鋰電擴產競備賽已進入下半場，巨頭合縱連橫競爭力持續強化，動力鋰電池的主力戰場將集中在前十家左右的動力鋰電池企業之間。cr10企業的戰略規劃、技術路線、產能部署等，已充分顯示將借助資本及市場拓展的實力，推動行業格局成型。
1. 總量急速擴張，龍頭逐鹿爭霸
1.1. 鋰電頭部產能部署加快，主格局已凸顯
龍頭擴張競備賽已過半程，頭部公司競爭力突出，維持行業增持評級。我們認為，動力鋰電池的主力戰場將集中在前十家左右的動力鋰電池企業之間。cr10企業鋰電企業的戰略規劃、產能部署及配套基地建設進度，不僅反映了其資本實力及市場拓展的實力，更預示著鋰電行業格局成型的加速。
通過對比國內主流的10多家動力電池企業的產能及技術研發，我們認為產業集群的效應已經凸顯，產業集群已奠定了市場的基礎格局，未來的產業競爭賽將在部署完善的頭部企業中勝出。行業集中度提公升加速頭部公司價值凸顯，維持行業推薦評級。
頭部產能佔比公升高，中小企業生存空間持續受壓。17年以來，以寧德時代、比亞迪為首的動力電池龍頭擴產幅度高於行業均值，catl（17gwh）、比亞迪（16gwh）、國軒高科（10gwh）繼續產能位列前三，億緯鋰能、北京國能、孚能科技、天津力神緊隨其後，這導致行業集中度進一步提公升。動力鋰電池行業產能cr10指數由2023年的44%提公升至2023年的52%以上。
當前18年一季度裝機量前十分別為catl、國軒高科、byd、比克電池、遠東福斯特、國能電池、萬向、智航新能源、孚能科技、哈光宇。
產能的被動擴張臨近結束，產能佔比共41%的中小企業產能均值約為2.5gwh，與大型企業差距進一步拉開。從澳洋順昌、遠東福斯特、南都電源等公司的資本開支來看，基本上沒有再繼續投入的規劃，17年的投入也不及之前的規劃目標。
隨著產能的集中度在快速攀公升，中小企業受限於資金及技術人員儲備，產能拓展趨於理性停滯，在總體產能規劃方面相對保守。當前產能的擴張不侷限於企業當地的**資源，更多的是為配套專案而形成的以車企客戶為中心的運輸半徑內的部署。
2. 技術路線全面鋪開：方形已成主流、軟包佔比提公升迅速
2023年方形、圓柱、軟包三種型別電池產能分別達到68.5gwh、63gwh、23gwh，佔比分別為45%、41%、15%。2023年底全行業總產能將達到182gwh，根據我們的產業分析顯示，其中方形產能達到93.
5gwh、圓柱產能50.5gwh和軟包產能達到38gwh，佔比分別達到51%、28%、21%。
從趨勢來看，①方形產能佔比達一半，已成為最主要的技術路線，產能擴張增速達到36%，方形企業的產能主要集中在catl、比亞迪、國軒、力神等，僅這4家產能2023年共達71.5gwh，佔比高達85.6%，同比提公升4個百分點。
這些企業的擴張手筆較大，是方形整體的高增速的主要驅動力。
②圓柱產能擴張最為快速，增速達到8%，我們分析認為主要是由於圓柱企業競爭激烈，目前正在經歷技術公升級，圓柱廠的產能原本基數最高，其擴張主力正在從18650向21700轉變，整體增速已趨緩。③軟包電池憑藉高能量密度迅速崛起，但是由於技術門檻較高，與方形、圓柱的技術原理相差較大，所以擴張主要集中在孚能股份等軟包龍頭企業，整體產能38gwh，其中孚能、國能、卡耐的產能分別達到13gwh/13gwh/5.8gwh左右。
3. 三元已成主流
新增產能集中在三元鋰電，佔比提公升至46%。三元擴產勢行業擴張的主流趨勢。2023年底預計磷酸鐵鋰電池產能達73.
7gwh，佔總產能比例為48%，較16年佔比提公升20個百分點。2023年從當前企業的規劃來看，延續三元鋰電擴產加速的態勢，三元電池產能將增至112.3gwh，佔比也提公升至62%。
此外觀察頭部公司，比亞迪由於前期在三元鋰電發力不足，18年在三元方面擴張新增5gwh。行業龍頭catl三元產能已將有8.5gwh提公升至19.
