還價，很多創業者在這個過程中因為過高地評估自己的專案而錯過了投資，這也極有可能造成最終專案會因融資不利而走向失敗。所以，能夠為初創企業提供乙個合理的估值，對創業者和vc來說，是一門藝術。
估值時考慮的因素
通常開始為初創企業估值時，需要考慮以下幾個因素：
1. 有沒有其它投資人競爭。如果其他風投對某家公司也產生了興趣，那麼第一家風投就為認為這項投資有利可圖。
理解風投工作的方式，不僅對融資至關重要，也是影響估值的最大因素。這和經濟學的基本原理是相關的——在創業公司的一輪融資中，投資人個數是有限的。因此公司越受歡迎，估值就會越高。
2. 使用者或早期客戶。公司存在的重點是獲得使用者，如果投資者看到你已經有使用者。
如果所有其他的事情都對你不利，但你有10萬使用者，那麼你就有乙個很好的融資100萬美元的機會(假設你在6-8個月內就吸引到了這麼多使用者)。你吸引使用者的速度越快，他們的價值就越大。
3.成長潛力：有人說過，創業公司最具決定性的因素就是成長。
在融資階段，一些公司只會提到成長的潛力，例如市場廣闊等等。但是還有一些創業公司已經準備好顯示自己的成長了。例如，活躍使用者或付費顧客數量正在逐月增長，而且增長速度很快。
公司成長軌跡能夠為**未來收入提供依據，因此在估值過程中，成長是非常關鍵的因素。
4. 收入： 「一旦某家公司開始有收入了，那麼金融文獻中就提供了許多你可以使用的工具，來幫助你對它進行估值。
」atalas風投的dustin dolginow表示。但是收入只是公司的一部分。而且在創立之初，收入不能顯示這家公司的全部潛力。
5. 創始人和員工。一家成功的創業公司更有賴於創始人的執行力，而不是乙個絕妙的點子。
創始人曾經在**工作，承擔什麼樣的專案，從哪個公司離職，都是影響估值的因素。除此之外，將價值分配到所有需要支付工資的專業員工身上，他們的技能、為業務技術進行的培訓和知識是非常有價值的。在網際網路鼎盛時期的初創公司，因為有全職專業的程式設計師、工程師或設計師而增加了公司100萬美元的估值，這種情況並不少見。
6.行業。每個行業都有自己獨特的估值邏輯和方法。
相比一家家庭餐館或者乙個普通的網路外掛程式開發公司，一家創新生物技術公司的估值肯定要高很多了。比如一家餐館的估值應該在它各種資產的3到4倍左右;而一家網際網路公司，如果流量很可觀，那麼估值應該在年營收的5到10倍左右。所以在你和投資人進行相關的洽談之前，花些時間研究下，你所在的行業最近一段時間的融資和收併購訊息，還是很有必要的。
如果你找不到相關的融資統計資料，那就找個顧問幫幫你吧。
7. 加速器或者孵化器。許多擁有幾年經歷的加速器會公布相關創業公司的成功率。
所有在孵化器或加速器中的創業公司，都擁有類似的資源和指導。不必驚訝，風投可以進行數字分析，從而決定經歷了這些專案的創業公司在未來有乙個好的出路。這也會提高公司的估值。
8.期權池。期權池是為未來的員工預留的**，確保有足夠的好處吸引高手到你的創業公司來工作。
期權池越大，你的創業公司估值越低，因為期權池是你未來的員工的價值，是你現在還沒有的東西。這些期權被設定為暫時不授予任何人。因為它們被從公司劃出去了，期權池的價值基本會被從估值中扣除。
9. 實物資產。新公司通常沒什麼固定資產，看起來雖然不值錢，但是你要把你公司擁有的每一件東西都算進去。
10. 智財權。天使投資人或風險投資機構經常使用的乙個「經驗法則」就是每一項專利可以為公司增加100萬美元的估值。所以專利的價值應該加在公司估值裡面。
11. 市場規模和細分市場的增長**。如果從分析師那兒得出來的市場更大，經濟增長**較高，那麼你的公司估值越高。
這是乙個溢價的因素。如果你的公司是輕資產公司，你的目標市場應該至少有5億美元的潛在銷售。如果你的公司是個重資產公司，需要大量的物業，廠房及裝置，那麼潛在銷售額要有10億美元。
12.直接競爭對手的數量和進入壁壘。市場的競爭力量對公司的估值也有很大的影響。
如果你能顯示出你的公司能大比分領先於競爭對手，你應該要求估值的主動權。在投資界，這個溢價的因素就是所謂的「商譽」(也適用於優質的管理團隊、競爭對手少、進入門檻高等)。商譽可以很容易地解釋為幾百萬美元的估值。
對於「新公司」來說，市場不是新的，但管理團隊是新的，所以我認為公司在這方面的估值也不會太多。
請記住，用以上方法對公司進行估值時，除了最後一條，其他所有專案的估值數是累加的。對創業企業做出非常精準的估值是不可能的。
具體的估值方法
對尚處於初創時期的企業估值確實是乙個主觀性比較大的藝術工作，在這個過程中，眾多投資人都傾向於將創始人的自身因素作為主要考核標準。以下為投資人對於該問題的回答：
陳亮(泰山兄弟創始**創始合夥人)：
「天使的估值隨機性比較大，每個案例都不太一樣。一方面要看這個公司這個時間點的價值如何，還要看投資人帶來的增值有多少。因為天使不光是投錢，像我們泰山兄弟還可以帶來很多資源，一起共同創造價值。
對同一家公司，不同的人給的估值是不一樣的。我們是共同創始人模式，就是跟創業者一起創業，帶來附加價值，那麼我們給的估值就會相對低一些。有些標準的投資人，不參與企業管理和經營，估值就會高一些。
