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萬方資料
當旨潼國資奉市輯進入了一十加連發展兩戰略機遇期，資薄配王方式也在發生深剮變化。置
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（馮沽）
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產業轉型公升級與資本市場：動力命題
研究支援產業轉型公升級的資本市場體系問題，本質上既是運用金融槓桿來引導和推進經濟轉型發展的命題，同時又是資本市場自身結構優化的命題
＞＞文／浙江省***課題組
ｓｔｏｒｙｌ專題ｉ一
肖的金融深化和金融抑制理論則認為，當**過分干預金融，造成金融與經濟之間的惡性迴圈時，就稱之為金融抑制。而當**放棄對金融的過分管制，允許市場機制特別是利率機制自由執行時，一方面完善的金融體系和活躍的金融市場能夠充分有效地把社會閒置資金轉化為生產性投資，從而促進經濟的發展；另一方面。經濟的不斷發展，反過來又會促進金融業的
具體包括，一是要達到第一產業不再占有優勢比重，第
二、三產業占有優勢比重；二是要達到勞動密集型產業結構不再占有優勢比重，資金密集型和技術密集型產業結構占有優勢比重；三是要達到製造初級產品的產業不再占有優勢比重，製造中間產品和最終產品的產業占有優勢比重。
在產業轉型公升級過程中，無論是產業結構的合理化還是高度化，資本市場都可以起到舉足輕重的作用。一是籌集資金功能。資本市場可以在較短時間內把社會閒散資金集中起來，為企業的成長、擴張、技術創新提供必要的長期資金支援，從而促進產業結構的高度化，實現產業結構的增量調整。
二是產權界定功能。產業結構轉型公升級的過程，也是各生產要素在部門間流動和產權交易的過程。資本市場使生產要素
發展，由此形成了經濟與金融之間相互促進的良性迴圈，這就稱為金融深化。
產業發展的外部融資論則指出，隨著資本市場的發展，外部融資對企業乃至行業成長的影響開始被一些經濟學家列入研究的範圍。拉詹和津加萊斯認為乙個行業在成長過程中，對外部融資的依賴程度越大，金融發展對其促進作用越大。
經濟發展的實質是資源利用效率的提高，它既體現為經濟總量的增
加，又體現為經濟結構的優化，經濟發展的乙個重要內涵就是產業轉型公升級。研究支援產業轉型公升級的資本市場體系問題，本質上既是運用金融槓桿來引導和推進經濟轉型發展的命題，同時又是資本市場自身結構優化的命題。
金融發展與經濟增長理論
金融在經濟增長中的作用，是經濟學中最古老也是最重要的問題。２０世紀以來，經濟學家分別從跨國的層面、行業的層面、企業的層面以及運用時間序列的方法、面板計量的方法、歷史的方法、案例的方法來研究金融對經濟發展的影響。而近年來金融理論的研究，則開始關注影響金融發展的制度因素，研究法律制度、地理稟賦、文化傳統等制度因素與金融發展的關係。
大量研究發現，金融對經濟發展至關重要。
格利和肖的金融發展理論認為，經濟的發展是金融發展的前提和基礎。而金融的發展則是推動經濟發展的動力和手段。隨著金融技術的發展，尤其是中介技術的發展，金融技術的創新將提高資金分配效率，從而提高儲蓄和投資的水平，最終使經濟增長也得以提高。
戈德史密斯的金融互動理論認為，經濟增長與金融發展是同步進行的，金融發展與經濟增長、產業結構間存在著相互推進的過程。而麥金農和
資本市場的產業功能
產業轉型公升級是指隨著科學技術不斷進步和生產社會化程度不斷提高，不斷淘汰落後產業，扶持引導新興產業，加強傳統產業的高技術改造，提高產業結構效能和效益的過程。它包括：其一，產業結構合理化。
具體來說，一是實現產業結構與本國的資源結構相匹配，能夠充分利用各種資源和優勢；二是要達到內部產業間的投入和產出關係比較平衡。並依照技術要求適時自動調整；三要達到較高程度的國際經濟參與水平，能夠較多地通過外部分工獲取比較收益。其二，產業結構高度化。
擺脫了物質形態的制約，既可以進行分割，又可以在市場上進行各種權的連續**易，從而為產業結構調整提供了便利。同時，資本市場可以促使企業股份制經營、參控股、兼併收購，在制度內實施產業結構存鼉的調整和公升級。２０世紀９０年代以來，隨著各國經濟結構的調整速度不斷加快，無論是同類企業之間的聯合，還是上下游企業之間、經營內容不同的企業之間的收購或重組，大多都是通過公募或私募資本市場進行的。
三是資源配置功能。由於資本市場是一種資訊較為充分、效率較高的市場，更
本文系《構建與浙江省產業轉型公升級相適應的資本市場體系》報告的乙個部分，有刪節。