5gwh，新增產能達11gwh，已滿足眾多乘用車車企的配套規劃需求。
4. 中游擴張、全面崛起衝擊全球供給
4.1. 獨角獸catl持續擴張，衝擊全球巨頭寶座
catl 2023年總產能達17.09gwh，其中8.5gwh為三元鋰電，主要材料體系為三元532/622，目前811體系電池正處於研發當中，預計明年有望量產。
2023年產能有望達到31.5gwh，19年達到45.9gwh，2023年產能達到54gwh。
基地主要集中在福建寧德、江蘇溧陽、青海西寧等。
寧德基地：福建寧德是主要生產基地，2023年寧德基地產能達15gwh，公司上市募投為寧德湖西鋰離子動力電池生產專案，規劃三期產能24gwh，到2023年公司產能將達50gwh。因此，預計2023年寧德基地產能有望達31gwh。
寧德基地：軟包產能預計1-2gwh。軟包電池是公司持續拓展國際客戶的主力產品。
隨著國際客戶如戴姆勒、日產等車企對軟包電池技術路線認可度提公升，公司加強在軟包電池方面的研發力度，目前已有3條軟包線，其中兩條是軟包中試線，系統能量密度250wh/kg左右。其中軟包電池有望在19年初步實現量產，預計1-2gwh左右。
江蘇溧陽基地：2023年9月投資100億元開建，規劃總產能10gwh，2023年預計達產5gwh。目前公司的主材料**商如科達利等均已在溧陽基地附近配套相應工廠，提供配套產能。
青海基地：青海一期技改後年產2gwh電池，二期4.26gwh已於17年底完成廠房建設及部分裝置訂購，18-19年有望達產。
4.2. byd分拆，期待三元發力
技術路線處於快速切換中，三元外供值得期待。比亞迪17年總產能已經達到16gwh，其中lfp產能達10gwh，三元電池產能6gwh，三元產能持續擴張，17年啟動青海10gwh的三元電池產能擴充，預計完全達產時間為2019.06月。
2023年規劃產能21gwh，2023年達到26gwh，2023年產能有望達39gwh。
生產基地：主要產地以深圳坑梓、惠州兩地為主、另外在青海等地也在新建生產基地。
坑梓基地產能達14gwh。2023年比亞迪自動化生產基地在深圳建設，專案分為兩期，分期建成動力鋰電產能6gwh、經過擴張產能達14gwh。
惠州基地產能2gwh。2023年在惠州建成了產能2gwh 的lfp鋰電池產能。
青海生產基地為三元工廠，產能10gwh。位於西寧經濟開發區南川工業園和海東臨空園區，共規劃為三元鋰電產能共10gwh，專案已於2023年啟動開建，預計完全達產時間為2023年06月。周邊目前已有華泰汽車泰豐先行（5gwh以上的正極材料產能配套）。
4.3. 國軒高科—發力三元高鎳、衝刺第一梯隊
產能擴張節奏快速，多基地同步進展。國軒高科的主力產品為方形磷酸鐵鋰電池，16年具備三元鋰電池產能，目前在客車及乘用車方面客戶基本覆蓋主流車企。公司正在加快三元622動力鋰電池的研發。
公司位於廬江材料基地的生產線確保下半年三元622基本可以自供，未來622生產線可切換至811生產線，ncm811預計在2023年年底、2023年年初投產。
2023年產能7.5gwh，磷酸鐵鋰產能為5.5gwh，三元產能達2gwh。
2023年是公司加快產能釋放的關鍵年，預計將增加7gwh，其中合肥四期將增加5gwh三元622產能，廬江和唐山共增加2gwhlfp產能，18年底共計可達14.5gwh。其餘產地包括江蘇崑山、南京、河北唐山一期（在建）。
合肥總部共三個廠，經開區布局5gwh，預計18年9月左右投產。合肥三廠剛投產，生產43ah的電芯。
青島工廠是三元622產線，主要產品為38ah的電芯，主要是為北汽ec180**，然後再配套其他車型。
南京是1gwh的磷酸鐵鋰。
廬江是新增1gwh圓柱電芯的生產線。
4.4. 力神—依託21700技術，動力擴產
力神厚積薄發，發力布局21700產能。電池種類較為全面，圓柱動力及消費、方形硬殼動力電池等。圓柱技術國內排前三，21700產線是國內最早產能最大的產線，方形電池產品型號正逐步向大容量發展，主力產品為51ah，76ah、43ah左右，100ah以上的產品後續也會出來。
公司依照「一院、兩區、五基地」的戰略規劃，重點產能部署地將是華東區域，17年目前產能10gwh ，主要生產基地是天津，青島、蘇州、綿陽，武漢等。預計2023年產能將達15gwh（7.5gwh方形lfp+2.
4gwh三元方形+5.2gwh三元圓柱），2023年規劃達到30gwh。
天津本部共六期產能，圓柱具有18650型圓柱電池產能為1.2gwh，方形lfp鋁殼產能3.5gwh，天津六期新增2.4gwh三元方形產能共計約7gwh。
蘇州產能共4gwh，以21700型圓柱為主，一期於2023年4月15日開工建設，2023年7月20日正式建成投產。
青島產能規劃為4gwh，青島的產線以100ah的大容量方形lfp為主，預計2023年投產。
4.5. 億緯鋰能
公司2023年底產能2gwh，公司17年產能約7gwh，18年產能增至9gwh，主要是荊門新增1gwh三元方形和1gwh的磷酸鐵鋰，所有產能分為：1gwh軟包疊片、3.5gwh三元電池、4.
5gwh磷酸鐵鋰電池。預計19年將達到11gwh，2023年達到22gwh。
湖北金泉生產基地，分為南北廠區。
北區：於2023年底建成產能2.5gwh 的lfp方形鋁殼電池產能。其中一廠0.5gwh、二廠1gwh、三廠1gwh。
南區：規劃7gwh。圓柱動力電池（三元18650/21700）2.
5gwh，三元方形鋁殼（乘用車）1gwh，磷酸鐵鋰方形鋁殼（客車）1.5gwh，方形鋁殼儲能動力電池2.2gwh。
合計7gwh。三元方形鋁殼廠房預留2gwh。
惠州金松一期：具備1gwh的三元18650電池產能。
惠州金牛專案：2023年三季度建成1gwh的疊片電池產能。
4.6. 中航鋰電
公司17年產能2.5gwh，其中三元電池約0.21gwh，磷酸鐵鋰2.
23gwh。均在洛陽生產，公司18年常州部分產能達產，產能約5gwh，其中三元1.21gwh，磷酸鐵鋰3.
7gwh。根據公司規劃2023年產能達15gwh。
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