成遂高速公路專案融資模式設計
建築與土木工程學院2008級工程造價4班潘靜薇學號：312008*********
一、 摘要成遂高速公路建設需要的鉅額資金要通過專案融資來獲得，運用何種融資，模式能是專案獲得最大的利益，是本文的論點。通過對比資產**化融資模式和直接銀行貸款融資模式的對比，最終選定資產**化融資模式更加適合幫浦專案。
關鍵詞高速公路融資資產**化銀行貸款
二、 專案簡介
2023年重慶高速公路發展****中標成遂高速公路專案，成為該bot專案的業主法人，獲得25年特許經營權，並同時**與遂渝高速公路經營。為了成遂高速公路專案，公司成立了成遂高速公路專案公司——重慶高速成遂高速公路****，具體實施成遂高速公路的建設、管理和經營。
該專案位於成都至遂寧之間，成遂高速公路的建設是聯通遂寧至成都的經濟關鍵所在，是造福子孫的工程，該專案總投資60億人民幣，其中自有資金20%，為12億人民幣，建設資金融資為80%，為48億人民幣，如何降低成本，最大限度的降低獲得資金的成本和提高資金收益是公司最迫切的需求。
改革開放以來，我國高速公路建設融資方式已經由計畫經濟體制下的單一依靠**投資，逐步發展到**融資和社會融資相結合、金融資本與產業資本相結合的各種融資渠道，在實踐中運用了銀行貸款、股權融資、債券融資、利用外資與民間資本等各種渠道，要滿足成遂高速公路專案的建設資金的需求，就要在完善現有傳統融資渠道的基礎，提高效率和控制能力，降低成本。
三、 環境分析
1 政治環境：a：國家風險我國政治穩定，外交友好，經濟繁榮發展，社會安定，市場經濟公平開放，國家信譽良好，綜合國力不斷增強，所以國家風險小，高速公路專案也是國家重點發展專案，所以因國家風險造成損失的可能性小。
b：政策風險政策風險一般是**對於專案的支援度是否降低，從政策的傾向上看，特別是基礎設施建設領域中的高速公路專案融資修建肯定是長期的政策，政策的連貫性會較好，以後的發展肯定是有利的。但是我國國內對運用國內資金融資還沒有明確的管理，有一定的政策風險。
2 法律環境：a 立法方面目前我國已經有《擔保法》、《保險法》、《貸款通則》、《我國投資專案外匯管理條例》等法律法規和一些國際公約可以規範和保障高速公路專案融資在實施過程中的在法律法規方面的需求，但還沒有針對性強的專案融資法律，存在一定的法律風險。
b 執法方面當初先糾紛時，我國有較為完善的法律體系，可以仲裁也可訴訟，同時有嚴格的法律執行體系來執行仲裁結果或者訴訟結果，保護投資方的合法權益，保障貸款方的投資收益。
3 金融環境：a 金融市場體系我國金融市場體系還在發展階段，但是發展方向樂觀，向著完善結構，健全機制，形成高效的金融機構體系和發達的信用關係，擁有有效管理先進的操作手段和具有較高管理水平的管理人員方向前進，前景樂觀。
b 金融體制我國的金融體制還比較嚴格，**對經濟的干預較大特別是關乎民生的基礎設施建設方面，限制還比較多，因此在金融體制方面有一定的風險。
四、融資模式
1 初步考慮的融資方法
a方案資產**化專案融資模式
資產**化是指將缺乏流動性，但預計能夠產生現金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中的風險與要素進行分離和重組，進而轉換為在金融市場可以**和流通的**的行為。
高速公路就是一種資產流動性低，但能夠產生穩定現金回流的資產，非常適合進行資產**化。由於成遂高速公路專案公司同時擁有遂渝高速公路特許經營權和廣告權，公司完全可以通過資產**化的方式進行融資，以遂渝高速公路的通行費收入進行資產**化，可行性很高。
（1） 明確基礎資產
高速公路集團本次高速公路收費**化融資的基礎資產可定為遂渝高速公路未來25年的全部通行費收入。
（2） 確定發行規模
發行的規模要有所需要的資金額度確定。因為總資金需求量大，封開滾動發行。
（3） 選擇**種類
債券採用優先、次級債券分檔技術，優先順序評級，發行物件為外部投資者；次級不評級，發行物件為母公司、關聯公司或其他投資者。優先順序債券優先獲得本金償付，當優先順序債券償付完本息後次級債券才開始償還本金。若高速公路未來的收費總收入不足以支付債券本息，則在次級檔本金數額內的缺少額都由次級債券的所有者自行承擔。
優先順序債券風險小，信用等級高，但相應的收益比次級債券低。優先順序和次級債券的結構滿足不同風險偏好者的需求。優先順序和次級債券的分配比例要由發行規模、通行費收入統計後綜合確定。
（4） 信用增級
