雅戈爾集團股份****利潤質量分析
1.公司簡介
雅戈爾集團建立於2023年，經過近36年的發展，逐步確立了以品牌服裝、地產開發、股權投資三大產業為主體，多元並進、專業化發展的經營格局，成為擁有員工5萬餘人的大型跨國集團公司，旗下的雅戈爾集團股份****為上市公司。雅戈爾在全國擁有772家自營專賣店，各品牌商業網點2632家。主打產品襯衫為全國襯衫行業第乙個國家出口免驗產品，連續17年獲得市場綜合占有率第一位，西服連續12年保持市場綜合占有率第一位。
2.營業收入及毛利情況
雅戈爾近年在服裝、房地產、紡織**等領域多元化經營，主營業務呈多樣化態勢，因此將主營業務分為兩部分紡織服裝和房地產。
2.1整體情況：
雅戈爾上半年營業收入87.1 億元，同比增長 14.99%； 淨利潤29 億元，同比增長 58.
7%，主要原因為： 本期服裝業務盈利能力提公升， 實現淨利潤 52,544.17 萬元，同比增長26.
05%。 本期投資業務對可供**金融資產進行結構調整，實現淨利潤 93,402.79 萬元。
本期紡織城土地被寧波市鄞州區土地儲備中心收儲，實現淨利潤 57,665.48 萬元。
2.2服裝板塊情況：
收入保持平穩，毛利率繼續提公升，利潤增長明顯，o2o 實體平台開始發力。 服裝板塊實現營業收入 242,966.20 萬元，較上年同期降低 1.
06%，其中品牌服裝實現營業收入227,179.96 萬元，同比增長4.52%；銷售單價較上年同期增長 10%； 毛利率 67.
93%，同比增長1.41 個百分點。 合計實現淨利潤 50,760.
61 萬元，同比增長21.81%。
2.3地產開發情況：
報告期內，地產板塊實現營業收入 620,254.88 萬元，較上年同期增長 22.88% ；毛利率同比減少 9.
4 個百分點至 19.2%， 淨利潤同比降 18%至 4.44 億元。
截至報告期末，公司在建專案 9 個，在建面積 137.94 萬平方公尺。 公司專案儲備 6 個， 擬開發建築面積合計 88.
00 萬平方公尺，公司實現預售收入 40億，同比增長14.43%；截至報告期末預售收入還有101億 。
3.杜邦體系分析
2023年
2023年
3.1兩方因素分析：
首先，從雅戈爾的總資產淨利率的指標來看，2023年較2023年有著明顯的上公升，說明在2023年度資產總體利用情況終於得以改善。
再者權益乘數，權益乘數近似為3.33，比上年近似下降了1.7。
權益乘數變小，主要是由於資產負債率下降，說明公司負債程度較低，有較少的槓桿利益，但同時這也意味著風險也降低，使得公司的償債能力降低了很大的壓力。
綜合以上兩方面可以發現，公司在本年度在負債比例的降低情況下，槓桿利益仍舊沒有明顯的改善，但在資產運作上取得較好的效果。
3.2三方因素分析：
2023年度與2023年同期相比，總資產周轉率的下降表明資產並沒有得到充分有效地利用，有可能會有資源浪費的情況，導致資產經營效益降低。另一方面，由於銷售淨利潤，即公司銷售收入的盈利水平有很大的提公升，說明公司的盈利能力上公升，其主要原因是上文所說的服裝業務盈利能力提公升，投資業務對可供**金融資產進行結構調整，實現淨利潤 93,402.79 萬元。
以下從銷售淨利率、銷售淨利潤、淨資產收益率這三個因素出發對雅戈爾的表現進行分析:
（1）銷售毛利率，表示每一元營業收入扣除營業成本後，有多少錢可以用於各項期間費用和形成利潤，銷售毛利率越大，說明營業收入中製造成本所佔的比重越小，毛利率越大，盈利水平就越高。雅戈爾公司在13中，其銷售毛利率還是相對較高。在15年是銷售毛利率上公升，說明它的盈利水平越來越高。
（2）銷售淨利率，反映每一元營業收入能帶來的淨利潤的多少，表示營業收入的收益水平。公司13年到15年的銷售淨利率上公升了17.34%，說明雅戈爾公司獲取淨利潤的能力變強，說明其在增加營業收入的同時降低成本費用，有效的提高了其盈利能力。
（3）淨資產收益率：淨資產收益率評價企業自有資本及其積累獲取報酬水平的指標，雅戈爾集團淨資產收益率較高，13年比15年上公升了7.27%。
說明雅戈爾公司的獲利能力增強了，其經營狀況逐漸回公升。
4.總結
雅戈爾自2023年創辦以來，以過硬的質量和有品位的內涵深受消費者的喜愛。但近年來，雅戈爾「不務正業」走多元化經營戰略。服裝業務方面，雅戈爾2023年以服裝產業起家，目前是中國服裝行業的龍頭企業之一，雅戈爾在其官方**上表示，集團連續四年穩居中國服裝行業銷售和利潤總額雙百強排行榜首位。
主打產品雅戈爾襯衫、西服也常年保持市場綜合占有率第一位。今年上半年已實現服裝收入 24.3，利潤5億；房地產收入62億，利潤4.
44億；投資業務實利潤現19.49億元，上半年合計淨利潤29 億元。
預計下半年利潤為13.7億。其中服裝板塊預計收入為23億，實現淨利潤4.5億
房地產業務方面，雅戈爾2023年開始涉足房地產開發，公司在寧波、蘇州等地相繼開發東湖花園、東湖馨園、都市森林、蘇州未來城等大型樓盤，累計開發住宅、別墅、商務樓等各類物業300萬平方公尺， 2023年雅戈爾地產業對營業總收入的貢獻高達47%，貢獻率幾乎近半。由於2023年國家對房地產實施了嚴厲的調控，雅戈爾因專案週期性因素房地產交付減少32.34億元甚至沒有再拿地，收入和營業利潤同比下降46.
94%和32.12%。但經了解今年地產預計結算收入為50億左右，其中東海府25億，太陽城三期10億，都市南山5億，新東城4億，其他6億，實現淨利潤5億元。
金融投資業務方面，2023年進入投資領域的雅戈爾近兩年業務下滑更為明顯，曾經的「投資大王」「增發大王」2023年金融投資僅實現淨利潤4.87億元，較2023年12.45億元減少7.
58億元，下降60.90%。由此可見，股指的縮水，對擁有龐大金融資產的雅戈爾顯然是乙個重創。
但今年上半年金融資產投資收益14.5億。
總結來看三大業務中，近年來能帶來穩定利潤的只有服裝，儘管房地產和金融投資在今年也實現了較好的收益。但下半年公司投資120億港元認購中信股份，銀行股權投資達到170億以上，接近公司淨資產，中國銀行業可能出現的圷賬風險已成為雅戈爾經營的第一風險。股權投資有風險, 雅戈爾應當加以控制。
首先, 股權投資以追求穩定收益為目標, 目前主要投資物件為資源類、技術龍頭類公司； 再次, 持有被投資公司股權比例要達到對其產生重大影響, 並派出1～2 名董事進入被投資公司董事會, 以求全面了解和掌握被投資公司， 最後, 聘請職業經理人和專業團隊負責此項業務, 以求更好地控制風險，穩定核心利潤佔主體的比例。
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