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浙江經濟ｚｈｅｊｉａｎｇ
ｅｃｏｎｏｍｙ
１０ｍａｙ２０１０
◆企業的技卉｛創新只能借助於資南市場實現融資，改
善產業的市場適應性和競爭力
具有前瞻性、預知性，它在不同產業供給需求結構發生變化時往往比商品市場提前做出反應，從而通過其資源配置效應，促進產業資源在同行業部門間流動，最終實現新的均衡。即使在產業結構調整的計畫機制中，如果**對產業結構的計畫性調節是科學合理的，資本市場就會對**的政策訊號做出積極反應，那些得到政策扶持、優惠的行業及其企業，將受到投資者青睞，資源就會向它們集中。相反，那些政策限制其發展的行業，無論是在發行數量、募集資金還是交易**方面都會下降、萎縮，甚至退出資本市場，從而加速了這些產業的衰亡。
四是促進創新功能。以技術進步推動產業公升級，是經濟結構調整的重要內容。為了達到這些目標，各國通常都將產業的地區結構、技術結構、企業結構、產品結構等作為調整物件，通過整合轉化，實現整體經濟結構的優化公升級。
技術創新及其商業化是一項商業風險較大的活動，很難從銀行等金融中介機構中籌措到大量資金。在這種情況下，企業的技術創新只能借助於資本市場實現融資，改善產業的市場適應性和競爭力。
資金結構在一定程度上決定了產業結構，資本市場
是促進產業轉型公升級的重要途徑和主要動力
國際經驗：兩種模式借鑑
發達國家的發展經驗表明，產業發展與金融結構之間存在著顯著的相關關係，資金結構在一定程度上決定了產業結構，資本市場是促進產業轉型公升級的重要途徑和主要動力。
支援的方式和重點也隨之進行調整，但**主導始終是其資本市場支援機制的主要特徵。**主導型金融模式主要是構建對資金導向的倡導機制和矯正補充機制，強調實施一定的引導政策，並選擇若干對經濟發展至關重要的重點產業或新興產業直接參與資金的配置，實現資本市場與產業發展的相互協調。如南韓在１９９７年金融危機後。
出台一系列政策扶持創業投資和創業板市場的發展，解決科技創新型中小企業的融資問題。
——美國資本市場與高科技產業發展。上世紀七八十年代，美國經濟成功地實現了從初級消費拉動的粗獷式經濟模式向以高科技產業為主的新經濟模式的
轉型，在這一過程中，美國的資本市場體系起了重要作用。美國上世紀６０年代新興半導體產業、７０年代生物技術產業和個人計算機產業、８０年代工作站和網路產業，以及９０年代網際網路等都與資本市場的介入密不可分。美國**非常重視對創業投資的法律規範和制度建設，在法律保障、稅收政策和擔保體系等方面予出台了一系列政策措施，極大地刺激了創業投資的發展。
以矽谷和華爾街為代表，美國形成了以科技產業、創業投資和資本市場相互聯動的一整套發現和篩選機制，已經構建起了以資本市場為基礎，以民間資金為主要**，以私人或獨立的創業投資公司為主體，以高利潤為保證的創業投資機制。雹
——以ｅｔ韓為代表的**主導型金
融模式。日本、南韓等國家在戰後初期由於缺乏良好的市場體制和金融基礎。產業發展及其結構調整不能完全依靠市場機制，而需要**運用積極的產業政策來提高產業的國際競爭力。
在ｅｔ韓產業政策工具體系中，資本市場工具占有重要的地位，是**集中社會資源貫徹產業政策的重要手段。二戰後至今。日本、南韓產業政策的內容和目標不斷調整變化，資本市場
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完善資本市場推進產業結構優化
作者 陳晶瑩 經濟研究導刊 2008年第03期 摘要 一國的經濟增長是在產業結構的不斷調整和優化中實現的，而資本市場對產業結構的優化起到了重要的作用。1994 2006年資本市場規模和產業結構公升級的有關資料表明，我國資本市場的不斷發展對產業結構的調整和優化起到了直接的促進作用。因此，應針對我國資本...
資本市場視角下的產業結構調整研究
經濟的發展離不開產業結構的不斷調整，經濟由弱變強之路，可以說就是乙個產業不斷調整的過程。產業結構的調整是在不同的產業中重新分配社會資源，使資源能得到最充分的利用，這都離不了資本市場的參與。關鍵詞 資本市場產業結構產業結構調整 世界經濟全球化的快速推進，其他發展中國家的經濟也在快速發展，我國經濟面臨著...
資本市場在產業結構調整中的作用分析
一 現狀及產業調整的必要性和迫切 經濟發展的過程，總是伴隨著產業結構的不斷調整和優化。世界經濟發展的經驗表明，隨著經濟發展和國民收入水平的提高，產業結構將發生相應的變化，其顯著特徵是產業結構由低水平結構向高水平結構有序演進，即產業結構的不斷優化和公升級。在產業結構走向高階化的同時，社會活動的簡單量變...