估值在100萬美金到300萬美金，算是天使投資一般的範圍。
這中間的差距先看主要創始人。創始人之前的創業經驗，他的基因和能量，這是估值裡面佔比最多的一部分。雷軍創業的話，當然能夠拿到乙個很好的估值，企業家本身的信譽和經驗都是很值錢的。
第二就是看這個公司的發展階段，是從零開始，還是已經有一部分產品開發出來了，或者產品已經被客戶認可了，進展不一樣，也會在估值上有不同的安排。
這幾個因素在整個估值裡沒有乙個明確的百分比，但是人的因素佔比最多，如果非要弄乙個百分比的話，應該佔百分之六七十」。
蔡翔(賽富亞洲董事)
天使階段的投資，主觀的東西會更多一些。我感覺投天使階段就跟買玉一樣，到底是一萬塊錢還是十萬塊錢，誰也說不好，就看你的感覺是不是到位了。而且做天使投資，投資本身就是在風險可控情況下的乙個概率，投過十幾家或者幾十家，有乙個大的回報就足夠了。
話雖如此，但對初創企業的估值，也非真如此飄渺而無章可循。曾經有人總結出了「十八種估值法」，但是這些在現實中能真正運用到的卻非常少，也有很多不符合中國創業環境的。本文給出的為現實中被採納最多的三種估值方法。
1、博克斯法
這種方法是由美國人博克斯首創的，他把初創企業所做出一些成果用金額度量。對於初創期的企業進行價值評估的方法，典型做法是對所投企業根據下面的公式來估值：
乙個好的創意 100萬元
乙個好的盈利模式 100萬元
優秀的管理團隊 100萬-200萬元
優秀的董事會 100萬元
巨大的產品前景 100萬元
2、風險投資家專用評估法
這種方法的好處在於如果對企業未來價值估算準確，對企業的評估就很準確，但這只是如果。這種方法的不足之處是比較複雜，需要較多時間。具體做法：
(1)用倍數法估算出企業未來一段時間的價值。如5年後價值2500萬。
(2)決定你的年投資收益率，算出你的投資在相應年份的價值。如你要求50%的收益率，投資了10萬，5年後的終值就是75.9萬元。
(3)現在用你投資的終值除以企業5年後的價值就得到你所應該擁有的企業的股份，75.9÷2500=3%。
3、風險因素彙總估算法
風險因素彙總估算法也是美國一種常用的估值方法。它需要考慮到一系列影響企業價值的因素，所以這不是個單一元素估值方法。這種方法促使投資人將12種風險考慮進去，包括：
管理風險、企業現在的發展階段、政治風險、製造風險、銷售風險、融資風險、競爭風險、技術風險、訴訟風險、國際風險、聲譽風險以及可能的退出渠道。在考慮時，分別根據每個風險的不同程度打分，分為：+2，+1, 0，-1，-2(數值越大表明風險越低)。
得出的總數乘以25萬美元，再加上企業所在地區的平均交易前估值，就得出該初創企業的估值了。
初創企業估值範圍及投資人占股比例
天使投資家投資的傳統企業的價值一般為200萬-500萬，這是有合理性的。如果創業者對企業估值低於200萬，那麼或者是其經驗不夠豐富，或者企業沒有多大發展前景;如果企業估值高於500萬，那麼由500萬元上限法可知，天使投資家對其投資不划算。
但網際網路企業發展迅速，更有可能迅速公開上市，在對網際網路企業進行評估時，天使投資家不能侷限於傳統的評估方法，否則會喪失良好的投資機會。考慮到網際網路企業的價值起伏大的特點，即對初創期的企業價值評估範圍由傳統的200萬-500萬元，增加到200萬-1000萬元，現在許多天使把上限提到2000萬。
我們需要弄清楚要給投資者多少股權。它無論如何不可能超過50%，因為這將使你，也就是創始人，失去努力工作的動力。同樣，它也不能是40%，因為這樣留給下一輪投資者的空間就很小了。
如果你得到一大筆種子資金，30%將是合理的。可在咱們討論的這個情況下，你要的不過是10萬美元的相對小額投資。所以，你可能會給出5-20%的股權，具體比例取決於你的估值。
找投資時,如何給自己的初創公司估值
因此，在你懷揣著對估值的期待，與投資人見面之前，首先需要對自己所處的行業有所了解，特別是要對近幾年行業裡的收購和兼併交易做到心知肚明。如果你無法了解到本行業內其他企業的相關估價資料，那麼可以先僱乙個財務顧問公司，讓他們幫你分析分析。公司的發展階段 決定公司價值的另乙個指標，就是公司所處的發展階段。筆...
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沒錯，你或許曾打動過風險投資公司，但從天使投資人那裡融資需要不同的技巧 絕對不要弄錯了，爭取天使投資是種藝術。天使投資與風險投資相比沒有更困難或更簡單的說法 它們根本不是一回事。如果想要獲得天使投資 1.確定投資人是可信的。可信的是法律措辭，其實就是說 有錢到永遠不需要計較幾個小錢 如果你把 賣給佛...
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2012 10 22 作者 上海商報 上海商報 董事會會議是公司治理的乙個重要環節，它在很大程度上決定著乙個公司是否能高效的形成決策及其執行效果。對於公司治理機制正處於構建階段的初創企業來說，董事會會議的召開影響更為深遠，有的投資人甚至認為，董事會會議是決定初創企業成功的關鍵。作為初創企業，如何能有...