本方案適用備付金賬戶方式來做信用增級。備付金賬戶用來保證當高速公路未來收費收入沒有達到預期的金額，不能按時支付債券本息時，信託人有足夠的資金來滿足償債的要求。備付金賬戶有信託人管理，他的資金**一是在債券發行後，直接從發行收入中提取一部分作為備付金賬戶的資金，二是在債券到期之前，每年從超過債券本息的收費收入中提取一部分的金額進入到備付金賬戶，直到其中的金額達到事先設定的水平。
備付金賬戶的資金由信託人管理，可以投資於其他信用評級更高的債券中，讓其保值增值。
b方案銀行貸款
（1）融資額度、期限、利率
本專案的融資額度為48億元人民幣，可選擇單一融資銀行、聯合貸款或者銀團貸款方式來籌集資金。國內銀行通常可提供20年左右的中長期貸款。本專案有機會獲得國內融資市場中最高的優惠利率水平，基準利率下降10%左右。
（2）組合融資方案
從成本最低角度出發，組合融資可以有效降低成本，所以確定專案融資的組合方案。可由中長期貸款、專案臨時周轉貸款、票據、委託貸款共同組合而成。
（3）融資籌資方式
找到一家較大的銀行來帶頭組成銀團貸款，或者參加聯合貸款。負責人只需要和一家銀行溝通，可以很大程度上的簡化工作，大型銀行因為有豐富的融資經驗，可以幫助專案在較短的時間內，順利完成融資。
2a、b方案比較
資產**化方式隔斷了專案原始權益人自身的風險和專案資產未來現金收入的風險，使其清償債券本息的資金僅與專案資產的未來收入有關，加上在**市場發行的債券是由眾多的投資者夠買的，從而分散了投資風險。而銀行貸款則專案原始權益人就是債務人，貸款的償還全部由其承擔。
又因為資產**化融資是通過發行高檔投資債券募集資金，這種負債不反應在原始受益人的資產負債表上，從而避免了原始受益人資產質量的限制。同時利用成熟的專案融資改組技巧，將專案資產的未來現金流量包裝成高質量的**投資物件，充分顯示了金融創新的優勢。
再而因為資產**化的債券的信用風險得到了spc的信用擔保，是高檔投資級**，並且還能在二級市場上流通，變現能力強，投資風險小，從而具有強大的吸引力。還有其籌資的成本也遠小於直接銀行貸款。
3最終選擇
因為資產**化的成本低，在這個專案中的可行性高，具有籌資的強大能力，同時專案公司的風險也得到了很好的分擔，因此本專案選擇資產**化融資模式是相對較優的方案，所以最終選擇資產**化的融資模式。
五、採用信用擔保形式
1 選用的信用擔保形式及原因
選擇**提供信用擔保。我國**機構作為擔保人在專案融資中是極為普遍的。**機構為專案提供擔保多從發展本國或者本地經濟、增加就業、增加出口、改善基礎設施建設、改善經濟環境等目的出發，這種擔保對於大型的工程專案的建設十分重要，對於本公路也有很好的作用，因為**的介入可以減少政治風險和經濟風險，增強投資者的信心，而這類擔保是從其他途徑所得不到的。
**作為專案融資擔保人的另乙個目的是通過提供融資擔保或者長期購買協議等間接參與專案，從而避免**直接股份參與，同時也達到參與專案投資促進專案開發的目的，所以**也會願意積極的提供擔保。
六、總結
成遂高速公路的建設將有利於成渝片區的經濟發展，是**部門重點扶持專案，不論是專案中標方還是**以及廣大公眾，都希望此專案能順利良好的落實，資產**化融資模式可以幫助專案更好的獲得資金，從而為按時按量完工做出保證，而且**的擔保也為投資者增強了信心，是專案成功的又一保證。
參考文獻
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（6） 韓靈麗.ｂｏｔ專案融資中**的信用［ｊ］．上海財經大學學報，２００３，（３）
專案融資職責
崗位職責 1 建立 開發和管理公司與國內外資本市場的業務渠道 2 開拓公司對外融資業務市場，並維護與客戶的關係 3 策劃 設計和實施公司專案融資方案 4 聯絡及協調與部門業務相關的專家顧問的工作 5 關注公司其他部門業務的開發和專案進展，做好相關的配合和服務工作。任職要求 1 經濟 金融相關專業本科...
融資設計範本
目錄一 背景資料與分析1 二 財務評價 三 不確定性分析 四 融資風險分析與應對措施 五 綜合評價和結論 六 詳細計算過程 南鑫商廈融資方案經濟分析與評價 由學生自行命名，如 凱源商廈 南方商廈等 一 背景資料與分析 一 專案概況 1 經營規模 本投資專案擬建一大型商廈，位於上海市徐匯區，南臨 路，...
專案融資風險管理
摘要 由於專案的融資時間比較長 結構比較複雜 參與方比較多和較大的規模從而導致了專案融資的風險就比較大，因此對於專案的融資要求來看，從前期的專案可行性研究開始一直到專案的談判 簽約以及後期的建設和施工等，都要實施全方位和全過程的嚴格監督和風險的管理。因此，必須要建立起一些具有創意和新穎的專案融資的風...